基金季报2022Q4：切向前期弱势品种期待复苏

基金分析报告 基金季报2022Q4：切向前期弱势品种期待复苏 2023年01月30日 主动股基：公募对市场预期较为乐观，权益基金整体仓位提升。 1、总体：数量持续增长，规模增速放缓，仓位达到新高86%水平。2、行业和主题：加仓医药、计算机、非银金融、建材，与数字经济。3、风格：风格转向保守，成长性略降，价值性提升。4、港股：对港股偏好有所回升，持仓市值增加41%。 分析师叶尔乐 5、价值型基金经理关注点：多数认为中国宏观经济将进入弱复苏的过程，关注 执业证书：S0100522110002 上游能源及与经济复苏相关的低估值的中游行业。此外，随着有利于宏观经济的政策逐步推出，金融地产整体的估值水平也可能迎来修复机会。 邮箱：yeerle@mszq.com研究助理关舒丹执业证书：S0100123010007 6、成长型基金经理关注点：预计2023年地产和基建将是经济的重要抓手。疫 邮箱：guanshuan@mszq.com 情受损的消费链或将迎来复苏，包括白酒、餐饮旅游、新能源汽车及新消费方向。新能源板块看好处于成长期的光储产业、核心零部件、以及汽车电动化和智能化为代表的科技创新方向。 相关研究1.基金分析报告：如何捕捉市场升温预期下的 主动债基：受市场影响，四季度固收类基金规模整体下滑，年末中长期纯债 超额收益？-2023/01/29 久期整体提高。1、总体：数量增长稳定，规模明显下滑。 2.量化周报：节后有望开门红-2023/01/293.量化周报：市场情绪处于稳定状态-2023/01/15 2、结构：中长期纯债规模占比减少4.58%、短期纯债规模占比减少2.98%。 4.量化周报：市场有望进入一致上涨阶段-20 3、配置：金融债、资产支持证券占比上升；中期票据、企业债、企业短期融资券、可转债、国债、同业存单占比下降。 23/01/085.量化专题报告：量化捕捉行业出清反转投资机会-2023/01/06 4、久期：中长期纯债基金平均久期达到4.1，总体明显提升，可能是由于应对流动性下的低久期券种抛售带来的。 FOF产品：FOF基金发行放缓，偏债混合型规模大减，权益基金持仓重点 关注成长型基金。1、总体：规模有所下滑，受益于养老政策的发布，目标日期型FOF规模增加。2、配置：由主动债基流向主动股基。3、个基：偏股基金中FOF最为偏好基金易方达基金，偏债基金中FOF最为偏好基金交银施罗德基金。4、FOF股基偏好：成长型基金或为公募FOF重点布局领域。 风险提示：量化统计基于历史数据，如若市场、政策环境变化，不保证规律 延续性，基金观点仅代表基金所属机构观点，报告不构成对基金产品的推荐。 目录 1公募基金2022Q4季报要点3 2主动权益型基金4 2.1规模与仓位变化4 2.2行业配置变化5 2.3板块配置变化6 2.4风格配置变化7 2.5个股配置变化（A股）8 2.6个股配置变化（港股）9 2.7价值型基金配置及观点10 2.8成长型基金配置与观点12 3主动债基14 3.1规模与数量变化14 3.2券种配置变化15 3.3久期配置变化15 4FOF产品17 4.1规模与数量变化17 4.2持仓变化18 4.3标的偏好变化18 5风险提示20 插图目录21 1公募基金2022Q4季报要点 主动股基：公募对市场预期较为乐观，权益基金整体仓位提升。 -总体：数量持续增长，规模增速放缓，仓位达到新高86%水平。 -行业和主题：加仓医药、计算机、非银金融、建材，与数字经济。 -风格：风格转向保守，成长性略降，价值性提升。 -港股：对港股偏好有所回升，持仓市值增加41%。 -价值型基金经理关注点：多数认为中国宏观经济将进入弱复苏的过程，关注上游能源及与经济复苏相关的低估值的中游行业。此外，随着有利于宏观经济的政策逐步推出，金融地产整体的估值水平也可能迎来修复机会。 -成长型基金经理关注点：预计2023年地产和基建将是经济的重要抓手。疫情受损的消费链或将迎来复苏，包括白酒、餐饮旅游、新能源汽车及新消费方向。新能源板块看好处于成长期的光储产业、核心零部件、以及汽车电动化和智能化为代表的科技创新方向。 主动债基：受市场影响，四季度固收类基金规模整体下滑，年末中长期纯债久期整体提高。 -总体：数量增长稳定，规模明显下滑。 -结构：中长期纯债规模占比减少4.58%、短期纯债规模占比减少2.98%。 -配置：金融债、资产支持证券占比上升；中期票据、企业债、企业短期融资券、可转债、国债、同业存单占比下降。 -久期：中长期纯债基金平均久期达到4.1，总体明显提升，可能是由于应对流动性下的低久期券种抛售带来的。 FOF产品：FOF基金发行放缓，偏债混合型规模大减，权益基金持仓重点关注成长型基金。 -总体：规模有所下滑，受益于养老政策的发布，目标日期型FOF规模增加。 -配置：由主动债基流向主动股基。 -偏股基金中FOF最为偏好基金易方达基金。 -偏债基金中FOF最为偏好基金交银施罗德基金。 -FOF股基偏好：动态投资能力或为公募FOF重点关注能力。 2主动权益型基金 2.1规模与仓位变化 公募主动权益基金发行平稳，仓位整体提升达到新高。 截至2022Q4主动股票/偏股基金： 数量稳定增长：数量达到4153只，相对2022Q3增加81只。 规模几无变化：规模达到4.8万亿元，与三季度基本持平。 图1：主动股票/偏股基金规模与数量变化 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 5000 4000 3000 2000 1000 0 资料来源：wind，民生证券研究院 规模(亿元)数量(右轴) 仓位达到新高：86%水平，相比2022Q1上升3.47%。 图2：主动股票/偏股基金仓位变化 90% 84% 86% 80% 77% 82%81% 79%79% 82% 76% 75% 74% 70% 71% 68%69%70% 72%71%73% 70% 73% 61% 65% 62% 67% 63% 60% 60% 59%59% 50% 资料来源：wind，民生证券研究院 2.2行业配置变化 截至2022Q4季报重仓，主动权益基金行业配置角度来看： 比例最高行业：电新、食品饮料、医药、电子、基础化工。 增配最多行业：医药、计算机、非银金融、建材、消费者服务。 01% 0. 0.01% 0.00% 综合金融 25% -0. 1.63% 1.87% 农林牧渔 00% 0. 0.01% 0.01% 综合 28% 0. 1.98% 1.70% 消费者服务 00% 0. 0.19% 0.19% 纺织服装 49% -0. 2.24% 2.73% 房地产 11% 0. 0.21% 0.10% 商贸零售 05% 0. 2.72% 2.67% 交通运输 04% 0. 0.45% 0.41% 钢铁 18% 0. 2.99% 2.81% 银行 04% -0. 0.53% 0.56% 建筑 45% -0. 3.26% 3.71% 汽车 70% -0. 0.66% 1.36% 煤炭 84% -0. 3.85% 4.69% 有色金属 17% 0. 0.69% 0.52% 传媒 29% -0. 4.11% 4.40% 国防军工 25% -0. 0.86% 1.11% 石油石化 06% 0. 4.21% 4.15% 机械 31% 0. 0.90% 0.59% 建材 17% 1. 4.39% 3.22% 计算机 25% 0. 0.91% 0.66% 轻工制造 23% -0. 5.93% 6.16% 基础化工 15% 0. 0.98% 0.83% 电力及公用事业 22% -0. 15% 9. 7% 9.3 电子 43% -0. 1.03% 1.46% 通信 02% 2. 6% 12.2 4% 10.2 医药 31% 0. 1.29% 0.98% 非银行金融 14% -0. 15.48% 15.63% 食品饮料 16% -0. 1.32% 1.48% 家电 62% -0. 15.75% 16.37% 电力设备及新能源 变化 2022Q4持仓 2022Q3持仓 行业 变化 2022Q4持仓 2022Q3持仓 行业 减配最多行业：有色金属、煤炭、电新、房地产、汽车。图3：主动股票/偏股基金重仓股行业配置变化 资料来源：wind，民生证券研究院 遭大幅减持龙头：天齐锂业、华友钴业、永兴材料、兖矿能源、隆基绿能、宁德时代、派能科技、保利发展、拓普集团等。 被大幅增持龙头：药明康德、康龙化成、金山办公、中国平安、东方雨虹、中国中免等。 图4：主动股票/偏股基金增持、减持最多行业中个股增减持情况 % -0.21 拓普集团 601689.SH -0.26% 保利发展 600048.SH % -0.54 隆基绿能 601012.SH % -0.24 兖矿能源 600188.SH % -0.41 天齐锂业 002466.SZ % -0.12 德赛西威 002920.SZ -0.11% 金地集团 600383.SH % -0.31 宁德时代 300750.SZ % -0.15 陕西煤业 601225.SH % -0.23 华友钴业 603799.SH % -0.06 星宇股份 601799.SH -0.10% 招商蛇口 001979.SZ % -0.22 派能科技 688063.SH % -0.09 晋控煤业 601001.SH % -0.23 永兴材料 002756.SZ % -0.05 赛力斯 601127.SH -0.04% 万科A 000002.SZ % -0.17 通威股份 600438.SH % -0.07 山西焦煤 000983.SZ 6% -0.1 中矿资源 002738.SZ % -0.05 华阳集团 002906.SZ -0.02% 广汇物流 600603.SH -0.14% TCL中环 002129.SZ % -0.06 山煤国际 600546.SH % -0.09 盛新锂能 002240.SZ % 0.02 中国重汽 000951.SZ 0.00% 华侨城A 000069.SZ % 0.11 天合光能 688599.SH % 0.00 恒源煤电 600971.SH % 0.03 中金黄金 600489.SH % 0.02 中国汽研 601965.SH 0.01% 华发股份 600325.SH % 0.12 科达利 002850.SZ % 0.00 开滦股份 600997.SH % 0.03 山东黄金 600547.SH % 0.02 新泉股份 603179.SH 0.01% 西藏城投 600773.SH 0.13% 固德威 688390.SH % 0.00 上海能源 600508.SH % 0.04 西藏珠峰 600338.SH % 0.03 华懋科技 603306.SH 0.01% 首开股份 600376.SH % 0.14 福斯特 603806.SH % 0.01 兰花科创 600123.SH % 0.08 云铝股份 000807.SZ % 0.05 继峰股份 603997.SH 0.02% 新城控股 601155.SH % 0.23 汇川技术 300124.SZ % 0.05 潞安环能 601699.SH % 0.26 紫金矿业 601899.SH 汽车 房地产 电新 煤炭 有色金属 -0.01% 视源股份 002841.SZ -0.01% 金圆股份 000546.SZ 03% -0. 国泰君安 601211.SH % -0.19 国联股份 603613.SH 0.11% - 健帆生物 300529.SZ 0.00% 三特索道 002159.SZ -0.01% 中铁装配 300374.SZ 00% 0. 国元证券 000728.SZ % -0.04 中科创达 300496.SZ 0.08%