甲醇周报：基本面多空因素交织，甲醇谨慎做多

基本面多空因素交织，甲醇谨慎做多 ——甲醇周报 长安期货投资咨询部 分析师：张晨(Z0019526) 2023年08月14日 目录/Contents 01 行情回顾 02 基本面分析 03 后市展望 01 行情走势 •上周甲醇期货合约回调后继续反弹，01合约周中再度冲击前高2480点，周线收涨38或1.57% •受期货盘面影响，现货市场继续上行，但产区涨幅更为明显，8月11日，华东市场中间价环比前一周上涨12.5元/吨，华南市场中间价环比前一周上涨30元/吨，西北市场中间价环比前一周上涨50元/吨 甲醇主力合约走势-日线甲醇现货市场价格走势 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2021/12/9 2022/1/9 2022/2/9 2022/3/9 2022/4/9 2022/5/9 2022/6/9 2022/7/9 2022/8/9 2022/9/9 2022/10/9 2022/11/9 2022/12/9 2023/1/9 2023/2/9 2023/3/9 2023/4/9 2023/5/9 2023/6/9 2023/7/9 2023/8/9 1000 华东地区华南地区西北地区山东南部地区 资料来源：文华财经，WIND，长安期货 02 85% 200 80% 180 75% 70% 160 65% 140 60% 120 55% 50% 100 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：隆众资讯，长安期货 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 （1）供给端 •8月11日当周，国内甲醇装置开工率75.90%，环比回落0.98个百分点，同比上涨4.2个百分点，仍为为近五年同期最高 •8月11日当周，国内甲醇周度产量156.35万吨，周环比减少2.03万吨，跌幅1.09%，同比大涨16.03万吨，涨幅11.27% •上一统计周期新增延长中煤、内蒙古新奥装置检修，沪蒙能源、陕西润中（长武）、青海中浩、榆林兖矿装置短停，新疆众泰降负至八成，与此同时新疆广汇、中煤榆林装置恢复，整体产能损失量略大于恢复量，故供给端略有下行，从装置变动计划看，近期无新增计划检修装置，预计装置仍以临停为主，且目前甲醇装置开工率处于历史同期相对高位，因此供给端支撑相对一般 甲醇周度开工率甲醇周度产量 国际甲醇装置产能利用率 甲醇国际价格 75% 70% 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 600 500 65% 400 60% 300 200 55% 100 50% 0 45% FOB鹿特丹(欧元/左轴) CFR中国主港（右轴） CFR东南亚（右轴） FOB美国海湾（右轴） 资料来源：隆众资讯，长安期货 2022-1-14 2022-2-14 2022-3-14 2022-4-14 2022-5-14 2022-6-14 2022-7-14 2022-8-14 2022-9-14 2022-10-14 2022-11-14 2022-12-14 2023-1-14 2023-2-14 2023-3-14 2023-4-14 2023-5-14 2023-6-14 2023-7-14 2020/1/6 2020/3/6 2020/5/6 2020/7/6 2020/9/6 2020/11/6 2021/1/6 2021/3/6 2021/5/6 2021/7/6 2021/9/6 2021/11/6 2022/1/6 2022/3/6 2022/5/6 2022/7/6 2022/9/6 2022/11/6 2023/1/6 2023/3/6 2023/5/6 2023/7/6 （1）供给端 •截至6月底，国内甲醇进口量670万吨，同比增长11.55%，较过去五年均值增长22.22%，其中5、6月进口量增长明显，国际需求惨淡，加之CFR中国价近期不断上行，8月进口量或继续形成有效补充 •装置情况来看，上期国际装置开工率环比回落，整体震荡运行，据隆众资讯统计情况，ZPC一套装置8月3日-8月6日短停，马油大装置、中东非伊一套装置故障短停，美国Nat、Koch装置已 恢复至高位负荷 160 140 120 100 80 60 40 20 0 甲醇进口量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 （2）需求端-MTO •8月11日当周，MTO装置开工率80.66%，环比上涨2.9个百分点 •市场消息盛虹斯尔邦装置已重启并产出合格品，但盘面前期已对其重启进行充分交易，因而装置重启落地后对盘面的拉动将有所走弱，另有宁夏宝丰三期MTO装置试车中，实际情况待跟进 •PP下游装置开工率47.49%，环比下降0.87个百分点，PE下游装置开工率42.84%，环比上涨0.18个百分点。聚烯烃下游开工率虽波动不大，但暂难见反弹之势。七、八月时值消费淡季，整体订单表现疲软，除与外卖相关的包装及薄壁注塑略有支撑外，终端需求整体动能依旧不足，下游行业开工降低，终端制品厂对原料需求并不迫切，拿货意愿不佳，多按需采购为主，PP现实需求仍无改善。PE则在农膜、管材等刚需支撑下需求表现稍好 甲醇、PP、LLDPE期货结算价 4500 11000 4000 10000 3500 9000 3000 8000 2500 7000 2000 6000 1500 5000 1000 4000 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 60% MTO装置开工率 资料来源：隆众资讯，长安期货 甲醇PP（右轴）LLDPE（右轴） 2021-07-22 2021-08-22 2021-09-22 2021-10-22 2021-11-22 2021-12-22 2022-01-22 2022-02-22 2022-03-22 2022-04-22 2022-05-22 2022-06-22 2022-07-22 2022-08-22 2022-09-22 2022-10-22 2022-11-22 2022-12-22 2023-01-22 2023-02-22 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 2023-06-22 2023-07-22 2019年2020年2021年2022年2023年 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 2019年 资料来源：隆众资讯，长安期货 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 （2）需求端-MTO PP下游行业平均开工率 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 PP管材企业开工率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 PP注塑企业开工率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 BOPP开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：隆众资讯，长安期货 （2）需求端-MTO PE下游行业平均开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 PE中空开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 PE包装膜开工率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 PE管材开工率 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （2）需求端-甲醛 甲醛与甲醇价格走势 甲醛装置开工率 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 2019-07-16 2019-09-16 2019-11-16 2020-01-16 2020-03-16 2020-05-16 2020-07-16 2020-09-16 2020-11-16 2021-01-16 2021-03-16 2021-05-16 2021-07-16 2021-09-16 2021-11-16 2022-01-16 2022-03-16 2022-05-16 2022-07-16 2022-09-16 2022-11-16 2023-01-16 2023-03-16 2023-05-16 2023-07-16 500 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 2022/10