信用风险监测周报：时代控股多支债券达成展期 华宝租赁主体及债项等级上调至AAA

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 2023年7月10日-7月14日 2023年第25期 信用风险监测周报 目录 债券发行人负面信息1 评级调整行动信息2 债券流动性风险监测3 债券隐含评级表现4 【信用风险监测周报】金科股份多支债券达成展期，鸿达兴业主体及债项等级下调至CC，2023年24期，2023-7-10 【信用风险监测周报】“21融侨01”兑付展期，主体及债项级别上调的发行人数量增加，2023年23期，2023-7-03 【信用风险监测周报】“18当代02”本息兑付展期，多家可转债发行人主体及债项级别下调，2023年22期，2023-6-26 【信用风险监测周报】“20泛海01”本息兑付违约，远洋资本主体及相关债项等级下调至A+，2023年第21期，2023-6-19 时代控股多支债券达成展期 华宝租赁主体及债项等级上调至AAA 本期关注 债券发行人负面信息 广州市时代控股集团有限公司在2023年2月24日至2023年4月24 日期间，对公司存续期公司债券分别召开了持有人会议，审议了关于进一步调整债券本息兑付安排的相关议案。截至2023年7月10日，公司发行债券“H9时代04”、“H0时代01”、“H0时代02”、“H0时代04”、“H0时代05”、“H0时代07”、“H0时代09”展期议案均获持有人会议表决通过，上述债券本金兑付均调整至展期至2024 年12月24日至2027年2月24日期间分10期兑付。 上海宝龙实业发展(集团)有限公司将应于2023年7月17日兑付本息的“19宝龙02”本息合计6.04亿元展期1年兑付。 负面评级行动信息 无。 正面评级行动信息 华宝租赁因经营状况良好、资产质量保持较好水平、股东实力强大，主 体及相关债项信用等级上调至AAA。 赣州发投因区域经济财政实力增强、业务地位显著、获得政府有力支持，主体及相关债项信用等级上调至AAA。 债券流动性风险监测 上周监测为高流动性风险的主体中，信用债发行人共31家，其中包括 基础设施投融资企业6家、房地产企业2家、公用事业企业2家、建筑 企业3家、批发和零售业企业2家、商务与个人服务企业3家、信息技 术企业2家、有色金属企业2家、装备制造企业2家，以及电子、化 工、金融、煤炭、农林牧渔、医药和综合行业企业各1家。 债券隐含评级表现 根据2023年7月7日-2023年7月13日债券隐含评级表现，隐含评 级低于前一周隐含评级，且隐含评级低于外部评级超过3个子级的 个券共53支，涉及主体24家。 截至2023年7月13日，债券隐含评级结果低于外部评级4个子级 （含）以上的个券共691支，涉及主体181家。 www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 债券发行人负面信息 1、时代控股7支债券达成展期 广州市时代控股集团有限公司（简称“时代控股”）于2023年7月10日公告称， 公司在2023年2月24日至2023年4月24日期间，对公司存续期公司债券分别召开 了持有人会议，审议了关于进一步调整债券本息兑付安排的相关议案。截至2023年7月10日，公司发行债券“H9时代04”、“H0时代01”、“H0时代02”、“H0时代04”、“H0时代05”、“H0时代07”、“H0时代09”展期议案均获持有人会议表决通过，上述债券本金兑付均调整至2024年12月24日至2027年2月24日期间 分10期兑付。 广州市时代控股集团有限公司展期及存续债券明细 债券简称 债券类型 债券余额（亿元） 剩余期限（年） 回售/到期日 H9时代04 公开发行公司债 5.00 3.61 --/2027-02-24（2023-03-06本息兑付展期） H0时代01 公开发行公司债 5.75 1.61+2 --/2027-02-24（2023-02-24本息兑付展期） H0时代02 公开发行公司债 7.40 3.61 --/2027-02-24（2023-04-11本息兑付展期） H0时代04 公开发行公司债 9.50 1.70+2 --/2027-02-24（2023-04-24本息兑付展期） H0时代05 公开发行公司债 15.50 3.61 --/2027-02-24（2023-04-14本息兑付展期） H0时代07 公开发行公司债 3.61 3.61 --/2027-02-24（2023-04-11本息兑付展期） 事件点评：时代控股主要经营房地产开发业务，房地产项目主要位于粤港澳大湾区，目前已进入广州、佛山、珠海、中山、东莞、惠州、清远等广东省内城市，并选择性进入部分省会二线城市。2022年受行业持续地位运行、交付面积下降的影响，公司物业开发收入大幅下滑，叠加年内城市更新项目转化收入较少，公司营业收入同比降幅超过40%。此外，公司计提了大额的信用减值损失及存货减值损失，利润总额和净利润均大额亏损超过80亿元，公司盈利表现明显弱化。同时，公司对外融资受限，2022年筹资活动现金流大幅净流出，导致非受限货币资金余额大幅降低；虽然总债务有所下降，但短期债务占比升高，截至2022年末非受限货币资金对短期债务的覆盖率不足20%，短期偿债压力较大。达成展期协议后，公司整体短期偿债压力有所缓解，后续应持续观察公司盈利能力、对外融资能力的改善情况，并对债券展期后的兑付情况加以关注。 H0时代09 公开发行公司债 16.00 3.61 --/2027-02-24 （2023-04-24本息兑付展期） 2、“19宝龙02”本息兑付展期 上海宝龙实业发展(集团)有限公司（简称“上海宝龙实业”）将应于2023年7月17日兑付本息的“19宝龙02”展期1年兑付，本息规模合计6.04亿元。 事件点评：上海宝龙实业业务以物业销售为主，同时涉及土地一级开发、酒店等板块，是其股东宝龙地产控股有限公司（以下简称“宝龙地产”）境内主要房地产运营平台。近年来公司物业销售业务稳定增长，但受结转项目成本上升影响，净利润自2021年起呈下降态势，盈利能力有所降低。债务压力方面，近年来公司累积了较高规模的有息债务，2021年末公司有息债务规模超过400亿元，2022年9月末仍高达346.08亿元。而公司2021年由于拿地支出增加、销售回款状况不佳等因素，经营活动现金流大幅净流出，并且较高的利息支出也导致公司筹资活动现金流2021年起持续净流出。在二者综合作用下，公司货币资金规模自2021 年起大幅缩减，截至2022年9月末规模为96.55亿元，扣除受限部分后对有息债务覆盖率不 足20%，流动性压力较大。目前上海宝龙实业已有5支债券发生过展期，且存续信用债中有3 上海宝龙实业发展(集团)有限公司存续债券明细 债券简称 债券类型 债券余额（亿元） 剩余期限（年） 回售/到期日 21宝龙01 公开发行公司债 9.50 1.58+1 2023-01-11/2026-01-11 （2023-01-11回售本金兑付展期） 21宝龙03 公开发行公司债 4.70 2.00 2023-06-10/2025-06-10 （2023-06-10回售本金兑付展期） 21宝龙02 公开发行公司债 14.96 1.85+1 2023-04-16/2026-04-16 19宝龙MTN002 中期票据 5.00 2.04 --/2025-06-26 21宝龙MTN001 中期票据 9.50 1.99 --/2025-06-07 （2023-06-07本金兑付展期） 20宝龙MTN001 中期票据 7.00 0.21 --/2023-08-27 19宝龙02 非公开发行公司债 4.80 0.99 --/2024-07-15 （2023-07-15本金兑付展期） 20宝龙04 公开发行公司债 8.00 0.15 --/2023-08-07 （2022-08-07本金兑付展期） 支将于1年内到期，鉴于公司目前流动性压力较大，后续应对公司2023年债券到期状况保持关注。 负面评级行动信息 无。 正面评级行动信息 1.经营状况良好、资产质量保持较好水平、股东实力强大，华宝租赁主体及相关债项信用等级上调至AAA 华宝都鼎（上海）融资租赁有限公司（简称“华宝租赁”）是中国宝武钢铁集团有限公司（简称“中国宝武”）旗下的融资租赁公司，2022年公司业务规模有所扩大，带动营业收入及利润规模增加，盈利能力较强，整体经营发展良好。2022年末，公司不良资产规模很低，拨备覆盖587.33%，处于很高水平，资产质量水平较好。公司实际控制人中国宝武为我国特大型钢铁联合企业，在世界钢铁行业保持领先地位，经营实力强大，能够在业务渠道、资金等方面给予公司有力支持。同时，2023年6月，公司进行增资扩股，随着增资逐步完成，资本实力将进一步提升。综上，联合资信将华宝租赁主体及“21华宝租赁MTN001”债项的信用等级由AA+上调至AAA，评级维持展望为稳定。 2.区域经济财政实力增强、业务地位显著、获得政府有力支持，赣州发投主体及相关债项信用等级上调至AAA 赣州发展投资控股集团有限责任公司（简称“赣州发投”）所处的赣州市作为江西省省域副中心城市和赣南苏区的核心城市，经济财政实力省内领先，叠加中央及地方政府的财政补贴、中国稀土的落户及依托区位优势承接粤港澳大湾区转移产业等有利条件，经济财政实力有望持续增强，为公司业务开展提供良好外部环境。公司是赣州市市级重大产业、重大项目投融资服务平台和市属国有资本投资平台，承担了当地大部分重要的市政项目及高速公路建设任务，区域重要性和地位显著，具有很强区域专营性，有助于公司业绩进一步增长。近年来，公司在资产注入、股权无偿划入、政府补助等方面持续获得赣州市政府的大力支持，2022年末净资产较2020年末增加 416.80亿元，近两年净资产复合增长率达18.12%，资本实力显著提升。综上，中诚信国际将赣州发投主体及“13赣州发展MTN001”债项的信用等级由AA+上调至AAA，评级展望维持稳定。 债券流动性风险监测 上周监测为高流动性风险1的主体中，信用债发行人共31家，其中包括基础设施 1流动性风险的判断综合考虑了外部评级和量化流动性评价结果，高流动性风险定义为外部评级水平较低且现金流不能覆盖 短期债务的可能性极高（流动性等级为SL6）。量化流动性评价的方法及等级符号释义见附录。 投融资企业6家、房地产企业2家、公用事业企业2家、建筑企业3家、批发和零售 表1：信用债高流动性风险主体明细 主体 地区/性质/行业 最近到期或回售债券/债券到期或回 售日 深圳市科陆电子科技股份有限公司 广东/地方国有/电子 22科陆01/2023/08/07(回售) 深圳翰宇药业股份有限公司 广东/民营/医药 18翰宇02/2023/11/01(到期) 武汉天盈投资集团有限公司 湖北/民营/金融 20天盈03/2023/12/18(回售) 新力地产集团有限公司 广东/民营/房地产 20新力01/2023/12/22(回售) 广西博世科环保科技股份有限公司 广西/地方国有/公用事业 博世转债/2024/07/05(到期) 蓝盾信息安全技术股份有限公司 四川/民营/信息技术 蓝盾转退/2024/08/13(到期) 岭南生态文旅股份有限公司 广东/地方国有/建筑 岭南转债/2024/08/14(到期) 遂宁市天泰旅游投资开发有限公司 四川/地方国有/商业与个人服务 21天泰01/2024/09/28(回售) 绵阳宏达资产投资经营(集团)有限公司 四川/地方国有/基础设施投融资 17绵宏达债/2024/09/29(到期) 重庆市武隆喀斯特旅游产业(集团)有限 公司 重庆/地方国有/商业与个人服务 19喀斯特/2024/12/27(到期) 浙江今飞凯达轮毂股份有限公司 浙江/民营/装备制造 今飞转债/2025/02/28(到期) 江苏鼎胜新能源材料股份有限公司 江苏/民营/