C919首航时间确定，持续看好暑运旺季

投资建议：航空机场：C919首航时间确定，持续看好暑运旺季。本周各航司日均执飞航班量周环比增加，平均飞机利用率环比增减不一，各机场国内、国际航线航班量周环比增减不一。本周浦东机场航班量有大幅增加，主要由于E、F滑行道和第二跑道完成不停航施工，顺利于5月21日投入运行。中国东航C919首个商业航班飞行计划公布，班次为5月28日MU9191上海虹桥-北京首都，MU9192北京首都-上海虹桥。本周，三大航及春秋航空、吉祥航空在上证路演中心举办业绩说明会。三大航对暑运旺季进行了展望：南航表示，预计暑运市场将好于疫情前水平；东航表示，暑运是传统旺季，市场表现值得期待；国航表示，今年暑运投入预期会超过疫情前水平，但收益水平可能承压，总体呈较旺态势。国际航线恢复方面，国航表示，公司欧洲和亚太地区航线恢复进程较快，其中欧洲市场投入已超2019年50%；东航表示，公司国际运力投放已恢复至2019年国际运力40%左右的水平；春秋表示，公司目前中泰航班恢复较快，航班量已恢复至2019年同期的7成左右。中日航班恢复速度偏慢，但价格仍处在相对高位。站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐吉祥航空、春秋航空，建议关注中国东航、南方航空、上海机场、白云机场。 公路、铁路、港口：低估值、高股息吸引力仍强。中特估引领，板块提估值轮动，交运板块长期被低估值的公路、铁路、港口迎来价值发现行情。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。港口方面。港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。港口资源整合、提质增效有望超预期，建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港、上港集团、招商港口。 航空：日均执飞航班量周环比增加，平均飞机利用率周环比增减不一。1）5月22日-5月26日，日均执飞航班量：南方航空2161.60架次，周环比增加1.40%；东方航空2203.00架次，周环比增加1.88%；中国国航1552.40架次，周环比增加0.20%；春秋航空399.80架次， 周环比增加2.74%； 吉祥航空374.00架次 ， 周环比增加3.07%。2）5月22日-5月26日，平均飞机利用率：南方航空7.50小时/日，与上周持平；东方航空7.00小时/日，周环比增加1.45%；中国国航7.10小时/日，周环比减少1.39%；春秋航空7.50小时/日，周环比增加2.74%；吉祥航空8.70小时/日，周环比增加3.57%。 机场：国内、国际航线周环比增减不一。1）5月22日-5月26日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场914.00架次，周环比减少4.81%；北京首都机场883.40架次，周环比减少0.15%；广州白云机场964.80架次，周环比减少0.49%； 厦门高崎机场446.40架次，周环比减少0.42%；上海浦东机场829.60架次，周环比增加31.74%；上海虹桥机场707.20架次，周环比增加0.07%。2）5月22日-5月26日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场48.40架次，周环比增加0.53%；北京首都机场96.00架次，周环比增加1.66%；广州白云机场119.60架次，周环比减少2.20%；厦门高崎机场25.80架次，周环比减少9.70%；上海浦东机场174.00架次，周环比增加3.84%；上海虹桥机场14.00架次，与上周持平。 航运：集运、散运、油运指数周环比涨跌不一，原油价格周环比上涨。1）集运：截至5月26日，上海出口集装箱运价指数SCFI报收于983.46点，周环比增加1.13%；中国出口集装箱运价指数CCFI报收于938.74点，周环比下降0.79%；CCFI美西航线报收于703.31点，周环比下降0.60%；CCFI美东航线报收于885.38点，周环比下降1.31%；CCFI欧洲航线报收于1147.57点，周环比下降1.51%；CCFI地中海航线报收于1678.89点，周环比下降0.14%。2）散运：截至5月26日，波罗的海干散货指数BDI报收于1172.00点，周环比下降15.32%；巴拿马型运费指数BPI报收于1119.00点，周环比下降8.43%；好望角型运费指数BCI报收于1683.00点，周环比下降20.05%；超级大灵便型运费指数BSI报收于946.00点，周环比下降12.16%； 小灵便型运费指数BHSI报收于588.00点，周环比下降3.92%；中国沿海散货运价指数CCBFI报收于990.51点，周环比增加0.38%；中国进口干散货运价指数CDFI报收于985.38点，周环比下降4.50%。3）油运：截至5月26日，原油运输指数BDTI报收于1156.00点，周环比下降11.49%；成品油运输指数BCTI报收于670.00点，周环比增加14.53%。4）油价：截至5月26日，英国布伦特原油现货价报收于76.62美元/桶，周环比增加0.64%；美国西德克萨斯中级轻质原油WTI现货价报收于72.67美元/桶，周环比增加1.57%。 风险提示：全球疫情反复风险；汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。 1核心观点及投资建议 航空机场：至暗时刻已过，需求复苏开启。 供给端：航空运力扩张速度放缓，行业格局重塑。“十四五”期间飞机引进增速确定性放缓，千万级机场高峰时段航班时刻容量已接近饱和。 同时，中国国航取得山东航空控制权，行业格局也迎来重塑，集中度进一步提高。需求端：高需求高票价有望延续。自1月初出行政策放松以来，航空公司生产经营及市场需求持续恢复，“五一”小长假市场票价及需求双升，高需求及高票价有望延续至暑运旺季。结合当前票价市场化改革不断深化的背景，以及市场供需紧平衡的逐渐显现，未来2-3年或将进入航空投资的大时代。2023年航空公司股价从演绎政策利好向基本面修复转变。站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。航空重点关注中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空，机场重点关注上海机场、白云机场、深圳机场。 航运港口：内贸集运发展空间广阔，港口整合迎来战略机遇。 集运：需求端，受全球经济形势影响，外贸集装箱运输行业景气度出现回落，预计需求将有所放缓；而随着国内经济强劲复苏，“散改集”“陆转水”持续推进和多式联运的发展，预计内贸集装箱运输需求将保持稳定增长。供给端，预计前两年流入外贸市场的部分运力将回归内贸市场，叠加行业新增运力投放，内贸集运市场供给总体有所增长，短期内运价或将承压。港口：一季度整体生产运行平稳，港口货物、集装箱吞吐量延续增长势头。我国港口呈现出港口资源一体化、服务综合化、港口绿色低碳化发展新趋势，港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。航运港口重点关注中远海能、招商轮船、上港集团、唐山港、青岛港、秦港股份。 公路铁路：现金流逐步修复，高股息配置价值凸显。 3月份以来公务商务差旅、短途出游、探亲、清明祭祖等出行需求旺盛，“五一”假期迎来了一波客流量的集中释放，预计暑运期间旅客出行需求还将明显增加，板块整体发展向好，公路铁路的现金流水平将逐步修复，叠加高股息属性，当前配置价值凸显。公路铁路重点关注粤高速、宁沪高速、山东高速、京沪高铁、大秦铁路。 投资建议： 航空机场：本周各航司日均执飞航班量周环比增加，平均飞机利用率环比增减不一，各机场国内、国际航线航班量周环比增减不一。本周各航司日均执飞航班量周环比增加，平均飞机利用率环比增减不一，各机场国内、国际航线航班量周环比增减不一。本周浦东机场航班量有大幅增加，主要由于E、F滑行道和第二跑道完成不停航施工，顺利于5月21日投入运行。中国东航C919首个商业航班飞行计划公布，班次为5月28日MU9191上海虹桥-北京首都，MU9192北京首都-上海虹桥。本周，三大航及春秋航空、吉祥航空在上证路演中心举办业绩说明会。三大航对暑运旺季进行了展望：南航表示，预计暑运市场将好于疫情前水平；东航表示，暑运是传统旺季，市场表现值得期待；国航表示，今年暑运投入预期会超过疫情前水平，但收益水平可能承压，总体呈较旺态势。国际航线恢复方面，国航表示，公司欧洲和亚太地区航线恢复进程较快，其中欧洲市场投入已超2019年50%；东航表示，公司国际运力投放已恢复至2019年国际运力40%左右的水平；春秋表示，公司目前中泰航班恢复较快，航班量已恢复至2019年同期的7成左右。中日航班恢复速度偏慢，但价格仍处在相对高位。站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐吉祥航空、春秋航空，建议关注中国东航、南方航空、上海机场、白云机场。 公路、铁路、港口：低估值、高股息，吸引力仍强。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。港口方面。 港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。港口资源整合、提质增效有望超预期，建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港、上港集团、招商港口。 2重点标的推荐 重点推荐：吉祥航空，23-25年对应P/E分别为28.64X/18.98X/8.20X。 公司双品牌、双枢纽运营的发展战略有助于公司实现高、中、低端旅客全覆盖。公司2023年Q1营业收入较2019年同期增长7.50%，营业收入增长及生产经营恢复均处行业领先地位。2023年Q1实现归母净利润1.65亿元，预计随着暑运旺季来临，公司业绩有望进一步突破。 重点推荐 ： 春秋航空 ，23-25年对应P/E分别为25.04X/14.99X/10.75X。公司为民营低成本航司龙头，2023年Q1实现归母净利润3.56亿元，盈利水平行业领先。公司成本管控优势明显，坚持低成本战略，深入二三线市场，2022年在石家庄、兰州、宁波、扬州机场运送旅客人次市场份额稳居首位，在揭阳、沈阳、南昌机场居第二位。2023年，公司生产经营恢复较快，预计随着暑运旺季来临，公司盈利有望进一步上行。 建议关注：南方航空，23-25年对应P/E分别为63.20X/18.59X/7.80X。 公司着力建设广州、北京两大综合性国际枢纽，逐步形成“南北呼应、比翼齐飞”发展新格局，并为新疆最大主基地航司，在新疆形成“疆内成网、东西成扇”的航线网络布局。2023年夏秋航季，公司国内时刻量居行业首位，周计划航班量占行业的比重为22%。2023年Q1，公司实现归母净利润-18.98亿元，为三大航中亏损最少且恢复最快的航司。 预计随着暑运旺季来临，公司有望快速扭亏为盈。 建议关注：中国东航，23-25年对应P/E分别为67.43X/13.88X/7.04X。 公司为上海两场最大承运人，且在一线城市互飞航线中优势明显。根据2023年夏秋季航班计划，公司一线城市对飞周计划航班量（剔除纯货运航司）占比30.04%，居行业首位。国际航线方面，公司在日本、韩国、泰国时刻量有传统优势。以2019年夏秋航季为例，公司在日本、韩国、泰国的时刻量占中国航司的比例（剔除纯货运航司）分别为30.69%、21.24%、28.72%，均