2023年6月上市险企保费数据点评：寿险保费强势增长，财险分化显著

寿险保费强势增长，储蓄需求旺盛带来的新单增长是核心驱动力。得益于居民低风险偏好下旺盛的保险储蓄需求，2023年上半年上市险企累计寿险保费均实现正增长，分别为：太平人寿（+9.43%）>人保寿险（+9.40%）>平安人寿（+8.3%）>中国人寿（+6.9%）>新华保险（+5.1%）>太保寿险（+4.0%），其中6月单月寿险保费强势增长，分别为：人保寿险（+84.0%）>太保寿险（+39.0%）>太平人寿（+37.3%）>新华保险（+24.2%）>平安人寿（+21.0%）>中国人寿（+18.3%），预计为产品预定利率下调预期下上市险企把握客需集中推动储蓄险销售带来。总保费的快速增长由新单的强劲增长驱动，上半年个险新单增速分别为：太保寿险（+31.9%）>平安寿险（+30.0%）；人保寿险长险新单期缴同比+49.9%。 车辆数及车均保费微降导致车险增速放缓，非车增长分化。1-6月上市险企累计财险保费增速分别为 ：众安在线 （+37.6%）>太保财险（+14.3%）>太平财险（+10.3%）>人保财险（+8.8%）>平安财险（+5.0%），6月单月分别为：众安在线（+52.4%）>太保财险（+10.1%）>人保财险（+10.0%）>平安财险（+2.6%）>太平财险（-7.8%）。众安在线保费延续高速增长，预计依然为健康险、宠物险和航旅险贡献，而传统财险公司保费增长有所放缓，其中车险增速放缓是主因。1-6月车险保费增速：平安财险（+6.1%）>人保财险（+5.5%）>太保财险（+5.4%），预计为新车销量增速放缓（6月新车销量同比-5.9%）及22年上半年出险率下降带来23年车均保费下降。人保财险6月车险同比+3.8%（5月为+3.9%），除行业共性影响外预计公司优化业务结构加大低件均的家用车占比对车均保费有负面影响。1-6月上市险企非车险增速分化，分别为：太保财险（+24.1%）>人保财险（+11.6%）>平安财险（+2.9%）。 其中太保财险在盈利稳定的情况下非车增速大幅领先同业，预计主要由健康险、责任险、农险贡献增长；人保财险6月责任险同比+20.5%，企财险同比+11.1%，预计为企业复工复产背景下需求高增及冲刺半年业绩带来；平安财险出清信保业务导致非车增速慢于同业。 供需同振，预计上半年NBV超预期。23年上半年客户保险储蓄需求持续旺盛，叠加头部险企渠道改革预计将更好匹配保险产品与客户需求，我们认为供需同振下上半年新单快速增长将带来NBV超预期改善，预计分别为：太平人寿（48.0%）>人保寿险（45.0%）>太保寿险（32.5%）>平安寿险（31.7%）>友邦中国（27.0%）>新华保险（18.5%）>中国人寿（17.1%）。 投资建议：寿险NBV超预期，行业复苏态势确立，维持行业“增持”。 建议增持坚定推动寿险改革预计带来NBV可持续增长的中国太保以及经济复苏预期下资产端弹性更大的新华保险。 风险提示：产品切换导致客户需求减弱；寿险改革不及预期；利率下行。 图1：上市险企寿险业务6月累计保费均实现快速增长 图2：上市险企寿险业务6月单月保费增长强劲 图3：6月上市险企累计财险保费稳定增长 图4：6月上市险企单月财险保费增速分化 表1：上市险企近期主推产品 表2:上市保险公司估值表