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煤企年报观察及半年度展望

2023-07-24YY团队YY评级劫***
煤企年报观察及半年度展望

煤企年报观察及半年度展望 YY团队2023/7/10 摘要: 受益于22年煤价的高位运行,观察煤企年报我们发现:行业盈利、现金流均有一定修复,并同时加大了历史包袱的清理度;行业资产负债率逐年下降,20-23Q1期间近一半煤企的有息债务减少,但也有部分煤企有息债务增量规模相对较大,需关注债务背后的具体投向和资金使用效率。 在“煤超疯”昂扬市场两年之后,2023年煤价走出与此前完全相反的行情。此轮煤价下跌背后的矛盾主要集中于高供给 与弱需求。展望后市主要矛盾依在,但在迎峰度夏的旺季,煤 价或能迎来小幅反弹,一旦旺季需求过去煤炭库存得不到有效消化,大概率煤价在淡季会继续下探。 行业利差来看,虽然煤价自2023初以来下跌近30%,但煤炭行业利差仍处于历史低位。经历过去两年行业高景气度后煤企盈利改善明显,且主要煤企长协销售占比较高,一定程度上平滑了 煤价波动,目前而言短期内煤企现金流仍能稳住,信用资质有一定支撑。但煤企本身的历史负担、归母净利润偏低、非煤的多元 化资本开支以及较大的债务规模等扰动因素在行业景气度下行时 都会被放大,需警惕一些尾部、或扰动因素明显的煤企,且适当控制久期。 如需全文或交流,请了解机构付费服务,联系人微信: