通信行业跟踪报告：多源协议加速NPO规模化商用，火箭成功可控回收助推低轨星座建设

行业周观点

• 华为联合20余家产业链伙伴发起OPEN NPO项目，建立国内首个NPO光互连多源协议，推动构建开放统一的近封装光学标准体系，加速下一代高速光互连技术创新与产业协同，推动NPO技术实现规模化商用。
• 数据中心开发商TeraWulf与Anthropic签订一份为期20年、高达190亿美元的数据中心租赁协议，TeraWulf将建设一座专门用于AI的基础设施园区，可承载约401兆瓦的IT负载，表明头部平台仍在加速锁定数据中心算力资源，AI基础设施投入尚未出现放缓迹象。
• 长征十号乙运载火箭完成我国首次运载火箭一子级可控回收，也是全球首次实现运载火箭海上网系回收，将为我国低轨卫星互联网星座部署、大型商业卫星发射提供更经济可行的方案，加速低轨星座规模组网进程。
• 中长期视角下，继续把握AI算力产业链和空地一体化的双核心主线投资机遇：AI算力产业链关注资本开支加码、智算中心建设、AI新基建对光通信的需求提振；空地一体化关注卫星互联网产业链成本降低、低轨卫星加速部署、手机直连卫星及车联卫星市场应用落地。

市场行情回顾

• 申万通信行业上周下跌1.66%，跑输沪深300（-1.27%），跑赢创业板指（-4.41%），位于申万31个一级行业第11位。
• 2026年初至7月12日，申万通信行业累计上涨51.94%，跑赢沪深300（3.26%）和创业板指（19.97%），位于申万31个一级行业第2位。
• 行业估值高于历史中枢水平，2026年7月12日PE-TTM为34.29倍，高于2023-2025年历史均值22.01倍。

产业动态

• 光通信：
  • OPEN NPO项目通过统一接口标准、开放共享机制，解决NPO产业规模化发展问题，加速NPO技术商用。项目核心价值包括推动关键技术创新、构建开放标准协同机制、加速规模化商用、打造自主开放产业生态，预计2026年第三季度发布首版技术规范，2027年上半年完善协作机制。
  • TeraWulf与Anthropic签订190亿美元数据中心租赁协议，建设AI基础设施园区，承载约401兆瓦IT负载，表明AI算力需求持续旺盛，将拉动高速光模块、光纤和交换机等需求增长。
• 卫星互联网：
  • 长征十号乙火箭完成我国首次运载火箭一子级可控回收，全球首次实现海上网系回收，将降低卫星发射成本，加速低轨星座规模组网。

风险提示

• 中美科技摩擦、地缘政治风险、算力产业需求不及预期、技术突破不及预期、市场竞争加剧。

投资评级

• 强于大市（维持），未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。