第二架C919交付，暑运热度持续攀升

投资建议：航空机场：第二架C919交付，暑运热度持续攀升。1）第二架C919交付：7月16日，中国东航在上海正式接收第二架国产C919大型客机，此架飞机为东航首批采购5架C919客机中的第2架，客舱布局与首架机保持一致。根据东航规划，第二架C919将与首架机“搭档”，首先投入“上海虹桥—成都天府”空中快线，后续将逐步拓展更多航线。东航首架C919于2023年5月28日完成首个商业航班“上海虹桥-北京首都”的往返飞行，后在沪蓉快线上服务旅客。截至7月12日，首架C919共执行87班次商业航班，其中京沪航班2班、沪蓉航班85班，平均客座率近80%，累计服务旅客11095人次，累计商业运行250.10小时。2）暑运热度持续攀升：根据航班管家大数据，7月1日-7月18日，国内飞往北京的旅客量超过245万人次，比上月同期增长约14%，比2019年同期增长约10%，平均票价比上月同期上涨约25%。 暑运开始后，避暑游城市热度上升。飞往哈尔滨的旅客量比上月同期增长约13%，比去年同期增长约36%。站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐吉祥航空、春秋航空，建议关注中国东航、南方航空、上海机场、白云机场。 公路、铁路、港口：低估值、高股息吸引力仍强。中特估引领，板块提估值轮动，交运板块长期被低估值的公路、铁路、港口迎来价值发现行情。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。港口方面：港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。港口资源整合、提质增效有望超预期，建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港、上港集团、招商港口。 航空：日均执飞航班量、平均飞机利用率周环比减少。1）7月17日-7月21日，日均执飞航班量：南方航空2361.20架次，周环比减少4.85%；东方航空2320.20架次，周环比减少2.63%；中国国航1607.20架次，周环比减少3.33%；春秋航空481.20架次，周环比减少2.00%；吉祥航空402.20架次，周环比减少2.72%。2）7月17日-7月21日，平均飞机利用率：南方航空8.40小时/日，周环比减少4.55%；东方航空7.70小时/日，周环比减少1.28%；中国国航7.50小时/日，周环比减少5.06%；春秋航空8.90小时/日，周环比减少1.11%；吉祥航空9.40小时/日，周环比减少3.09%。 机场：国内航线周环比减少、国际航线周环比增减不一。1）7月17日-7月21日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场907.80架次，周环比减少3.59%； 北京首都机场868.00架次，周环比减少5.02%；广州白云机场1048.60架次，周环比减少6.90%；厦门高崎机场455.60架次，周环比减少2.26%；上海浦东机场874.40架次，周环比减少3.64%；上海虹桥机场658.00架次，周环比减少5.36%。2）7月17日-7月21日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场53.80架次，周环比减少2.44%；北京首都机场116.60架次，周环比减少1.90%；广州白云机场146.60架次，周环比减少0.27%；厦门高崎机场36.80架次，周环比增加6.89%；上海浦东机场238.80架次，周环比增加0.22%；上海虹桥机场13.60架次，周环比减少2.86%。 航运：集运、散运、油运指数、原油价格周环比增减不一。1）集运：截至7月21日，上海出口集装箱运价指数SCFI报收于966.45点，周环比下降1.29%；中国出口集装箱运价指数CCFI报收于866.08点，周环比下降0.44%；CCFI美西航线报收于670.35点，周环比增加1.70%；CCFI美东航线报收于829.06点，周环比增加4.54%；CCFI欧洲航线报收于1027.66点，周环比下降2.34%；CCFI地中海航线报收于1515.35点，周环比下降3.37%。2）散运：截至7月21日，波罗的海干散货指数BDI报收于978.00点，周环比下降10.28%；巴拿马型运费指数BPI报收于924.00点，周环比下 请务必阅读正文之后的重要声明部分 降15.62%；好望角型运费指数BCI报收于1442.00点，周环比下降12.87%；超级大灵便型运费指数BSI报收于758.00点，周环比增加2.02%；小灵便型运费指数BHSI报收于400.00点，周环比下降2.20%；中国沿海散货运价指数CCBFI报收于955.55点，周环比增加0.38%；中国进口干散货运价指数CDFI报收于921.94点，周环比下降3.00%。3）油运：截至7月21日，原油运输指数BDTI报收于940.00点，周环比下降1.98%；成品油运输指数BCTI报收于610.00点，周环比增加7.02%。4）油价：截至7月20日，美国西德克萨斯中级轻质原油WTI现货价报收于75.65美元/桶，周环比下降1.57%；截至7月21日，英国布伦特原油现货价报收于80.48美元/桶，周环比增加0.74%。 n 风险提示：全球疫情反复风险；汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。 -2-请务必阅读正文之后的重要声明部分 1核心观点及投资建议 n 航空机场：至暗时刻已过，需求复苏开启。 供给端：航空运力扩张速度放缓，行业格局重塑。“十四五”期间飞机引进增速确定性放缓，千万级机场高峰时段航班时刻容量已接近饱和。 同时，中国国航取得山东航空控制权，行业格局也迎来重塑，集中度进一步提高。需求端：高需求高票价有望延续。自1月初出行政策放松以来，航空公司生产经营及市场需求持续恢复，“五一”小长假市场票价及需求双升，高需求及高票价有望延续至暑运旺季。结合当前票价市场化改革不断深化的背景，以及市场供需紧平衡的逐渐显现，未来2-3年或将进入航空投资的大时代。2023年航空公司股价从演绎政策利好向基本面修复转变。站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。航空重点关注中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空，机场重点关注上海机场、白云机场、深圳机场。 n 航运港口：内贸集运发展空间广阔，港口整合迎来战略机遇。 集运：需求端，受全球经济形势影响，外贸集装箱运输行业景气度出现回落，预计需求将有所放缓；而随着国内经济强劲复苏，“散改集”“陆转水”持续推进和多式联运的发展，预计内贸集装箱运输需求将保持稳定增长。供给端，预计前两年流入外贸市场的部分运力将回归内贸市场，叠加行业新增运力投放，内贸集运市场供给总体有所增长，短期内运价或将承压。港口：一季度整体生产运行平稳，港口货物、集装箱吞吐量延续增长势头。我国港口呈现出港口资源一体化、服务综合化、港口绿色低碳化发展新趋势，港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。航运港口重点关注中远海能、招商轮船、上港集团、唐山港、青岛港、秦港股份。 n 公路铁路：现金流逐步修复，高股息配置价值凸显。 3月份以来公务商务差旅、短途出游、探亲、清明祭祖等出行需求旺盛，“五一”假期迎来了一波客流量的集中释放，预计暑运期间旅客出行需求还将明显增加，板块整体发展向好，公路铁路的现金流水平将逐步修复，叠加高股息属性，当前配置价值凸显。公路铁路重点关注粤高速、宁沪高速、山东高速、京沪高铁、大秦铁路。 n 投资建议：Ø 航空机场：第二架C919交付，暑运热度持续攀升。1）第二架C919交付：7月16日，中国东航在上海正式接收第二架国产C919大型客机，此架飞机为东航首批采购5架C919客机中的第2架，客舱布局与首架机保持一致。根据东航规划，第二架C919将与首架机“搭档”，首先投入“上海虹桥—成都天府”空中快线，后续将逐步拓展更多航线。东航首架C919于2023年5月28日完成首个商业航班“上海虹桥-北京首都”的往返飞行，后在沪蓉快线上服务旅客。截至7月12日，首架C919共执行87班次商业航班，其中京沪航班2班、沪蓉航班85班，平均客座率近80%，累计服务旅客11095人次，累计商业运行250.10小时。2）暑运热度持续 -7-请务必阅读正文之后的重要声明部分 攀升：根据航班管家大数据，7月1日-7月18日，国内飞往北京的旅客量超过245万人次，比上月同期增长约14%，比2019年同期增长约10%，平均票价比上月同期上涨约25%。暑运开始后，避暑游城市热度上升。飞往哈尔滨的旅客量比上月同期增长约13%，比去年同期增长约36%。站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐吉祥航空、春秋航空，建议关注中国东航、南方航空、上海机场、白云机场。 Ø 公路、铁路、港口：低估值、高股息，吸引力仍强。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。港口方面：港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。港口资源整合、提质增效有望超预期，建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港、上港集团、招商港口。 -8-请务必阅读正文之后的重要声明部分 2重点标的推荐 n 重点推荐：吉祥航空，23-25年对应P/E分别为31.23X/20.58X/8.89X。 公司双品牌、双枢纽运营的发展战略有助于公司实现高、中、低端旅客全覆盖。公司2023年上半年预计实现归母净利润为5500万元-8000万元，预计公司业绩在暑运旺季及十一小长假有望进一向上突破。 n 重点推荐：春秋航空，23-25年对应P/E分别为26.74X/16.00X/11.49X。 公司为民营低成本航司龙头，2023年上半年预计实现归母净利润6.5亿元到8.5亿元，盈利水平行业领先。公司成本管控优势明显，坚持低成本战略，深入二三线市场，2022年在石家庄、兰州、宁波、扬州机场运送旅客人次市场份额稳居首位，在揭阳、沈阳、南昌机场居第二位。 2023年，公司生产经营恢复较快，预计随着暑运旺季来临，公司盈利有望进一步上行。 n 重点推荐：厦门国贸，23-25年对应P/E分别为5.30X/4.56X/3.94X。 公司已退出房地产行业，并持续推进非核心业务资产的退出，集中资源专注供应链管理核心主业的转型升级，2022年供应链业务的综合盈利能力实现了稳中有进。2023年Q1，公司实现归母净利润7.39亿元，同比增长5.25%。我国大宗供应链行业发展空间广阔，国际化迎来新机遇，当前市场集中度较低，公司作为头部企业，在区域、客户、品类拓展上具有广阔的外延发展空间，后续有望凭借自身竞争优势进一步提高市占率，从而带动公司业绩上涨。 n 重点推荐：厦门象屿，23-25年对应P/E分别为5.61X/4.56X/3.88X。 公司已成功完成由“传统贸易商”向“供应链服务商”的转型，2022年服务收益占比超过70%，风险管控成效不断彰显。2023年Q1，公司实现归母净利润5.46亿元，同比增长14.52%。我国大宗供应链行业发展空间广阔，国际化迎来新机遇，当前市场集中度较低，公司作为头部企业，业务模式不断优化