万联晨会

市场研 究 晨会纪 要 万联晨会 2023年07月19日星期三 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 概览 上证指数 3,197.82 -0.37% 深证成指 10,972.96 -0.34% 沪深300 3,854.94 -0.32% 科创50 980.02 -0.49% 创业板指 2,200.62 -0.31% 上证50 2,511.64 -0.36% 上证180 8,152.18 -0.34% 上证基金 6,538.85 -0.15% 国债指数 203.21 0.02% 核心观点 【市场回顾】 周二A股三大股指单边下跌，上证指数收跌0.37%，报3197.82点；深证成指收跌0.34%，报10972.96点；创业板指收跌0.31%，报2200.62点。A股两市全天成交额7769.87元人民币，北向资金净卖 出87.65亿元人民币，其中，沪股通净卖出46.51亿元人民币，深股 通净卖出41.15亿元人民币；南向资金净买入11.76亿港元。A股两 国际市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 市个股多数上涨，上涨个股数为2493只。申万行业方面，汽车、基 础化工、房地产领涨，通信、计算机、传媒领跌；概念板块方面，一体化压铸、先进封装、草甘膦概念指数涨幅居前，MLOps、网络安全、 证 数据安全概念指数跌幅居前。港股方面，恒生指数收跌2.05%，恒生科技指数收跌2.35%；海外方面，美国三大股指全线收涨，道指收涨1.06%，报34951.93点，标普500指数收涨0.71%，报4554.98点，纳指收涨0.76%，报14353.64点。欧洲股市主要股指全线上涨、亚 道琼斯34,951.93S&P5004,554.98 纳斯达克14,353.64 1.06%0.71%0.76% 券 太股市主要股指大部分下跌。 日经22532,493.89 0.32% 研 【重要新闻】 恒生指数19,015.72 -2.05% 究报告 【促消费再出新招，多部门集体发声】商务部等十三部门联合发布促进家居消费若干措施，鼓励有条件的地区开展家电家具家装下乡。鼓励金融机构在依法合规、风险可控前提下，加强对家居消费信贷支持。 美元指数99.94 主持人:陈雯 0.10% 支持符合条件的家居卖场等商业网点项目发行REITs。国家发改委表 Email:chenwen@wlzq.com.cn 示，将稳定汽车等重点领域消费，制定出台恢复和扩大消费的政策；并会同有关方面研究制定关于营造放心消费环境的政策文件，健全标准质量管理体系。【全国生态环境保护大会在北京召开】国家领导人强调，全面推进美丽中国建设，加快推进人与自然和谐共生的现代化。要积极稳妥推进碳达峰碳中和，坚持全国统筹、节约优先、双轮驱动、内外畅通、防范风险的原则，落实好碳达峰碳中和“1+N”政策体系，构建清洁低碳安全高效的能源体系，加快构建新型电力系统，提升国家油气安全保障能力。要完善绿色低碳发展经济政策，强化财政支持、税收政策支持、金融支持、价格政策支持。研报精选6月社零同比增长3.10%，消费复苏趋势放缓6月化妆品线上表现较为平淡，丸美股份、毛戈平旗下品牌表现较好 核心观点 【市场回顾】 周二A股三大股指单边下跌，上证指数收跌0.37%，报3197.82点；深证成指收跌0.34%，报10972.96点；创业板指收跌0.31%，报2200.62点。A股两市全天成交额7769.87元人 民币，北向资金净卖出87.65亿元人民币，其中，沪股通净卖出46.51亿元人民币，深股 通净卖出41.15亿元人民币；南向资金净买入11.76亿港元。A股两市个股多数上涨，上 涨个股数为2493只。申万行业方面，汽车、基础化工、房地产领涨，通信、计算机、传媒领跌；概念板块方面，一体化压铸、先进封装、草甘膦概念指数涨幅居前，MLOps、网络安全、数据安全概念指数跌幅居前。港股方面，恒生指数收跌2.05%，恒生科技指数收跌2.35%；海外方面，美国三大股指全线收涨，道指收涨1.06%，报34951.93点，标普500指数收涨0.71%，报4554.98点，纳指收涨0.76%，报14353.64点。欧洲股市主要股指全线上涨、亚太股市主要股指大部分下跌。 【重要新闻】 【促消费再出新招，多部门集体发声】商务部等十三部门联合发布促进家居消费若干措施，鼓励有条件的地区开展家电家具家装下乡。鼓励金融机构在依法合规、风险可控前提下，加强对家居消费信贷支持。支持符合条件的家居卖场等商业网点项目发行REITs。国家发改委表示，将稳定汽车等重点领域消费，制定出台恢复和扩大消费的政策；并会同有关方面研究制定关于营造放心消费环境的政策文件，健全标准质量管理体系。 【全国生态环境保护大会在北京召开】国家领导人强调，全面推进美丽中国建设，加快推进人与自然和谐共生的现代化。要积极稳妥推进碳达峰碳中和，坚持全国统筹、节约优先、双轮驱动、内外畅通、防范风险的原则，落实好碳达峰碳中和“1+N”政策体系，构建清洁低碳安全高效的能源体系，加快构建新型电力系统，提升国家油气安全保障能力。要完善绿色低碳发展经济政策，强化财政支持、税收政策支持、金融支持、价格政策支持。 分析师陈雯执业证书编号S0270519060001 研报精选 6月社零同比增长3.10%，消费复苏趋势放缓 ——商贸零售行业跟踪报告 行业核心观点： 2023年6月我国社会消费品零售总额39951亿元，同比增长3.10%。在线下消费场景复苏背景下，本月增速不及预期，较5月同比增速大幅回落，减少9.60pcts，主要原因可能是去年基数波动的影响以及消费复苏节奏的影响。其中，商品零售和餐饮收入增速均大幅放缓，分别同比+1.70%/+16.10%。�细分品类：多数必选品和可选消费品同比增速回落。必选品类中，6月粮油食品类由负转正、日用品类增速由正转负跌幅较大、中西药类增速小幅回落。可选品类中，饮料类增速由负转正，烟酒增速小幅增加，家电类增速提升明显，纺织类、化妆品、金银珠宝、文化办公类、家具类、通讯类增速大幅回落，石油、汽车类增速由正转负，建筑类跌幅放缓。②网上：线上零售额同比增速小幅回落，上半年全国网上零售额累+计13同.1比0%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿 类/用类商品分别增长8.90%/13.30%/。10总.3体0%来看，6月消费市场复苏趋势放缓， 粮油食品、饮料、家电、烟酒类社零增速上行，其它多数消费品增速回落。受去年疫情起伏导致基数波动影响，以及年初的累积消费需求集中释放到消费恢复回归正常通道导 致复苏节奏变化的影响，预计下半年社零同比增速可能继续波动，整体将继续呈现回升态势，尤其是可选品类的复苏弹性更大。建议关注：1）受益于旅游行业复苏的板块，包括酒店、餐饮、旅游、免税等；2）受益于餐饮宴席、送礼场景恢复的板块，包括白酒、金银珠宝等；3）受益于可选消费复苏的板块，包括化妆品等。 投资要点： 总体：6月社零同比+3.10%，消费市场不及预期。2023年6月，社会消费品零售总额为39951亿元，同比+3.10%，较5月增速减少9.60pcts。�按消费类型分类，商品零售和餐饮收入增速大幅回落。6月商品零售同比+1.70%，较5月增速减少8.80pcts；餐饮收入同比+16.10%，较5月增速减少19.00pcts。②按地区分类，乡村和城镇增速均持续放缓。6月城镇消费品零售额同比+3.00%，较5月增速减少9.70pcts；乡村消费品零售额同比+4.20%，较5月增速减少8.60pcts。 细分：必选品类中，粮油食品类增速由负转正增速明显、日用品类增速由正转负跌幅较大、中西药类增速小幅回落。可选品类中，饮料类增速由负转正，烟酒小幅增加，家电类增速提升明显，纺织类、化妆品、金银珠宝、文化办公类、家具、通讯器材类增速大幅回落，石油、汽车类由正转负，建筑类跌幅收窄。6月份，限额以上单位15类商品中，10类商品零售额同比增速回落。�必选：限额以上单位粮油食品类增速由负转正、日用品类增速由正转负跌幅较大、中西药类增速小幅回落，分别同比+5.40%/-2.20%/+6.60%。②可选：限额以上单位饮料类增速由负转正，烟酒小幅增加，家电类增速提升明显，分别同比+3.60%/+9.60%/+4.50%；纺织类、化妆品、金银珠宝、文化办公类、家具、通讯器材类增速大幅回落，分别同比+6.90%/+4.80%/+7.80%/-9.90%/1.20%/6.60%；石油、汽车类由正转负，建筑类跌幅收窄，分别同比-2.20%/- 1.10%/-6.80%。 网上：线上零售额同比增速放缓。2023年1-6月，全国网上零售额71621亿元，同 比+13.10%，较2022年同期增加10.00pcts。其中，实物商品网上零售额60623亿元，同比增长10.80%，占社会消费品零售总额的比重为26.60%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长+8.90%/+13.30%/+10.30%。 风险因素：疫情反复感染风险、消费恢复不及预期风险、政策风险 分析师陈雯执业证书编号S0270519060001 6月化妆品线上表现较为平淡，丸美股份、毛戈平旗下品牌表现较好 ——美容护理行业跟踪报告 行业核心观点： 2023年6月，化妆品线上表现较为平淡，淘系成交额跌幅收窄。2023年6月，淘系平台化妆品（护肤+彩妆，下同）GMV同比-1%，跌幅收窄，其中护肤同比-2%，彩妆同比+1%；京东化妆品GMV同比-14%，跌幅收窄，其中护肤同比-15%，彩妆同比-10%；拼多多化妆品GMV同比-26%，跌幅扩大，其中护肤同比-30%，彩妆同比-19%；苏宁平台GMV同比-89%，跌幅扩大，其中护肤同比-90%，彩妆同比-85%。6月重点品牌淘系平台数据：贝泰妮旗下薇诺娜/薇诺娜宝贝GMV分别同比-11%/+57%，珀莱雅旗下珀莱雅/彩棠分别同比+43%/+71%,华熙生物旗下润百颜/夸迪/米蓓尔/BM肌活分别同比+14%/-13%/-30%/+43%，丸美股份旗下丸美/恋火/春纪分别同比+4%/+164%/+52%。颜值时代下，美妆需求从“可选”变“必选”，美妆消费群体扩大、人均消费额提升与消费升级仍是行业快速增长的重要驱动力，维持行业“强于大市”投资评级，建议关注美妆优质标的。 投资要点： 化妆品线上表现较为平淡，各平台成交额同比下跌。2023年6月淘系/京东/拼多多 /苏宁平台化妆品（护肤+彩妆）成交额分别为347.54/44.81/14.49/0.05亿元，分别同 比-1%/-14%/-26%/-89%。相比5月，淘系、京东同比跌幅缩窄，拼多多、苏宁同比跌幅扩大。分品类来看，6月淘系平台护肤/彩妆GMV分别同比-2%/+1%，京东护肤/彩妆GMV分别同比-15%/-10%，拼多多护肤/彩妆GMV分别同比-30%/-19%，苏宁平台护肤/彩妆GMV分别同比-90%/-85%。 重点品牌淘系平台数据：各品牌表现分化，丸美股份、毛戈平旗下品牌表现较好。贝泰妮旗下薇诺娜GMV同比-11%，薇诺娜宝贝表现优秀，同比+57%；珀莱雅旗下珀莱雅 /彩棠/优资莱/悦芙媞GMV分别同比+43%/+71%/-45%/+11%；华熙生物旗下润百颜/夸迪/ 米蓓尔/BM肌活分别同比+14%/-13%/-30%/+43%；上海家化旗下玉泽/佰草集/美加净分别同比+24%/+45%/+20%；上美集团旗下韩束/一叶子/红色小象分别同比+36%/-47%/-58%；丸美股份旗下丸美/恋火/春纪分别同+4%/+164%/+52%；毛戈平旗下毛戈平/至爱终生成交额分别同比+37%/+88%；福瑞达旗下瑷尔博士/颐莲分别同+18%/+24%；水羊股份、逸仙电商旗下品牌成交额同比负增长。 风险因素：萝卜投资统计有误及统计不全风险（若与公司官方披露的数据有出入，请以公司官方口径为准）、宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险。 分析师陈雯执业证书编号S0270519060001 分析师