上市险企2023年10月保费点评：“报行合一”下寿险增速放缓，财险分化依旧但整体增速稳健

《非银金融行业研究：寿险增速放缓与财险分化，关注高质量发展与投资机会》

报告概述： 近期，中国非银金融行业（主要指保险与证券）展现出了复杂的发展态势，特别是在寿险与财险领域。本文旨在深入探讨这一行业的最新动态、关键数据以及未来发展趋势。

寿险领域：

• 增速放缓与分化：10月寿险总保费增速出现收窄，A股上市寿险企业中，人保寿险表现最佳，同比增长9.9%，而新华保险则最低，增长仅为2.6%。这种分化主要源于银保渠道的“报行合一”政策实施后，产品定价与费用投放的调整，以及不同基数效应的影响。
• 高质量发展逻辑：尽管面临挑战，但预计在规范展业的背景下，人身险行业有望实现更高质量的发展。这得益于代理人队伍优化、产品定价与费用投放的合理性提升以及居民储蓄需求的稳定增长。
• 关注点：持续关注产能爬坡效果、需求释放潜力以及投资端的表现。

财险领域：

• 分化表现与增长动能：财险增速呈现分化，太保财险与人保财险保持领先地位，但非车险业务策略分化导致保费增速差异。人保财险的车险与非车险业务增长各异，农险与责任险、货运险分别实现了较快增长，而信用保证险则继续收缩。
• 业务结构优化与马太效应：人保财险的非车险占比持续提升，业务结构优化。预计全年财险业务将保持稳定增长态势，头部险企通过规模效应与定价管理，持续控制COR，强化马太效应。
• 战略布局与风险减量：重点关注财险公司在风险减量战略的推进情况，以及如何利用规模优势与定价能力提升竞争力。

投资建议：

• 寿险领域：关注在稳定规模下的产能提升与需求释放。
• 财险领域：强调车险量质齐升与非车险增长潜力，看好头部险企的战略布局。
• 投资端：预计权益市场乐观，长端利率年内低点显现，重视板块配置机遇，特别是拥有明显护城河的大型上市险企。

风险提示：

• 新单销售风险、长端利率下行风险、权益市场波动风险、股权投资计提减值风险、财产险风险减量力度不足风险及政策风险。

行业评级：

• 非银金融行业被评定为“超配”，预计未来6个月内行业指数相对沪深300指数将领先10%以上。同时，推荐特定公司的股票评级，如“买入”、“增持”等，具体取决于公司的业绩、行业地位和市场前景。

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