基本面边际改善，甲醇谨慎做多

基本面边际改善，甲醇谨慎做多 长安期货投资咨询部 分析师：马舍瑞夫(Z0015873)助理分析师：张晨(F3805352) 2023年07月17日 目录/Contents 01 行情回顾 02 基本面分析 03 后市展望 01 行情走势 •上周甲醇期货合约大幅反弹，主力09合约周线录得163或7.56%，周内空头头寸大幅减仓。 •受期货盘面影响，现货市场价格亦大幅上行，截至7月15日，华东市场中间价上涨128元/吨，华南市场中间价上涨123元/吨，西北市场中间价上涨175元/吨，另外因内地部分地区涨势过快，导致港口货源回流，一定程度上带动港口去库。 甲醇主力合约走势-日线甲醇现货市场价格走势 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2021/11/11 2021/12/11 2022/1/11 2022/2/11 2022/3/11 2022/4/11 2022/5/11 2022/6/11 2022/7/11 2022/8/11 2022/9/11 2022/10/11 2022/11/11 2022/12/11 2023/1/11 2023/2/11 2023/3/11 2023/4/11 2023/5/11 2023/6/11 2023/7/11 1000 华东地区华南地区西北地区山东南部地区 资料来源：文华财经，WIND，长安期货 02 85% 200 80% 180 75% 70% 160 65% 140 60% 120 55% 50% 100 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：隆众资讯，长安期货 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （1）供给端 •7月15日当周，国内甲醇装置开工率73.40%，环比上涨0.41个百分点，同比下降4.09个百分点，跌幅明显收窄 •7月15日当周，国内甲醇周度产量151.2万吨，环比增长0.84万吨，增幅0.56%，同比减少3.98万吨，降幅2.57% •上一统计期甲醇装置开工率继续上行，周期内江苏索普、新乡中新、陕西长青等五套装置检修，上海华谊、山西晋丰等五套装置减产，与此同时如神华西来峰、山西亚鑫、等七套装置重启，同时新增沪蒙能源40万吨/年装置投产，产能恢复量大于重启量，故装置产能利用率有所上行 •从本周装置检修计划看，供给端依旧将延续上行趋势，目前暂无新增检修计划，华亭等前期不断推迟重启的装置本周 继续有重启计划，因此需关注重启落地情况，以及久泰装置负荷情况 甲醇周度开工率甲醇周度产量 80% 500 600 450 75% 400 500 70% 350 400 65% 300 250 300 60% 200 55% 150 200 100 50% 100 45% 50 0 0 FOB鹿特丹(欧元/左轴) CFR中国主港（右轴） CFR东南亚（右轴） FOB美国海湾（右轴） 资料来源：隆众资讯，长安期货 2021-12-17 2022-1-17 2022-2-17 2022-3-17 2022-4-17 2022-5-17 2022-6-17 2022-7-17 2022-8-17 2022-9-17 2022-10-17 2022-11-17 2022-12-17 2023-1-17 2023-2-17 2023-3-17 2023-4-17 2023-5-17 2023-6-17 2019/12/9 2020/2/9 2020/4/9 2020/6/9 2020/8/9 2020/10/9 2020/12/9 2021/2/9 2021/4/9 2021/6/9 2021/8/9 2021/10/9 2021/12/9 2022/2/9 2022/4/9 2022/6/9 2022/8/9 2022/10/9 2022/12/9 2023/2/9 2023/4/9 2023/6/9 （1）供给端 •7月以来，国际甲醇装置重启增多，据隆众资讯消息，月初伊朗地区ZPC一套停车装置已重启，目前2套全部正常运行；Kaveh周内停车；Marjan、Busher同步高负荷运行；美国Koch已恢复满负荷运行；委内瑞拉装置据悉月初重启，产量暂恢复；文莱、马油装置一切运行正常。国际甲醇装置开工率上升至69.12%后暂时持稳 •欧洲天然价格大涨带动下，国际甲醇价格仍保持上行，但目前中国主港CFR价格仍低于华东市场价，因此对国内价格相对冲击有限 国际甲醇装置产能利用率甲醇周度产量 （2）需求端-MTO •7月15日当周，MTO装置开工率80.27%，环比上涨2.47个百分点 •上周青海盐湖装置继续停车检修，但南京诚志二期以及神华包头装置负荷提升带动MTO整体产能利用率微幅上涨，本周延长中煤榆林二期装置有重启预期，MTO装置开工率或进一步上行，另外浙江兴兴此前积极询货，很大程度上带动了市场情绪，因此后续仍需关注其装置变动情况 •PP下游装置开工率48.61%，环比下降0.25个百分点，PE下游装置开工率43%，环比上涨0.48个百分点。聚烯烃下游开工率虽波动不大，但暂难见反弹之势。7月时值消费淡季，整体订单表现疲软，除与外卖相关的包装及薄壁注塑略有支撑外，终端需求整体动能依旧不足，终端制品厂对原料需求并不迫切，多按需采购为主，聚烯烃需求仍无改善 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2021-06-24 2021-07-24 2021-08-24 2021-09-24 2021-10-24 2021-11-24 2021-12-24 2022-01-24 2022-02-24 2022-03-24 2022-04-24 2022-05-24 2022-06-24 2022-07-24 2022-08-24 2022-09-24 2022-10-24 2022-11-24 2022-12-24 2023-01-24 2023-02-24 2023-03-24 2023-04-24 2023-05-24 2023-06-24 1000 甲醇、PP、LLDPE期货结算价 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 60% MTO装置开工率 资料来源：隆众资讯，长安期货 甲醇PP（右轴）LLDPE（右轴） 2019年2020年2021年2022年2023年 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 2019年 资料来源：隆众资讯，长安期货 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 （2）需求端-MTO PP下游行业平均开工率 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 PP管材企业开工率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 PP注塑企业开工率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 BOPP开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：隆众资讯，长安期货 （2）需求端-MTO PE下游行业平均开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 PE中空开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 PE包装膜开工率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 PE管材开工率 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （2）需求端-甲醛 甲醛与甲醇价格走势 甲醛装置开工率 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2500 2019-06-18 2019-08-18 2019-10-18 2019-12-18 2020-02-18 2020-04-18 2020-06-18 2020-08-18 2020-10-18 2020-12-18 2021-02-18 2021-04-18 2021-06-18 2021-08-18 2021-10-18 2021-12-18 2022-02-18 2022-04-18 2022-06-18 2022-08-18 2022-10-18 2022-12-18 2023-02-18 2023-04-18 2023-06-18 2300 60% 2100 50% 19001700 40% 15001300 30% 1100900 20% 700500 10% 0% 2022/3/4 2022/4/4 2022/5/4 2022/6/4 2