钢铁行业周报：累库平缓，钢价上涨，淡季需求表现尚可

行业观点：钢材价格稳中偏强运行 本周回顾及展望：截至7月21日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板分别报收3826元/吨、4179元/吨、3919元/吨、4528元/吨、4050元/吨，较上周日环比分别上涨0.20%、0.17%、0.76%、1.03%、0.34%。 根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率看，本周64.07%的样本钢企处于盈利状态，企业盈利面继续回升。 本周五大品种产量939.16万吨，较周上升6.58万吨。库存方面，本周钢材社会库存继续累库，库存增长10.16万吨；钢厂库存下降9.71万吨，厂内库存仍处于近年来低点。 需求端，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板周消费量分别环比变化1%、4%、4%、2%、1%。参考2022年五大品种平均消费量水平,目前五大品种本周消费量分别是2022年周均值的95%、90%、100%、99%、114%；是2021年周均值的80%、80%、98%、99%、119%。 成本端，根据钢联数据对于64家钢厂铁水成本统计，目前样本钢厂铁水成本（不含税）2652元，维持稳定。 观点：本周五大品种产量小幅提升，但是仍然维持在920-940万吨区间波动。目前生产角度看，开工率和高炉产能利用率维持在今年来较高水平，同时电炉企业盈利不佳，目前市场情况下，我们仍为维持供给增加空间较小。 钢价方面，目前焦煤、铁矿石价格较上个月同期均有一定涨幅，原材料上涨在目前阶段支撑了成材价格上涨。目前行业处于累库阶段，但现阶段累库幅度不大，同时钢材价格相对稳定，我们认为目前需求端仍有一定支撑作用。 股票观点：重视低估值背景下，板块配置机会 本周钢铁（申万）指数报收2208.40点，周下跌0.84%。同期万得全A指数报收4912.96点，下跌1.88%。估值角度看，板块整体市净率0.95倍，处于近五年27.33%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.77倍，处于近五年的14.39%分位；普钢当前市净率0.74倍，处于近五年12.32%分位；特钢当前市净率1.57倍，处于近五年14.10%分位。 从近五年板块估值水平来看，板块估值已经触及20年初及22年底的底部区间。低估值情况下，未来基本面的边际变化有望带来板块估值端再次修复。 短期来看，行业进入传统淡季，但目前钢材消费端表现尚可。随着成本端在低位震荡运行，钢铁企业盈利尚可。下半年角度看，随着气温慢慢下降，下游施工有望进入旺季，且下半年施工周期较上半年更长，对应实物工作量有望增加。考虑到目前板块估值较低，建议关注低估值下板块的配置机会。 另外，新一轮国改蓄势待发，钢铁行业国企众多。自供给侧改革以来，钢铁国企在自身产品结构、财务、管理等多方面已取得长足进步。我们认为，在新一轮的国企改革活动中，钢铁优质国企未来仍有较大发展空间。建议关注： 1、“高”确定性—经济复苏下，基建放量受益的中厚板、建材龙头：华菱钢铁、南钢股份、新钢股份、凌钢股份、三钢闽光、中南股份、方大特钢； 2、“强”敏感性—水利投资爆发，受益于22年水利投资订单结转及新开工项目的铸管龙头：新兴铸管； 3、“大”龙头价值重构—宝武系、鞍钢系及地方龙头企业价值重构机会—宝钢股份、八一钢铁、鞍钢股份、本钢板材、首钢股份、太钢不锈、马钢股份。 另外，建议关注下游需求景气度较高的管道公司：盛德鑫泰、武进不锈、常宝股份。 风险提示：钢材需求减少，原材料价格大幅上涨等。 一、本周行情回顾 图表1五大品种价格汇总（元/吨） 图表2钢材细分品种价格汇总（元/吨） 图表3原材料价格汇总（元/吨） 二、行业重点数据追踪 （一）生产 图表4钢材五大品种周度产量（万吨） 图表5高炉产能利用率、开工率情况 图表6电炉产能利用率、开工利用率情况 （二）五大品种钢材消费量 图表7螺纹钢消费量 图表8线材消费量 图表9热轧板卷消费量 图表10冷轧板卷消费量 图表11中厚板消费量 （三）库存情况 1、钢材库存 图表12五大品种钢材社会库存（万吨） 图表13五大品种钢厂库存（万吨） 2、原材料库存 图表14钢厂铁矿石库存 图表15钢厂铁矿平均可用天数 图表16铁矿石港口库存 图表17钢厂焦炭库存 （四）盈利情况 图表18247家钢铁企业盈利企业比例 图表19钢材吨钢毛利 三、风险提示 下游施工持续性不及预期：本周下游开复工数据较去年同期上涨，同时建筑钢材成交量环比改善明显。后续若持续性不及预期，钢材价格或难有支撑； 原材料价格大幅上涨：若原材料价格大幅上涨，钢铁企业利润会受到原材料吞噬，影响业绩利润恢复。