煤企年报观察及半年度展望

煤企年报观察及半年度展望 YY团队2023/7/10 摘要： 受益于22年煤价的高位运行，观察煤企年报我们发现：行业盈利、现金流均有一定修复，并同时加大了历史包袱的清理度；行业资产负债率逐年下降，20-23Q1期间近一半煤企的有息债务减少，但也有部分煤企有息债务增量规模相对较大，需关注债务背后的具体投向和资金使用效率。 在“煤超疯”昂扬市场两年之后，2023年煤价走出与此前完全相反的行情。此轮煤价下跌背后的矛盾主要集中于高供给 与弱需求。展望后市主要矛盾依在，但在迎峰度夏的旺季，煤 价或能迎来小幅反弹，一旦旺季需求过去煤炭库存得不到有效消化，大概率煤价在淡季会继续下探。 行业利差来看，虽然煤价自2023初以来下跌近30%，但煤炭行业利差仍处于历史低位。经历过去两年行业高景气度后煤企盈利改善明显，且主要煤企长协销售占比较高，一定程度上平滑了 煤价波动，目前而言短期内煤企现金流仍能稳住，信用资质有一定支撑。但煤企本身的历史负担、归母净利润偏低、非煤的多元 化资本开支以及较大的债务规模等扰动因素在行业景气度下行时 都会被放大，需警惕一些尾部、或扰动因素明显的煤企，且适当控制久期。 如需全文或交流，请了解机构付费服务，联系人微信：