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财信宏观策略&市场资金跟踪周报:指数窄幅震荡,静待市场向上突破

2022-11-20黄红卫财信证券球***
财信宏观策略&市场资金跟踪周报:指数窄幅震荡,静待市场向上突破

证券研究报告 策略点评 指数窄幅震荡,静待市场向上突破 财信宏观策略&市场资金跟踪周报(11.21-11.25) 2022年11月20日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 12% 2% -8% -18% -28% 2021-112022-022022-052022-08 %1M3M12M 上证指数3.80-4.42-11.60 沪深3001.81-7.82-21.42 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1宏观经济研究周报(11.14-11.20):10月社融数据低于预期,稳增长政策或加码2022-11-16 2行业配置和主题跟踪周报(11.07-11.11):疫情防控政策优化,消费板块或将加速修复2022-11-16 3财信宏观策略&市场资金跟踪周报 (11.14-11.18):多重利好共振,夯实A股底部 2022-11-13 上周(11.14-11.18)股指高开,上证指数上涨0.32%,收报3097.2点,深证 成指上涨0.36%,收报11180.43点,中小100上涨0.01%,创业板指下跌0.65%;行业板块方面,医药生物、传媒、计算机涨幅居前;主题概念方面,独家药指数、连板指数、医药电商指数涨幅居前;沪深两市日均成交额为9920.93亿,沪深两市成交额较前一周上升5.84%,其中沪市上升7.04%,深市上升5.02%;风格上,大盘股占有相对优势,其中上证50上涨1.14%,中证500上涨0.86%;汇率方面,美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1275,涨幅为0.24%;商品方面,ICE轻质低硫原油连续下跌9.85%,COMEX黄金下跌0.98%,南华铁矿石指数上涨6.35%,DCE焦煤上涨4.95%。 指数窄幅震荡,静待市场向上突破。前期,上证指数、创业板指数分别曾在3100点、2500点位置发生密集成交换手,两个指数在相应区域的套牢盘较多。 近期市场大涨后,A股在上证指数3100点、创业板2500点位置明显遇阻,上周指数维持窄幅震荡。后续待套牢盘充分换手后,指数将进一步上行。技术面而言,创业板、科创50指数已经临近三角形震荡区间尾部,未来1-2周将面临方向性选择;上证指数暂未面临方向性选择,向上突破的支撑相对较强。在疫情防控及地产政策利好密集出台、美联储加息预期边际缓解、全球局势缓和等背景下,A股市场将迎来业绩、利率、风险偏好的三重利好,指数大概率向上突破,近期建议静待指数向上突破、积极做多A股。风格方面,综合考虑第四季度市场风格及二十大报告高质量发展经济基调,在资金面和政策面共振下,预计明年业绩边际改善的成长板块将取得超额回报。 当下A股相对债市配置价值突出。上周债券市场较大调整,引发多家银行理财产品普遍出现净值回撤。在净值化时代,银行理财又放大了债券市场波动。 上周债市大幅调整的直接原因在于疫情防控优化带来的经济复苏预期、宽信用预期发酵,根本原因在于股债估值失衡,流动性边际收紧也有一定影响。 (1)宽信用预期发酵。疫情和地产是当前制约国内经济复苏的第一、第二大因素。近期,优化疫情防控20条措施、金融支持房地产16条措施等大幅提振经济预期,市场预期资金将从金融体系流入实体经济,宽货币将向宽信用传导。此前淤积在债券体系的避险资金出逃,引发DR007及10年期国债收益率较快上行、债券市场出现较大调整。(2)股债估值失衡。2022年迄今,中国股债相对回报率中位数1.55%、向下及向上一倍标准差区间在【-0.31%、3.41%】。从历史规律来,股债相对回报率每次触及3.41%时,意味着股市相对债市的回报率明显提升,此时万得全A指数即将走牛,宜增配权益比重。 2022年4月26日、10月28日,股债相对回报率分别触及3.75%、3.73%高位后,发生趋势性回落,当下A股相对债市配置价值突出。 投资建议。目前A股处于二次探底回升阶段,估值已经大幅回落。第四季度国内经济将迎来弱复苏过程,叠加宽货币向宽信用传导,A股将迎来配置时机。建议依次从以下四个板块进行资产配置:(1)低估值蓝筹板块。随着地 产基本面企稳,预计金融和地产产业链等蓝筹标的业绩将企稳,估值迎来修复。(2)业绩边际改善板块。未来1-2个季度,国防军工、建筑装饰、商贸零售、机械设备、TMT的业绩边际改善幅度或最大。(3)估值合理的赛道股。关注业绩高增长且估值合理的医药、信创板块。(4)通胀板块。俄乌冲突持续化,通胀板块或存在阶段性机会,例如煤炭、石油、天然气板块。但通胀板块不确定性较大,需要密切关注全球能源市场运行情况。 风险提示:宏观经济下行,疫情再次复发,海外市场波动,中美关系恶化,新兴市场国家风险。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1A股行情回顾4 2策略点评5 3行业数据7 4市场估值水平9 5市场资金跟踪11 5.1资金流入11 5.2资金流出13 5.3两融市场概况13 5.3.1两融市场整体情况13 5.3.2两融资金行业流向15 5.3.3融资融券市场概况16 6风险提示17 图表目录 图1:申万行业周度涨跌幅4 图2:水泥价格指数:全国(点)7 图3:产量:挖掘机:当月同比(%)7 图4:工业品产量同比增速(%)7 图5:中国玻璃价格指数(点)7 图6:高炉开工率:全国(%)8 图7:Myspic综合钢价指数(点)8 图8:波罗的海干散货指数(BDI)(点)8 图9:动力煤、焦煤期货结算价(元/吨)8 图10:主要有色金属期货结算价(元/吨)8 图11:电子产品销量增速(%)8 图12:全A市盈率中位数(倍)9 图13:全A市净率中位数(倍)10 图14:申万各行业市盈率中位数历史分位图(倍、%)10 图15:申万各行业市净率中位数历史分位图(倍、%)10 图16:北上资金累计净流入趋势(亿)12 图17:北上资金历史累计净流入趋势(亿)12 图18:两融余额变化(亿元)12 图19:公募基金发行情况(亿元)13 图20:股权融资情况(亿元)13 图21:当月IPO规模(亿元)13 图22:沪深两市融资买入额占A股成交额的比重14 图23:两融余额占全A流通市值的比重14 表1:主要股指涨跌幅4 表2:全球主要股指涨跌幅5 表3:A股主要估值水平如下(倍)9 表4:申万行业估值水平(倍、%)11 表5:融资买入额占成交额比排名前5行业15 表6:两融余额占流通市值比排名前5行业15 表7:融资买入额占成交额比排名前10个股15 表8:两融余额占流通市值比排名前10个股15 表9:融资余额环比增幅排名前10个股16 表10:融券余额环比增幅排名前10个股16 1A股行情回顾 上周(11.14-11.18)股指高开,上证指数上涨0.32%,收报3097.2点,深证成指上涨0.36%,收报11180.43点,中小100上涨0.01%,创业板指下跌0.65%;行业板块方面,医药生物、传媒、计算机涨幅居前;主题概念方面,独家药指数、连板指数、医药电商指数涨幅居前;沪深两市日均成交额为9920.93亿,沪深两市成交额较前一周上升5.84%,其中沪市上升7.04%,深市上升5.02%;风格上,大盘股占有相对优势,其中上证50上涨1.14%,中证500上涨0.86%;汇率方面,美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1275,涨幅为0.24%;商品方面,ICE轻质低硫原油连续下跌9.85%,COMEX黄金下跌0.98%,南华铁矿石指数上涨6.35%,DCE焦煤上涨4.95%。 表1:主要股指涨跌幅 名称 周五收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 上证50 2,546.72 1.14% 10.92% -22.22% 中证500 6,191.65 0.86% 6.62% -15.87% 中小板综 11,978.27 0.55% 7.35% -17.57% 万得全A 4,906.10 0.54% 7.57% -17.12% 创业板综 2,813.53 0.51% 5.61% -23.32% 中证100 3,678.47 0.50% 9.00% -23.25% 深证成指 11,180.43 0.36% 7.53% -24.75% 沪深300 3,801.57 0.35% 8.35% -23.05% 上证综指 3,097.24 0.32% 7.04% -14.91% 中证1000 6,658.40 0.22% 5.81% -16.88% 中小板指 7,537.56 0.01% 6.56% -24.52% 创业板指 2,389.76 -0.65% 5.50% -28.08% 创业板50 2,377.35 -0.89% 6.19% -28.71% 资料来源:财信证券,Wind 图1:申万行业周度涨跌幅 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% 医药生物 传媒计算机电子 非银金融 通信食品饮料建筑材料家用电器轻工制造纺织服装公用事业 银行房地产商业贸易休闲服务机械设备 采掘 建筑装饰 综合 国防军工 化工钢铁 农林牧渔 交通运输 汽车 电气设备 有色金属 -6.00% 资料来源:财信证券,Wind 表2:全球主要股指涨跌幅 名称 当日收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 恒生指数 17,992.54 3.85% 22.51% -23.10% 台湾加权指数 14,504.99 3.55% 12.01% -20.38% 胡志明指数 969.33 1.55% -5.70% -35.30% 德国DAX 14,431.86 1.46% 8.89% -9.15% 富时100 7,385.52 0.92% 4.10% 0.01% 法国CAC40 6,644.46 0.76% 6.03% -7.11% 道琼斯工业指数 33,745.69 -0.01% 3.09% -7.13% 孟买SENSEX30(印 61,663.48 -0.21% 1.51% 5.85% 度)标普500 3,965.34 -0.69% 2.41% -16.80% 日经225 27,899.77 -1.29% 1.13% -3.10% 韩国综合指数 2,444.48 -1.56% 6.58% -17.91% 纳斯达克指数 11,146.06 -1.57% 1.44% -28.76% 圣保罗IBOVESPA指 108,870.17 -3.01% -6.18% 3.86% 数(巴西) 资料来源:财信证券,Wind 2策略点评 前期,上证指数、创业板指数分别曾在3100点、2500点位置发生密集成交换手,两个指数在相应区域的套牢盘较多。近期市场大涨后,A股在上证指数3100点、创业板2500点位置明显遇阻,上周指数维持窄幅震荡,上证指数上涨0.32%,创业板指下跌0.65%。后续待套牢盘充分换手后,指数将进一步上行。技术面而言,创业板、科创50指数已经 临近三角形震荡区间尾部,未来1-2周将面临方向性选择;上证指数暂未面临方向性选择,向上突破的支撑相对较强。在疫情防控及地产政策利好密集出台、美联储加息预期边际缓解、全球局势缓和等背景下,A股市场将迎来业绩、利率、风险偏好的三重利好,指数大概率向上突破,近期建议静待指数向上突破、积极做多A股。风格方面,综合考虑第四季度市场风格及二十大报告高质量发展经济基调,在资金面和政策面共振下,预计明年业绩边际改善的成长板块将取得超额回报,建议关注生物医药、信创板块。 上周债券市场较大调整,引发多家银行理财产品普遍出现净值回撤。在净值化时代,银行理财又放大了债券市场波动,宜理性看待银行理财产品的内在规律及风险。上周债市大幅调整的直接原因在于疫情防控优化带来的经济复苏预期、宽信用预期发酵,根本原因在于股债估值失衡,流动性边际收紧也有一定影响。(1)宽信用预期发酵。疫情和地产是当前制