基金分析报告：基金季报2024Q1：有色仓位高点，金铝为主

基金分析报告 基金季报2024Q1：有色仓位高点，金铝为主 2024年04月23日 主动股基：公募主动权益基金规模持续下滑，仓位略有下降。 1、总体：数量稳定增长，规模持续下滑，仓位处于85.4%水平。2、行业和主题：加仓有色金属、电新、通信等板块；减仓医药、电子和计算机。电子和医药行业在连续两个季度的增配之后，遭遇了减持。而有色金属则达到了公募历史重仓最高点，其中主要为黄金和铝。3、风格：持仓股的低估性偏好有所提高，弹性明显降低，对个股安全边际的关注明显提高。4、港股：对港股持仓与上期基本持平，增持港股石油石化、消费者服务和有色金属板块。5、价值型基金经理关注点：A股或将演绎震荡分化的结构性行情。低负债、高现金流的煤炭股和周期品仍可能具备较高的安全性和稀缺性，值得关注。6、成长型基金经理关注点：受益于AGI技术发展的AI算力和应用、电子半导体以及汽车智能化方向可能出现投资机会。具有高临床价值的创新药产品或将迎来新一轮投资机会；国内目前在新能源领域具有国际竞争力，汽车市场仍有空间。主动债基：受市场波动影响，固收类基金数量和规模持续增加，久期保持稳定。1、总体：数量和规模持续增加。2、结构：中长期纯债型数量和规模均大幅增加，中长期纯债型增加44只、混合二级债基增加22只。3、配置：略有增持金融债、中期票据、企业短期融资券等，此外企业债、国债、可转债占比有所下降。4、久期：中长期纯债基金平均久期为2.51，总体保持稳定，市场对于利率水平的变化或处于观望状态。FOF产品：FOF基金新发节奏稳健，偏债混合型FOF发行量明显增加，权益基金持仓重点关注行业配置和选股能力。1、总体：规模继续下降，偏债混合型FOF稳定发行。2、配置：继续增持QDII基金、债券型基金，权益型基金占比有所下降。3、FOF股基偏好：行业配置和选股能力较强基金，增持基金主要为高端制造和价值防御型基金。4、FOF债基偏好：在信用管理和期限结构配置上较强的基金。风险提示：量化统计基于历史数据，如若市场、政策环境变化，不保证规律延续性，基金观点仅代表基金所属机构观点，报告不构成对基金产品的推荐。 分析师叶尔乐执业证书：S0100522110002邮箱：yeerle@mszq.com研究助理关舒丹执业证书：S0100123010007邮箱：guanshudan@mszq.com相关研究1.量化周报：流动性与分歧度边际回升-2024/04/212.量化分析报告：黄金：1978-2024/04/173.量化周报：预期不定环境选择高置信度区间-2024/04/144.量化周报：继续保持一致上涨状态-2024/04/075.资产配置月报：四月配置视点：微盘股中的“初创者”、“稳定型”、“堕天使”-2024/04/03 目录 1公募基金2024Q1季报要点3 2主动权益型基金4 2.1规模与仓位变化4 2.2行业配置变化5 2.3板块配置变化6 2.4风格配置变化7 2.5个股配置变化（A股）8 2.6个股配置变化（港股）9 2.7价值型基金配置及观点10 2.8成长型基金配置与观点11 3主动债基14 3.1规模与数量变化14 3.2券种配置变化15 3.3久期配置变化15 4FOF产品17 4.1规模与数量变化17 4.2持仓变化18 4.3标的偏好变化18 5风险提示20 插图目录21 1公募基金2024Q1季报要点 主动股基：公募主动权益基金规模持续下滑，仓位略有下降。 -总体：数量稳定增长，规模持续下滑，仓位处于85.4%水平。 -行业和主题：加仓有色金属、电新、通信等板块；减仓医药、电子和计算机；有色金属则达到了公募历史重仓最高点，其中主要为黄金和铝。 -风格：持仓股的低估性偏好有所提高，弹性明显降低，对个股安全边际的关注明显提高。 -港股：对港股持仓与上期基本持平，增持港股石油石化、消费者服务和有色金属板块。 -价值型基金经理关注点：A股或将演绎震荡分化的结构性行情。低负债、高现金流的煤炭股和周期品仍可能具备较高的安全性和稀缺性，值得关注。 -成长型基金经理关注点：受益于AGI技术发展的AI算力和应用、电子半导体以及汽车智能化方向可能出现投资机会。具有高临床价值的创新药产品或将迎来新一轮投资机会；国内目前在新能源领域具有国际竞争力，汽车市场仍有空间。 主动债基：受市场波动影响，固收类基金数量和规模持续增加，久期稳定。 -总体：数量和规模持续增加。 -结构：中长期纯债型数量和规模均大幅增加，中长期纯债型增加44只、混合二级债基增加22只。 -配置：略有增持金融债、中期票据、企业短期融资券等，此外企业债、国债、可转债占比有所下降。 -久期：中长期纯债基金平均久期为2.51，总体保持稳定，市场对于利率水平的变化或处于观望状态。 FOF产品：FOF基金新发节奏稳健，偏债混合型FOF发行量明显增加，权益基金持仓重点关注行业配置和选股能力。 -总体：规模继续下降，偏债混合型FOF稳定发行。 -配置：继续增持QDII基金、债券型基金，权益型基金占比有所下降。 -FOF股基偏好：行业配置和选股能力较强基金，增持基金主要为高端制造和价值防御型基金。 -FOF债基偏好：在信用管理和期限结构配置上较强的基金。 2主动权益型基金 2.1规模与仓位变化 公募主动权益基金规模持续下滑，仓位略有下降。 截至2024Q1主动股票/偏股基金： 数量稳定增长：数量达到4367只，相对2023Q4增加48只。 规模有所下滑：当前规模为3.6万亿元，相比四季度减少7%，连续四个季度持续降低。 图1：主动股票/偏股基金规模与数量变化 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 5000 4000 3000 2000 1000 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3 19Q1 19Q3 20Q1 20Q3 21Q1 21Q3 22Q1 22Q3 23Q1 23Q3 24Q1 0 资料来源：wind，民生证券研究院 规模(亿元)数量(只,右轴) 仓位下降：85.4%水平，相比四季度有所降低。 图2：主动股票/偏股基金仓位变化 84%86%85%85%85% 82% 87% 86% 82% 76%75% 77%79% 79%81% 71% 72%73% 73%74% 70% 68% 69% 70% 71% 61% 60%59% 65% 62% 67% 63% 59% 90% 80% 70% 60% 50% 资料来源：wind，民生证券研究院 2.2行业配置变化 截至2024Q1季报，主动权益基金行业配置角度来看： 比例最高行业：食品饮料、电子、医药、电力设备及新能源、有色金属。电子和医药行业在连续两个季度的增配之后，遭遇了减持。而有色金属则达到了公募历史重仓最高点，其中主要为黄金和铝。 增配最多行业：有色金属、电力设备及新能源、通信、家电、电力及公用事业。 % -0.01 0.00% 0.01% 综合金融 6% -0.7 2.13% 2.89% 国防军工 % 0.00 0.01% 0.01% 综合 % 0.71 2.15% 1.44% 电力及公用事业 % 0.11 0.40% 0.29% 商贸零售 % 0.50 2.28% 1.78% 交通运输 % -0.05 0.44% 0.49% 建材 % 0.52 2.46% 1.94% 银行 % 0.06 0.51% 0.45% 纺织服装 % -1.18 3.32% 4.50% 计算机 % -0.06 0.51% 0.57% 钢铁 % 1.08 3.81% 2.72% 通信 % -0.09 0.52% 0.61% 建筑 % 0.98 4.04% 3.06% 家电 % -0.41 0.65% 1.06% 非银行金融 % 0.23 4.43% 4.19% 汽车 % -0.01 0.67% 0.68% 消费者服务 % -0.51 4.85% 5.35% 基础化工 % 0.09 0.96% 0.87% 传媒 % -0.33 5.09% 5.42% 机械 % -0.21 1.02% 1.23% 房地产 % 1.86 6.07% 4.21% 有色金属 % 0.30 1.06% 0.76% 轻工制造 % 1.34 3% 10.4 09% 9. 电力设备及新能源 % 0.35 1.29% 0.94% 石油石化 % -2.93 11.88% 14.80% 医药 % 0.19 1.37% 1.17% 煤炭 % -1.71 12.35% 14.06% 电子 % -0.14 2.02% 2.17% 农林牧渔 % 0.07 13.30% 13.23% 食品饮料 变化 2024Q1持仓 2023Q4持仓 行业 变化 2024Q1持仓 2023Q4持仓 行业 减配最多行业：医药、电子、计算机、国防军工、基础化工。图3：主动股票/偏股基金重仓股行业配置变化 资料来源：wind，民生证券研究院 被大幅增持龙头：紫金矿业、洛阳钼业、宁德时代、中际旭创、美的集团、长江电力等。 遭大幅减持龙头：药明康德、立讯精密、宝信软件、中航光电、新宙邦等。 % -0.18 新宙邦 300037.SZ % -0.10 中航光电 002179.SZ % -0.30 宝信软件 600845.SH 8% -0.2 立讯精密 002475.SZ % -1.05 药明康德 603259.SH % -0.09 星源材质 300568.SZ % -0.08 振芯科技 300101.SZ % -0.15 同花顺 300033.SZ 5% -0.2 海康威视 002415.SZ % -0.30 智飞生物 300122.SZ 9% -0.0 国瓷材料 300285.SZ % -0.08 中航高科 600862.SH % -0.10 恒生电子 600570.SH 2% -0.2 卓胜微 300782.SZ -0.21% 爱尔眼科 300015.SZ 8% -0.0 瑞丰新材 300910.SZ % -0.08 七一二 603712.SH % -0.10 深信服 300454.SZ 1% -0.2 澜起科技 688008.SH % -0.20 同仁堂 600085.SH 8% -0.0 华恒生物 688639.SH % -0.07 钢研高纳 300034.SZ % -0.07 安恒信息 688023.SH 3% -0.1 中芯国际 688981.SH % -0.16 太极集团 600129.SH % 0.03 巨化股份 600160.SH % 0.02 中直股份 600038.SH % 0.03 恒为科技 603496.SH 3% 0.1 TCL科技 000100.SZ % 0.05 华润双鹤 600062.SH % 0.04 藏格矿业 000408.SZ % 0.02 中航电测 300114.SZ % 0.06 中科星图 688568.SH 4% 0.1 寒武纪-U 688256.SH % 0.06 九典制药 300705.SZ % 0.10 卫星化学 002648.SZ 0.03% 中航西飞 000768.SZ 0.09% 网宿科技 300017.SZ 8% 0.1 传音控股 688036.SH % 0.06 华润三九 000999.SZ % 0.10 赛轮轮胎 601058.SH % 0.03 中国重工 601989.SH % 0.14 浪潮信息 000977.SZ 5% 0.2 沪电股份 002463.SZ % 0.12 科伦药业 002422.SZ % 0.16 万华化学 600309.SH % 0.04 光威复材 300699.SZ % 0.22 工业富联 601138.SH 7% 0.3 北方华创 002371.SZ % 0.17 东阿阿胶 000423.SZ 基础化工 国防军工 计算机 电子 医药 -0.02%