不同口径下的地级市债务差异和参考系：地级市的债务如何算？

地级市的债务如何算？——不同口径下的地级市债务差异和参考系 YY团队2023/7/19 摘要： 城投债在哪儿？ 我们通常的视野是从区域维度先出发，然后沿着评级、层级等展开分析债务分 布，本文则切换顺序，先从层级的视角切入。从层级来看，地市级和区县级是城投债务的主力军，这合乎基层政府“事权大，财权小”的现状下“需要钱”的事实； 但结合区域来看，区县级债务集中于江浙，地市级债务则体现出一定的全国均匀 性，因此区县的挖掘或更加聚焦于江浙，而地市涉及的区域面则更加广泛。基于此，我们选择聚焦地市债务问题。 首先关注债务口径，我们分别采取“全市、市本级及市区”三个维度，以2022 年末作为时间节点，就债务规模和增速分别进行统计描述。 1）全市方面，万亿存量债务以上的城市有成都、杭州、南京、青岛、苏州及西安等6个城市，5,000亿至1万亿的城市有14个，其中江苏5个、浙江4个。 2）市本级方面，聚焦市本级的规模梯队、市本级的集中度、市本级的债务增速三个方向，分析相关问题。 3）市区方面，先定义市区债务口径为“地级市本级+归属地级市的开发区+区”平台债务的加总，以此作为市属平台债务沉淀区域的债务合计体量。 其次在上述三个口径的债务规模下，我们做2个简单的“算大账”参考系： 1）第一本账，通过人口和建城区视角，衡量区域的债务规模以及未来的杠杆空间，指标上选择“人均债务、建成区占城区比重及单位建成区债务”。 2）第二本账，建立“税收-债务”参考体系，这里有两层含义，一方面可以反应税收对债务的覆盖能力，一方面可以反馈债务沉淀在区域后的税收产出效率。 综合来看，本文更多的是围绕地级市债务这个概念展开，结合财政、基建数据做一些统计学的分析和参考系，但关于债务效率及更深层次问题仍可深度展开。 如需全文或交流，请了解机构付费服务，联系人微信：