光大证券晨会速递

2023年7月21日 晨会速递 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 3169.52 -0.92 沪深300 3823.69 -0.71 深证成指 10816.27 -1.06 中小板指 7023.34 -1.04 创业板指 2155.65 -0.99 股指期货 收盘 涨跌% IF2307 3824.80 -0.68 IF2308 3829.00 -0.64 IF2309 3833.00 -0.67 IF2312 3844.60 -0.66 分析师点评市场数据 重点交流 总量研究 【债券】LPR“降息”以外，有的是办法——2023年7月20日利率债观察 LPR的小幅变化便能带动贷款实际利率的大幅下行，这映射出在LPR改革后货币政策传导的畅通。而且，对于引导贷款利率下行，除了LPR“降息”以外，央行有的是办法。 行业研究 商品市场 收盘涨跌% SHFESHFE黄金 461.96 -0.11 SHFESHFE燃油 3241 0.81 【传媒】游戏板块后续还有哪些潜在催化剂？——AIGC行业跟踪报告（十六）(买入) SHFESHFE铜 68500 -0.38 络。4）关注巨人网络。5）关注神舟泰岳。6）关注姚记科技。7）关注富春股份。 SHFESHFE锌 20150 -0.17 SHFESHFE铝 18275 0.11 SHFESHFE镍 170490 3.10 公司研究 海外市场 我们认为游戏板块股价回调或较充分，23M7-23M10后续存在密集AIGC等系列催化事件，有望抬升板块估值、激发较大规模的市场活跃度，驱动游戏板块回暖，维持互联网传媒行业“买入”评级。1）推荐腾讯控股。2）推荐网易-S。3）关注恺英网 【基础化工】行业景气下行23H1业绩下滑，大力布局新能源材料及上游矿产资源— 恒生指数 收盘18928.02 涨跌%-0.13 国企指数 6364.12 -0.28 道琼斯标普500 4565.72 0.24 纳斯达克 14358.02 0.03 德国DAX 16204.22 0.59 法国CAC 7384.91 0.79 日经225 32490.52 -1.23 台湾加权韩国综合 2600.23 -0.31 —云图控股（002539.SZ）2023年半年度业绩预告点评(买入) 复合肥、黄磷等产品价格回落，公司23年H1业绩承压，考虑到目前公司产品价格仍处低位，相关产品盈利能力暂未明显恢复，我们下调公司23至25年盈利预测，预计23-25年公司归母净利润分别为9.43（下调64.4%）/11.42（下调63.2%）/13.58 （下调56.8%）亿元。公司同步扩建复合肥及磷酸铁等终端产品和磷矿等上游原料产能，优化产业一体化布局，我们看好公司未来的发展，维持“买入”评级。风险提示：产品及原料价格波动，下游需求不及预期，产能建设风险。 【基础化工】Q2业绩环比改善，加速国内外业务布局打开成长空间——国瓷材料 （300285.SZ）23年半年度业绩预告点评(增持) 下游需求疲软，公司MLCC、蜂窝陶瓷盈利承压，因此我们下调公司23-24年盈利预测，新增25年盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为7.45（下调15%）/9.58 （下调15%）/11.61亿元，EPS分别为0.74/0.95/1.16元，公司下游业务多点开花未来成长空间广阔，因此我们维持公司“增持”评级。风险提示：原材料价格大幅波动，下游需求不及预期，新项目投产不及预期。 外汇市场 中间价涨跌 人民币对美元7.1466-0.03 人民币对欧元8.08790.4 人民币对日元0.05170.15 回购市场 利率市场 前加权平均利率%涨跌BP 人民币对港币0.91520.03 DR0011.5543-9.28 DR0071.8201-2.95 DR0142.00092.18 二级市场YTM%涨跌BP 一年期国债1.7485-0.50 五年期国债2.4043-0.47 十年期国债2.6214-0.19 数据来源：Wind,Bloomberg 晨会速递 【汽车】3Q23E或仍处于调整期，聚焦Dojo与FSDbeta推进——特斯拉（TSLA.O）跟踪报告(中性) 【特斯拉】2Q23毛利率低于预期，Non-GAAP归母净利润略超预期。1）北美FSDBeta测试里程数抬升；2）FSD可一次性转让，用户规模有望进一步扩大（功能兑现+或可授权其他车企）；3）2H23E聚焦Dojo推进与北美FSDBetaV12落地。特斯拉定位AI，但本质仍是车型周期；预计3Q23E仍处于产品矩阵调整期，维持盈利预测，维持“中性”评级。 【纺服】Q2流水增长符合预期，期待多品牌表现继续向好——特步国际（1368.HK）2023年二季度营运情况点评(买入) Q2主品牌零售流水同比增高双位数、环比略有放缓，线下流水增速好于线上、童装流水增速近30%。主品牌4月流水增约35%，5、6月增中双位数、超10%；零售折扣约为75折、环比和同比均改善；库销比小于5个月、环比稳定，年内努力恢复到4个月；7月前半月主品牌流水同比增速超10%，公司维持年初指引，主品牌流水目标增速超20%、四个小品牌总亏损在1.5亿元以内，公司总体全年收入同比预计增15~20%、利润增速快于收入；维持23~25年EPS为0.44、0.54、0.66元，23年PE16倍，维持“买入”。 【轻工】上半年仍承受成本压力，静待下半年盈利拐点出现——维达国际（3331.HK）2023年中报点评(买入) 公司发布2023年中报，实现营收/归母净利润分别为100.70/1.21亿港元，同比+4.0%/-81.1%，净利率1.2%，同比 -5.4pcts；其中2Q实现营收/归母净利润为51.01/0.81亿港元，同比-0.3%/-72.4%，净利率1.6%，同比-4.2pcts。由于国内消费低于预期，公司的成本下行速度低于预期，我们将2023-2025年的归母净利润分别下调至4.67/9.68/13.49亿元，当前股价对应PE分别为43/21/15倍,维持“买入”评级。 中庚基金 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上业 及 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；司 无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；级 基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业——中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失，本公司保留追究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。 光大证券研究所 上海北京深圳 静安区南京西路1266号 恒隆广场1期办公楼48层 西城区武定侯街2号 泰康国际大厦7层 福田区深南大道6011号 NEO绿景纪元大厦A座17楼 光大证券股份有限公司关联机构 香港英国 中国光大证券国际有限公司 香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼 EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited 6thFloor,9AppoldStreet,London,UnitedKingdom,EC2A2AP