23Q2环比大幅改善，静待HFCs需求好转及配额落地

事件：7月14日，公司发布2023年半年度业绩预减公告，公司预计2023年1-6月实现归母净利润1.20亿元到1.72亿元，同比变动-65%到-50%；实现扣非净利润1.11亿元到1.59亿元，同比变动-65%到-50%。 23Q2业绩环比大幅改善，归母净利润增幅403-661%。公司预计2023年半年度实现归母净利润1.20亿元到1.72亿元，同比下降65%到50%。主要系氟制冷剂、氟发泡剂、氟化氢销量同比下降；氟制冷剂、氟化氢产品价格同比下降；高价原材料库存；HCFC-142b价格及盈利水平大幅下降。2023Q2预计实现归母净利润1亿元到1.52亿元，环比增长403%到661%，同比变动-33%到1%；扣非净利润0.9亿元到1.37亿元，环比增长313%到533%，同比变动-37%到-3%。预计主要受氟制冷剂环比改善以及汇兑收益影响。 HFCs价差环比修复，制冷剂需求有所好转。HFCs制冷剂原材料价格下滑致价差修复，根据百川盈孚，2023Q2R134a、R125、R32均价为23604.84、24822.58、14580.65元/吨，环比变动-0.7%、-7.1%、+3.6%，同比变动+17.7%、-31.3%、+7.7%；毛利润为4274.83、5967.07、664.36元/吨，环比变动+36.0%、-1.8%、+1670.2%，同比变动214.5%、-23.2%、+115.1%。制冷剂市场需求端存在好转迹象，根据产业在线，1-6月累计家用空调产量达9734.4万台，同比增长14.2%，6月产量1757.7万台，同比增长35.3%，7月排产1613万台，较去年同期实绩增长29.4%。随着库存去化、需求好转、配额落地，制冷剂景气上行值得期待。 扩大新能源电解质布局，培育新的业绩增长点。公司发布关于全资子公司对外投资项目的公告，公司全资子公司福建省清流县东莹化工有限公司拟投资约10.72亿元人民币建设“6.2万吨/年电解质及其配套工程项目”，建设产能包括50,000吨/年六氟磷酸锂、12,000吨/年六氟磷酸钠及400,000吨/年硫磺制酸，有利公司培育新的业绩增长点，提升原材料自给供应能力，降低生产成本。 投资建议：预计公司2023-2025年每股收益0.95、1.56和1.83元，对应PE分别为29、18和15倍。考虑公司是国内制冷剂领军企业，有望充分受益于制冷剂景气复苏，后续半导体、新能源含氟新材料陆续放量，长期成长空间广阔，维持“增持”评级。 风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动风险；产品价格波动风险；项目进展不及预期。