政策双周报：坚持高质量发展，“宽信用”政策进行时

债券研究 证券研究报告 债券周报2023年07月18日 【债券周报】 政策双周报（0703-0716）：坚持高质量发展，“宽信用”政策进行时 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：许洪波 电话：010-66500905 邮箱：xuhongbo@hcyjs.com执业编号：S0360522090004 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 联系人：宋琦 电话：010-63214665 邮箱：songqi@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】警惕个券超预期赎回风险——可转债周报20230716》 2023-07-17 《【华创固收】存单周报（0710-0716）：资金收敛，存单“量跌价升”》 2023-07-16 《【华创固收】债券“涨不动”的几点思考——债券周报20230716》 2023-07-16 《【华创固收】地产信心仍待巩固——每周高频跟踪20230715》 2023-07-15 《【华创固收】预期扰动反复，市场博弈渐浓—— 6月海外月度观察》 2023-07-12 宏观基调：抓紧实施“稳增长”政策，坚持高质量发展 （1）稳增长政策：国务院召开经济形势专家座谈会，强调抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。 （2）经济形势：统计局表示有信心有条件完成全年经济增长预期目标。 （3）促消费：商务部等13部门发布促进家居消费通知，发改委召开例行新闻发布会，强调将抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策。 （4）民营经济、平台经济：发改委召开民营企业座谈会，着力优化民营经济发展环境；高层主持召开平台企业座谈会，听取对更好促进平台经济规范健康持续发展的意见建议。 （5）产业政策：中央全面深化改革委员会第二次会议召开；《求是》发表署名文章《加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系》。 财政政策：地方上报再融资债券化债方案，探索政府偿债备付金制度 （1）地方债：据21财经，三季度地方债或再迎发行高峰，地方正在上报建制县隐性债务风险化解试点方案。 （2）债务风险：深圳市财政局领导在《中国财政》发表文章，探索建立政府偿债备付金制度，防范地方政府债务风险。 （3）扩就业：落实补贴优惠，延续一次性扩岗补助政策。 货币政策：加大宏观调控力度，持续推进利率、汇率市场化 （1）综合运用存款准备金率等多种货币政策工具。央行表示将加大宏观调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，综合运用存款准备金率等多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕。 （2）坚持稳健的货币政策调控框架，利率和汇率之间形成良性互动。易纲在《经济研究》发表《货币政策的自主性、有效性与经济金融稳定》，文章指出，货币政策始终运行在正常区间，实际利率与潜在增速大体匹配，汇率弹性显著增强，提高了利率调控的自主性。 （3）中小银行调降存款利率，美元存款、大额存单利率亦被调降。 金融监管：私募基金首部法规颁布，全面优化公募基金费率模式 （1）私募基金首部法规颁布。《条例》重点规定包括：明确适用范围，明确私募基金管理人和托管人的义务要求，规范资金募集和投资运作等方面。 （2）公募基金费率改革。主动权益基金的管理费率及托管费率分别降低至 1.2%，0.2%。 （3）监管下发信托业务分类配套政策。政策明确了资产管理信托正回购及衍生品业务开展标准，成为信托公司标品业务的直接利好。此外，非标债权仍可审慎开展。 房地产政策：加码地产信用支持，关注调控优化空间 （1）政策基调：央行强调房地产政策存在边际优化空间，支持和鼓励存量房贷利率下调。 （2）保交楼政策：延期“金融16条”相关条款的有效期限。 （3）补贴政策：温州出台商品换购补贴政策，个人所得税退税1%的基础上，叠加0.6%的财政补贴。 （4）房企融资：山东省将高品质住宅项目纳入绿色金融支持范围。风险提示：流动性超预期收紧，宽信用进度超预期 目录 一、宏观基调：抓紧实施“稳增长”政策，坚持高质量发展4 二、财政政策：地方上报再融资债券化债方案，探索政府偿债备付金制度5 三、货币政策：加大宏观调控力度，持续推进利率、汇率市场化6 四、金融监管：私募基金首部法规颁布，全面优化公募基金费率模式7 �、房地产政策：加码地产信用支持，关注调控优化空间8 六、风险提示10 图表目录 图表1抓紧实施“稳增长”政策，推动恢复和扩大消费4 图表2特殊再融资债券或重启发行，探索政府偿债备付金制度6 图表3加大宏观调控力度，持续推进利率、汇率市场化7 图表4私募基金首部法规颁布，全面优化公募基金费率模式8 图表5加码地产信用支持，关注调控优化空间9 一、宏观基调：抓紧实施“稳增长”政策，坚持高质量发展 （1）抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。国务院召开经济形势专家座谈会，指出我国正处在经济恢复和产业升级关键期，要完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，要注重打好政策组合拳，围绕稳增长、稳就业、防风险等，抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施，要围绕高质量发展首要任务，在转方式、调结构、增动能上下更大功夫。本次座谈会基本延续国常会政策基调，着眼短期经济复苏，进一步提振市场信心，二季度多项经济指标有所转弱，临近政治局会议重要窗口期，关注后续政策的组合形式。 （2）政策有定力，有信心有条件完成全年经济增长预期目标。国家统计局发言人称，今年以来我国经济逐步摆脱疫情影响，向常态化运行轨道回归，呈现恢复向好态势，有信心、有条件也有能力完成全年经济社会发展预期目标任务。此外，针对通缩问题进行回应，目前中国经济没有通缩，下阶段也不会通货紧缩，随着我国经济恢复向好，市场需 求逐步扩大，供求关系将逐步完善，随着去年同期高基数因素逐步消除，价格将逐步回到合理区间。 （3）扩大消费潜力，多部委落实促进消费的若干政策举措。商务部等13部门发布促进家居消费通知，包括提升供给质量，创新消费场景，改善消费条件，优化消费环境等方面，在金融政策方面，支持符合条件的家居卖场等商业网点项目发行REITs，鼓励金融机构加强对家居消费的信贷支持等。同日，发改委召开例行新闻发布会，会议指出，针对制约居民“能消费、敢消费、愿消费”的痛点和堵点，将完善消费政策，改善基础设施和服务环境，围绕稳定大宗消费、促进汽车消费和电子产品消费、拓展农村消费、优化消费环境等方面，出台一批务实管用的政策举措并推动尽快落地见效。 （4）支持民营经济、平台经济规范健康发展。发改委召开民营企业座谈会，将持续完善与民营企业沟通交流机制，常态化召开民营企业家座谈会，认真听取民营企业诉求，着力优化民营经济发展环境，形成促进民营经济发展壮大的合力。此外，高层主持召开平台企业座谈会，听取对更好促进平台经济规范健康持续发展的意见建议。会议指出， 鼓励广大平台企业坚定信心向前看、练好“内功”加油干，持续推动创新突破，更好赋能实体经济发展；同时，各级政府要着力营造公平竞争的市场环境，完善投资准入、新技术新业务安全评估等政策，健全透明、可预期的常态化监管制度，降低企业合规经营成本，促进行业良性发展。 （5）加快建设现代化产业体系建设，助力高质量发展。中央全面深化改革委员会第二次会议以建设更高水平开放型经济新体制为中心，主要聚焦关注农业农村现代化、生态文明建设、人才薪酬分配制度、国家油气安全保障和电力体制改革�方面体制机制改革。此外，发改委领导在《求是》发表署名文章《加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系》，文章指出，必须加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系，进一步畅通经济循环，不断提高全要素生产率，在补齐短板的同时促进产业向价值链高端延伸，有效 时间 部门/媒体 文件/会议 具体内容 2023/7/4 发改委 郑栅洁，加快建设现代化产业体系打造完整而有韧性的产业链供应链 国家发展改革委主任郑栅洁在《求是》发表署名文章《加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系》。文章指出，必须加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系，进一步畅通经济循环，不断提高全要素生产率，在补齐短板的同时促进产业向价值链高端延伸，有效构建新发展格局、推动高质量发展。要加快建设现代化产业体系，做实做强做 构建新发展格局、推动高质量发展。图表1抓紧实施“稳增长”政策，推动恢复和扩大消费 优实体经济，创造一大批高质量的就业岗位，把“蛋糕”做大做好，把“蛋糕”切好分好，在发展中实现人民对美好生活的向往。要加快建设现代化产业体系，提高自主创新能力，打造完整而有韧性的产业链供应链，夯实实体经济基础，筑牢国家安全发展的根基。需要加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系，以新产业新业态新模式打造新的增长引擎，着力培育新动能、塑造新优势，抢占产业竞争制高点，增强产业国际竞争力，牢牢把握发展主动权。 2023/7/6 国务院 经济形势专家座谈会 李强指出，我国正处在经济恢复和产业升级关键期，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局。要围绕稳增长、稳就业、防风险等，抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。要围绕高质量发展首要任务，在转方式、调结构、增动能上下更大功夫。要建立健全政府与民营企业、外资企业等各类企业的常态化沟通交流机制，通过增强工作互动性来增强决策科学性。 2023/7/11 新华社 中央全面深化改革委员会第二次会议 会议指出，当前，我国发展面临复杂严峻的国际形势。要完善开放型经济新体制的顶层设计，深化贸易投资领域体制机制改革，扩大市场准入，全面优化营商环境，完善服务保障体系，充分发挥我国综合优势，以国内大循环吸引全球资源要素，提升贸易投资合作质量和水平。要坚持底线思维、极限思维，抓紧健全国家安全保障体制机制，着力提升开放监管能力和水平。要把构建更高水平开放型经济新体制同高质量共建“一带一路”等国家战略紧密衔接起来，积极参与全球治理体系改革和建设。 2023/7/12 国务院 平台企业座谈会 李强主持召开平台企业座谈会，听取对更好促进平台经济规范健康持续发展的意见建议。李强强调，各级政府要着力营造公平竞争的市场环境，完善投资准入、新技术新业务安全评估等政策，健全透明、可预期的常态化监管制度，降低企业合规经营成本，促进行业良性发展。要建立健全与平台企业的常态化沟通交流机制，及时了解企业困难和诉求，完善相关政策和措施，推动平台经济规范健康持续发展。 2023/7/17 统计局 新闻发布会 统计局新闻发言人称，今年以来我国经济逐步摆脱疫情影响，向常态化运行轨道回归，呈现恢复向好态势。从全年看，尽管面临压力和挑战，但是随着就业改善、居民收入增加、内需拉动逐步增强、供给结构优化调整、新动能成长壮大，经济将稳步恢复，发展质量将继续提升。因此，我们完全有信心、有条件也有能力完成全年经济社会发展预期目标任务。 2023/7/18 商务部等13部门 关于促进家居消费若干措施的通知 为释放家居消费潜力，巩固消费恢复发展势头，增强消费对经济发展的基础性作用，从四方面进行谋篇布局：第一，大力提升供给质量，推动绿色、智能、适老的家居供给侧改革；第二，积极创新消费场景，从支持家居企业加快数字化、智能化转型升级和线上线下融合发展，鼓励各地结合城镇老旧小区改造和开展促消费等方面进行创新；第三，有效改善消费条件，发展社区便民服务，完善废旧物资回收网络；第四，着力优化消费环境，规范市场秩序。 2023/7/18 发改委 国家发展改革委2023年7月份新闻发布会 国家发改委政研室主任金贤东在会上指出，今年以来，我们就构建高质量充电基础设施体系、更好支持新能源汽车下乡等出台了一系列政策，我们将持续推动这些政策落地见效，改善基础设施和服务环境，下大力气稳定汽车等重点领域消费。同时，针对当前消费