商品期货早班车

2023年07月19日 星期三 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价企稳。美国6月零售销售增速不佳，但核心零售坚挺，市场仍预期7月加息且为最后一次，美债收益率下行，金属价格得到支撑。华东华南平水铜升水200元和190元成交，前期下行后下游采购增加，升水走强。精废价差1700元附近。宏观上，海外已经交易加息结束，预期二月初降息，国内暂时无强烈刺激预期。微观上，国内近端偏强，伦敦结构0-3为36美金con。操作上，铜价预期继续震荡整理，仅供参考。 铝 供应端，几内亚现处雨季，矿石发运受限，导致进口矿石市场现货趋紧，预计后续进口铝土矿价格将维持高位运行态势，氧化铝价格小幅反弹。国内天气炎热，动力煤供应端扰动，价格反弹后企稳。华东华南现货升水120元和40元成交，贴水转升水。国内back继续小幅走强，伦敦结构42美金contango。短期来看，宏观微观未见明显驱动，建议以小区间震荡对待。仅供参考。 锌 周二锌价窄幅震荡，午后收于20245元/吨，跌幅0.42%。国内TC5050元/吨，进口165美元/干吨，炼厂利润600-900元/吨附近，整体原料端仍偏宽松，供应端维持高位走平预期不变。消费端，三地市场成交偏弱，升水继续偏弱走向。锌价炒作情绪逐渐褪去，缺乏较强短期矛盾以及长期驱动的当下，锌价预计延20000-20700元/吨附近区间震荡。 铅 周二铅价宽幅震荡，午后收于15705元/吨，环比持平。供应方面，废电瓶供应整体趋势上行，炼厂原料库存增加。现货市场方面，再生铅市场货源较为有限，部分炼厂恢复出货，下游消费企业偏向采购炼厂货源，散单市场成交差异较大，部分有意逢低按需采购，整体以长单成交为主。整体来看，供应端成本提供较强支撑，震荡区间或有所上移，下游消费环比有改善，可关注铅价上行高度。 镍 周二，沪镍08合约低开高走收164810元/吨。据SMM数据，电解镍现货价格报166400～173100元/吨，镍豆环比-1200元/吨至164850元/吨，进口镍现货对沪镍均升水2800元/吨，金川镍现货均升水8650元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至51.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比+5.0至1052.5点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比持平至33900元/吨。宏观层面，6月较为平淡的国内宏观数据并未给商品带来更多驱动，有色金属跟随海外驱动，短线震荡。产业层面,中期纯镍继续过剩格局未变，对应相对高价的纯镍，电积镍产线逻辑仍存在，LME镍库存为近一个月内低点，短线有所支撑。对应16.5万的期镍价格，短线继续推荐轻仓做空。 锡 昨日锡价企稳反弹，主要受益于海外宏观偏暖预期和供应端佤邦整顿来临。现货进口依然亏损8000元，国内back走强，伦敦back0-3维持425美金。前期价格整理后，日内成交有所改善。伦敦库存日度继续增加100吨。目前宏观情绪小幅摆动，微观权重增加，锡在供应紧缩需求改善的情况下预期持续上行。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 周一杭州螺纹出库2.5万吨，较上周工作日均值3.5万吨相比有一定下降。钢联建材成交17.3万吨，盘面上行后贸易商情绪有所改善。供应端钢厂维持微利(100元/吨左右），后续产量以稳为主。螺纹供需矛盾有限。消息面月度统计局房地产数据基本符合预期，当月新开工同比下降31%，降幅环比扩大2百分点；此外，基建投资增速亦环比放缓。操作上建议观望为主。仅供参考。 不锈钢 周二，不锈钢08合约震荡收14975元/吨，镍/不锈钢比价有所下行。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价持平至15100-15300元/吨，废不锈钢价格持平至10600元/吨，现货表现继续偏弱。上周300系小幅补库，中性位置对价格方向的指引缺乏，短期镍、不锈钢回到相对低波动率状态，价格波动不大。预计不锈钢期货价格窄幅震荡，继续关注空镍/不锈钢比价的机会。 铁矿石 周一钢联口径澳洲向中国发货环比上升135万吨至1539万吨，巴西全球发货环比上升15万吨至713万吨。到货环比增加63万吨至2472万吨。库存环比持平于1.25亿吨。需求端钢厂利润稳定，但目前生铁产量接近历史同期新高，后续产量将以下行为主。整体供需均衡，后续垒库确定性高，符合季节性。操作上建议观 望为主。仅供参考。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆上涨，交易天气风险升水。供应端来看，大基调美豆面积调低，市场对产区天气敏感性上升；需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，7-8月生长季，市场或呈现宽幅波动，但以逢低偏多为主，市场博弈的焦点为美豆单产，关注后期美豆天气变化。国内市场大豆豆粕库存健康，而单边跟外盘偏多为主，月间呈现正套格局。观点仅供参考! 玉米 昨日c2309合约下跌1.78%。国内渠道库存较低，余粮减少，企业补库带动玉米现货价格偏强运行，但随着现货价格涨至高位，渠道出货积极性增加，现货价格开始回落。而深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡将反过来压制现货价格。随着稻谷拍卖临近，玉米小麦价差拉大，美玉米新低，进口到港逐步增加，替代品价格优势凸显，下游亏损又不利玉米维持高价，预计玉米期价将震荡回落，价差走弱，产业客户建议逢高卖出套保。观点仅供参考。 油脂 短期油脂整体偏强。供给端来看，SPPOMA预估7月1-15日马来产量环比+7%，处于季节性增产周期；而需求端，高频出口ITS数据显示马来7月1日-15日出口环比+19%，阶段性供需双增。价格维度，国际市场整体呈现震荡偏强格局，跟随油料天气市，后期阶段核心仍在棕榈产量，交易预期差。而国内油脂单边跟随外盘，呈现品种分化。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2309合约上涨0.53%。看涨中秋行情，老鸡持续延淘，新开产蛋鸡陆续开产，小码供应增加，大码蛋供应偏紧，终端需求在暑期旅游提振下好转，市场走货开始加快，贸易商拿货意愿略增，市场看涨情绪渐起。随着梅雨季影响逐步进入尾声，产蛋率季节性回落供应下滑，鸡蛋现货有望逐步反弹，期价有望延续反弹势头，观点仅供参考。 生猪 昨日lh2309合约上涨0.9%。短期出栏缩量提振猪价，但养殖端出栏积极性尚可，消费端无太大起色，短期猪价上涨乏力。7月生猪出栏量或环比下降1.36%，加之体重可能低于去年同期，供应形势较前期有所好转，现货预计低位徘徊，但远期悲观预期笼罩，期价逐步回调修复升水。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货8000元/吨，09基差盘面减100，基差走弱，成交尚可。近期海外美金价格持稳，低价进口窗口关闭。供给端：09合约之前，新装置逐步量产，不过7月检修仍偏多，国产供应回升力度不大，进口顺挂导致进口增量回升，总体供应环比回升，但压力不大。需求端：下游农地膜淡季进入尾声，下游逐步补库存，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，估值中性，基差偏弱，下游农地膜淡季进入尾声，短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PVC 海外价格反弹，台塑检修上调8月价格到730美金。PVC供应端开工率被迫降低，整体开工率72%，电石上涨150报2850。需求端房地产新开工依然较弱，PVC下游管材企业开工率50%左右大幅度低于往年。华东及华南总库存41.80万吨，较上一期减少0.55%,同比增15.34%，依然处于高位。现货价格华东5850，华南5900，目前价位PVC各供应均没有利润，下跌空间不大，但6200之上面临进口窗口的压制，建议逢高保值 PTA 原油端价格上涨，成本端PX供应逐渐回归但斜率平缓。芳烃亚美套利窗口打开，随着进入旺季调油需求边际影响走弱。海外方面7月下旬韩国装置重启，泰国PTTG77万吨装置停车。供应端PTA逸盛多套装置提负中，7月下旬福化工贸及中泰化学计划重启，供应压力仍较大。需求端聚酯工厂开工负荷进一步上涨至94%，聚酯库存处于历史中高水平，淡季库存压力不大。下游织机加弹负荷下降，本周终 端采购一般，刚需补货为主，消化部分原料备货。终端的原料备货偏低集中在5-10天，偏高备货至8月。综合来看7月PX供应回归放缓，PTA供应高位，聚酯需求维持偏高水平，PTA供需宽平衡；交易维度：随着调油需求边际走弱，PX供应回归，PXN存在压缩空间，需关注低加工费带来的装置检修计划及限电对下游影响。风险点：需求超预期；装置检修情况；新产能投产进度。 纯碱 检修季节，上游开工率85%左右，青海盐湖检修，后市还有中盐等企业检修。库存下降。上游库存36.53万吨，环比-3.05万吨，跌幅7.71%，在远兴能源第二条产线投产之前，还将保持供需平衡状态。下游需求依然惯性增长，浮法玻璃日融量16.9万吨，光伏玻璃日融量9.05万吨近期增幅较大。短期供需平衡，09合约受到检修、低价位的支撑，长期依然供大于求，建议正套持有 玻璃 玻璃产销再度好转，库存下降。保交楼发力，玻璃强于大势。现货价格华北1700，华中地区1870，华东1940，华南1960.库存大降，上游总库存5086万重量箱，较上周四库存下降224万重量箱，降幅4.22%，库存环比降幅扩大4.14个百分点，库存天数约24.83天，较上周减少1.25天。玻璃下游开工率季节性上行，期货小幅度升水，建议回落后继续做多头配置 PP 昨天pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7250元/吨，基差09盘面减少50，基差走弱，成交尚可。海外美金价格持稳，进口窗口打开关闭，出口窗口关闭。供给端：09合约之前，新装置量产，七月检修逐步复产，进口关闭，出口关闭，总供应压力仍大。需求端：短期下游总体开工率环比小幅回升，但受制于国内经济恢复斜率放缓，同比仍处于历年正常偏低水平。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线。短期产业链库存中性，基差走弱，估值偏高，供需压力仍偏大，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天主力合约小幅反弹。华东现货价格8000元/吨，成交一般。供给端：新增装置投产，检修逐步复产，不过部分装置意外检修，导致七月累库存不及预期，八月将小幅累库存。需求端：下游利润回升，总体开工率环比小幅回升，同比处于同期正常偏低水平。策略：短期来看，库存小幅去化处于正常水平，盘面贴水，以及短期乙苯调油提振纯苯价格，成本支撑转强，叠加累库存不及预期，短期震荡偏强（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制。中长期行业处于扩产周期，可以逢高做空苯乙烯利润。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 原料端煤炭价格低位反弹，供应端EG开工负荷高位，近期中科炼化及陕煤装置计划检修，短期供应压力缓解，需留意效益持续修复带来煤制装置供应回归情况，海外供应下降。华东港口库存累库3万吨在108万吨附近，处于历史中高水平。需求端聚酯工厂开工负荷进一步提升至94%，聚酯库存小幅累库，整体处于历史中性水平。江浙加弹、织机开工负荷下降，轻纺城成交低位。本周终端采购一般，刚需补货为主，消化部分原料备货。截至目前，终端的原料备货偏低集中在5-10天，偏高备货至8月。综合来看EG供应回归，聚酯需求维持高位，EG供需双增处于弱平衡状态；交易维度：最好的时候已过去，中期来看EG依然累库易去库难叠加原料价格中心下移，维持逢高沽空观点不变。风险点：需求超预期，装置检修情况，新装置投产进度。 原油 昨日油价再次走强，昨日公布的6月零售数据低于预期，且6月通胀低于预期，市场预期美联储在本月加息25bp后不再加息，因此整个商品市场的交易情绪转为乐观。关注美国库存及需求数据，若需求带动库存持续去化，可使油价保持强势。关注美联储加息节奏及表态，若本次加息后态度不再强势，