基金季报2023Q3：买入消费、金融；切向价值、反转

基金分析报告 基金季报2023Q3:买入消费、金融；切向价值、反转 2023年10月26日 主动股基：公募主动权益基金规模持续下滑，仓位基本持平。 1、总体：数量稳定增长，规模有所下滑，仓位整体不变。2、行业和主题：加仓食品饮料、医药、汽车等消费板块；减仓电新和TMT。3、风格：持仓低估性偏好有所提升，风格切向估值安全边际较高的防御性股票，波动率和流动性偏好明显降低。4、港股：对港股持仓持续减少，增持港股医药和汽车板块。5、价值型基金经理关注点：四季度经济企稳的态势有望进一步增强，当前A股市场政策底或已经出现，市场下行风险可能较小，四季度A股市场或可以积极乐观。金融板块中的银行和地产，以及消费板块中如航空、养殖等方向可能会有机会。6、成长型基金经理关注点：政策累计效果逐步显现，市场底部或将显现。此外，科技板块投资机会可能会持续，硬件和软件出现技术突破，半导体周期向上的迹象越来越明显，国产半导体先进制程持续突破；新能源板块中智能化可能会是重要的产业趋势和机会。 主动债基：受市场情绪影响，Q3固收类基金数量和规模持续回升，同业存单配置明显提高。 1、总体：数量有所回升，规模明显增加。2、结构：中长期纯债型数量和规模均大幅增加、偏债混合型增加17只、混合二级债基增加16只。3、配置：明显增持同业存单，此外短融、国债占比上升；金融债、中期票据、企业债、可转债占比下降。4、久期：中长期纯债基金平均久期达为2.25，总体相比前期持续下降，可能是由于对利率风险的防御引起的。 FOF产品：FOF基金新发节奏稳健，偏股混合型FOF发行量持续提高，权益基金持仓重点关注选股能力。 1、总体：规模有所下降，偏股混合型FOF发行量明显提高。2、配置：明显增持QDII基金、货币型基金、被动型基金，主动债基占比有所下滑。3、FOF股基偏好：选股能力或为公募FOF重点考虑因素，增持基金主要转向大消费和低风险基金。4、FOF债基偏好：关注信用管理能力，组合久期相对较短。风险提示：量化统计基于历史数据，如若市场、政策环境变化，不保证规律延续性，基金观点仅代表基金所属机构观点，报告不构成对基金产品的推荐。 分析师叶尔乐执业证书：S0100522110002邮箱：yeerle@mszq.com研究助理关舒丹执业证书：S0100123010007邮箱：guanshudan@mszq.com相关研究1.量化周报：超调或来源于外部流动性-2023/10/222.量化周报：静候反弹-2023/10/153.量化专题报告：基于可见性图嵌入的沪深300深度学习增强策略-2023/10/134.量化专题报告：冷门猎手：权益基金提前布局能力分析-2023/10/125.量化专题报告：驱动创新的资本力量：创新效率中的超额收益-2023/10/12 目录 1公募基金2023Q3季报要点3 2主动权益型基金4 2.1规模与仓位变化4 2.2行业配置变化5 2.3板块配置变化6 2.4风格配置变化7 2.5个股配置变化（A股）8 2.6个股配置变化（港股）8 2.7价值型基金配置及观点10 2.8成长型基金配置与观点11 3主动债基14 3.1规模与数量变化14 3.2券种配置变化15 3.3久期配置变化15 4FOF产品17 4.1规模与数量变化17 4.2持仓变化18 4.3标的偏好变化18 5风险提示20 插图目录21 1公募基金2023Q3季报要点 主动股基：公募主动权益基金规模持续下滑，仓位基本持平。 -总体：数量稳定增长，规模有所下滑，仓位整体不变。 -行业和主题：加仓食品饮料、医药、汽车等消费板块；减仓电新和TMT。 -风格：持仓低估性偏好有所提升，风格切向估值安全边际较高的防御性股票，波动率和流动性偏好明显降低。 -港股：对港股持仓持续减少，增持港股医药和汽车板块。 -价值型基金经理关注点：四季度经济企稳的态势有望进一步增强，当前市场政策底或已经出现，市场下行风险可能较小，四季度A股市场或可以积极乐观。金融板块中的银行和地产，以及消费板块中如航空、养殖等方向可能会有机会。 -成长型基金经理关注点：政策累计效果逐步显现，市场底部或将显现。科技板块投资机会可能会持续，硬件和软件出现技术突破，半导体周期向上的迹象越来越明显；新能源板块中智能化可能会是重要的产业趋势和机会。 主动债基：受市场情绪影响，Q3固收类基金数量和规模持续回升，同业存单配置明显提高。 -总体：数量有所回升，规模明显增加。 -结构：中长期纯债型数量和规模均大幅增加、偏债混合型增加17只、混合二级债基增加16只。 -配置：明显增持同业存单，此外短融、国债占比上升；金融债、中期票据、企业债、可转债占比下降。 -久期：中长期纯债基金平均久期达为2.25，总体相比前期持续下降，可能是由于对利率风险的防御引起的。 FOF产品：FOF基金新发节奏稳健，偏股混合型FOF发行量持续提高，权益基金持仓重点关注选股能力。、 -总体：规模有所下降，偏股混合型FOF发行量明显提高。 -配置：明显增持QDII基金、货币型基金、被动型基金。 -FOF股基偏好：选股能力或为公募FOF重点考虑因素，增持基金主要转向大消费和低风险基金。 -FOF债基偏好：关注信用管理能力，组合久期相对较短。 2主动权益型基金 2.1规模与仓位变化 公募主动权益基金规模持续下滑，仓位基本持平。 截至2023Q3主动股票/偏股基金： 数量稳定增长：数量达到4253只，相对2023Q2增加42只。 规模有所下滑：当前规模为4.2万亿元，相比二季度减少8.6%。 图1：主动股票/偏股基金规模与数量变化 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 5000 4000 3000 2000 1000 0 资料来源：wind，民生证券研究院 规模(亿元)数量(只,右轴) 仓位持平：85.4%水平，与二季度基本持平。 图2：主动股票/偏股基金仓位变化 79%81% 84%86%85%85% 82% 87% 82% 76%75% 77%79% 71% 72%73% 73%74% 68% 69% 70% 71% 70% 61% 60%59% 65% 62% 67% 63% 59% 90% 80% 70% 60% 50% 资料来源：wind，民生证券研究院 2.2行业配置变化 截至2023Q3季报重仓，主动权益基金行业配置角度来看： 比例最高行业：食品饮料、医药、电子、电新、计算机。 增配最多行业：食品饮料、医药、非银金融、汽车、电子。其中汽车行业连续两个季度增配较多。 减配最多行业：电新、计算机、通信、传媒、国防军工。 图3：主动股票/偏股基金重仓股行业配置变化 资料来源：wind，民生证券研究院 遭大幅增持龙头：贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、药明康德、中国平安、赛力斯、立讯精密等。 被大幅减持龙头：晶澳科技、阳光电源、宁德时代、科大讯飞、金山办公、中兴通讯、中际旭创、三七互娱、振华科技等。 % % % % % % % % % % % -0.03 中简科技 300777.SZ 4% -0.0 中文在线 300364.SZ % -0.02 深桑达A 000032.SZ -0.17 紫光股份 000938.SZ % -0.20 亿纬锂能 300014.SZ % -0.03 中船防务 600685.SH 4% -0.0 盛天网络 300494.SZ % -0.05 天孚通信 300394.SZ -0.19 中科曙光 603019.SH % -0.24 德业股份 605117.SH % -0.03 中航光电 002179.SZ 4% -0.0 恺英网络 002517.SZ -0.11% 新易盛 300502.SZ -0.19 恒生电子 600570.SH % -0.44 宁德时代 300750.SZ -0.04% 中航西飞 000768.SZ 6% -0.0 巨人网络 002558.SZ % -0.21 中际旭创 300308.SZ -0.32 金山办公 688111.SH % -0.51 阳光电源 300274.SZ % -0.15 振华科技 000733.SZ 6% -0.1 三七互娱 002555.SZ % -0.54 中兴通讯 000063.SZ -0.35 科大讯飞 002230.SZ % -0.52 晶澳科技 002459.SZ % 0.01 铖昌科技 001270.SZ 1% 0.0 万达电影 002739.SZ % 0.03 烽火通信 600498.SH 0.03 恒为科技 603496.SH % 0.03 中国核电 601985.SH % 0.01 三角防务 300775.SZ 2% 0.0 祥源文旅 600576.SH % 0.03 梦网科技 002123.SZ 0.03 新国都 300130.SZ % 0.04 思源电气 002028.SZ % 0.02 振华风光 688439.SH 2% 0.0 人民网 603000.SH % 0.03 亿联网络 300628.SZ 0.03 国联股份 603613.SH % 0.05 三星医疗 601567.SH % 0.02 中航高科 600862.SH 2% 0.0 光线传媒 300251.SZ % 0.04 中天科技 600522.SH 0.06 江波龙 301308.SZ % 0.05 隆基绿能 601012.SH % 0.04 上海瀚讯 300762.SZ 6% 0.1 分众传媒 002027.SZ 0.12% 中国移动 600941.SH 0.07 华大九天 301269.SZ % 0.11 汇川技术 300124.SZ 国防军工 传媒 通信 计算机 电力设备及新能源 7% -0.0 纳思达 002180.SZ % -0.03 旭升集团 603305.SH 0.00% 兴业证券 601377.SH -0.06% 迈瑞医疗 300760.SZ 0.07% - 五粮液 000858.SZ 8% -0.0 中芯国际 688981.SH % -0.03 祥鑫科技 002965.SZ 0.00% 申万宏源 000166.SZ -0.06% 华润三九 000999.SZ 0.07% - 安井食品 603345.SH 8% -0.0 东山精密 002384.SZ % -0.04 华阳集团 002906.SZ 0.00% 国联证券 601456.SH -0.07% 仙琚制药 002332.SZ 0.09% - 青岛啤酒 600600.SH 4% -0.1 寒武纪-U 688256.SH % -0.04 春风动力 603129.SH -0.01% 东方证券 600958.SH -0.08% 同仁堂 600085.SH 0.11% - 顺鑫农业 000860.SZ 0% -0.3 北方华创 002371.SZ % -0.26 比亚迪 002594.SZ -0.01% 新华保险 601336.SH -0.11% 华东医药 000963.SZ 0.20% - 伊利股份 600887.SH 1% 0.1 长电科技 600584.SH % 0.10 长城汽车 601633.SH 0.08% 东方财富 300059.SZ 0.10% 神州-U 688235.SH百济 0.14% 今世缘 603369.SH 0.12% 海康威视 002415.SZ % 0.11 星宇股份 601799.SH 0.10% 中信证券 600030.SH 0.14% 凯莱英 002821.SZ 0.31% 古井贡酒 000596.SZ 7% 0.1 大华股份 002236.SZ % 0.11 长安汽车 000625.SZ 0.11% 华泰证券 601688.SH 0.17% 恒瑞医药 600276.SH 0.38% 泸州老窖 000568.SZ 2% 0.