农林牧渔2023年7月USDA供需报告点评：美豆产量预期下调，关注天气扰动因素

行业研究 2023年07月18日 行业简评 超配美豆产量预期下调，关注天气扰动因素 ——2023年7月USDA供需报告点评 证券分析师 姚星辰S0630523010001 yxc@longone.com.cn 投资要点： 事件：7月13日，美国农业部（USDA）发布7月农产品供需报告。对2023/24年全球农产 农林牧渔 6% 0% -6% -12% -18% -24% -29% 22-0722-1023-0123-04 申万行业指数:农林牧渔(0711)沪深300 品供需情况进行了预测。USDA预计2023/24年全球玉米、大豆、小麦、大米产量同比均有所增长，本月上调了玉米、大米的产量预期，下调了大豆、小麦的产量预期。上调了玉米和大米期末库存预期，下调了小麦和大豆期末库存预期。玉米、大豆产需盈余，小麦产需由盈余转为缺口，大米产需小幅缺口。 玉米：产量预期继续增长，产需盈余扩大。产量方面，预计2023/24年全球玉米产量为12.24亿吨，同比增长6.41%，较上月预测环比增长0.14%。消费量方面，预计2023/24年消费量为12.07亿吨，同比增长3.64%，较上月预测环比增长0.02%。库存方面，预计2023/24年全球玉米期末库存3.14亿吨，同比增长6.01%，库存水平持续恢复。产需结构方面，2023/24 年全球玉米产需盈余预计为1782万吨，较上月预测环比增长8.53%。整体来看，玉米产需 相关研究 1.母猪产能加速去化，厄尔尼诺条件形成——农林牧渔行业简评 2.节后猪价继续回落，宠物出口呈现波动——农林牧渔行业主题周报 （2023/06/19-2023/06/25） 3.主要农产品供需宽松，关注厄尔尼诺持续影响——2023年6月USDA供需报告点评 盈余扩大，产需结构进一步宽松，预计国际玉米价格将震荡偏弱。 大豆：美豆产量预期下调，产需盈余收窄。产量方面，预计2023/24年全球大豆产量为4.05亿吨，同比增长9.63%，较上月预测环比下降1.31%。消费量方面，预计2023/24年全球大豆消费量为3.85亿吨，同比增长5.97%，较上月预测环比下降0.41%。库存方面，预计2023/24年全球大豆期末库存为1.21亿吨，同比增长17.57%。产需结构方面，2023/24年 全球大豆产需盈余预计2080万吨，较上月预测环比下降15.48%。产需盈余缩小，产需结构整体宽松。整体来看，2023/24年全球大豆产量预测本月下调，预计全球大豆产需盈余缩小，但产需结构整体仍然宽松。尽管全球大豆种植面积有所下调，但大豆供应仍然充足，预计国际大豆价格上行幅度有限。 小麦：全球产量预期下调，产需结构转亏。产量方面，预计2023/24年全球小麦产量为7.97亿吨，同比增长0.82%，较上月预测环比下降0.44%，产量预测小幅下跌。消费量方面， 预计2023/24年全球小麦消费量为7.99亿吨，同比上涨0.75%，较上月预测环比增长0.42%库存方面，预计2023/24年全球小麦期末库存为2.67亿吨，同比下降1.03%，较上月预测环比下降1.54%。产需结构方面，2023/24年全球小麦产需缺口278万吨，产需结构预计由盈余转为缺口，供需格局偏紧。整体来看，预计2023/24年全球小麦产量同比小幅增长，美国丰产预期较强，欧盟受天气影响产量预期小幅下调。2023/24年全球小麦产需结构预计由盈余转为缺口。全球小麦供需格局偏紧，库存水平小幅下降，产量和总供给同比小幅增 长，预计国际小麦价格将震荡偏强。 大米：产需预期均上调，产需缺口缩小。产量方面，预计2023/24年全球大米产量为5.21亿吨，同比增长1.62%，较上月预测环比增长0.05%，产量预测基本持平。消费量方面，预计2023/24年全球大米消费量为5.24亿吨，同比增长0.49%，较上月预测环比增长0.03%库存方面，预计2023/24年全球大米期末库存为1.7亿吨，同比下降1.81%。产需结构方面 2023/24年全球大米产需缺口预计314万吨，而上月预计为328万吨，产需缺口缩小。整体来看，预计2023/24年全球大米产量同比增长，较上月预测小幅上涨，总消费量预计小幅增长。预计2023/24年全球大米供需格局继续偏紧，库存水平同比下降，产需缺口缩小，预计国际大米价格将震荡偏强。 风险提示：极端天气影响；国际事件影响；贸易政策影响。 正文目录 1.预计2023/24年产量均有所增长4 2.玉米：产量预期继续增长，产需盈余扩大4 3.大豆：美豆产量预期下调，产需盈余收窄5 4.小麦：全球产量预期下调，产需结构转亏6 5.大米：产需预期均上调，产需缺口缩小8 6.风险提示9 图表目录 图1全球玉米产量及产需结构5 图2CBOT玉米价格走势5 图3全球大豆产量及产需结构6 图4CBOT大豆价格走势6 图5全球小麦产量及产需结构8 图6CBOT小麦价格走势8 图7全球大米产量及产需结构9 图8CBOT稻谷价格走势9 表12023/24年全球农产品供需情况预期（百万吨）4 表2全球玉米供需平衡表量（百万吨）5 表3玉米主产国家及地区产量（百万吨）5 表4全球大豆供需平衡表量（百万吨）6 表5大豆主产国家及地区产量（百万吨）6 表6全球小麦供需平衡表量（百万吨）7 表7小麦主产国家及地区产量（百万吨）7 表8全球大米供需平衡表量（百万吨）8 表9大米主产国家及地区产量（百万吨）9 1.预计2023/24年产量均有所增长 7月13日，美国农业部（USDA）发布7月农产品供需报告。对2023/24年全球农产品供需情况进行了预测。USDA预计2023/24年全球玉米、大豆、小麦、大米产量同比均有所增长，本月上调了玉米、大米的产量预期，下调了大豆、小麦的产量预期。上调了玉米和大米期末库存预期，下调了小麦和大豆期末库存预期。玉米、大豆产需盈余，小麦产需由盈余转为缺口，大米产需小幅缺口。 表12023/24年全球农产品供需情况预期（百万吨） 产量 同比 环比 消费量 同比 环比 期末库存 同比 环比 产需结构 玉米 1224.47 6.41% 0.14% 1,206.65 3.64% 0.02% 314.12 6.01% 0.04% 17.82 大豆 405.31 9.63% -1.31% 384.51 5.97% -0.41% 120.98 17.57% -1.91% 20.80 小麦 796.67 0.82% -0.44% 799.45 0.75% 0.42% 266.53 -1.03% -1.54% -2.78 大米 520.77 1.62% 0.05% 523.91 0.49% 0.03% 170.42 -1.81% 0.12% -3.14 资料来源：USDA，东海证券研究所 2.玉米：产量预期继续增长，产需盈余扩大 玉米产量、消费量、进出口量、期末库存均上调，产需盈余扩大。7月USDA农产品供需报告中，产量方面，预计2023/24年全球玉米产量为12.24亿吨，同比增长6.41%，较上月预测环比增长0.14%。产量预期继续增长。消费量方面，预计2023/24年消费量为12.07亿吨，同比增长3.64%，较上月预测环比增长0.02%，主要国家和地区消费预期与上月持平，继续上调了欧盟的消费预期。预计2023/24年全球玉米产量和消费量均处于历史最高水平。库存方面，预计2023/24年全球玉米期末库存3.14亿吨，同比增长6.01%，库存水平 持续恢复。库消比方面，预计2023/24年全球玉米库消比为26.03%，同比增长0.58个百分点。出口量方面，预计2023/24年出口量为1.98亿吨，同比增长14.08%，出口量预测继续增加。产需结构方面，2023/24年全球玉米产需盈余预计为1782万吨，较上月预测环比增长8.53%。产需盈余扩大，产需结构进一步宽松。 上调美国产量预期，下调欧盟产量预期。从主产国和地区产量来看，预计2023/24年美国玉米产量3.89亿吨，同比增长11.58%，受播种面积增加的影响，美国玉米产量预测继续增加。预计2023/24年欧盟玉米产量为0.63亿吨，同比增长19.69%，较上月预测环比下降 1.40%。预计2023/24年阿根廷玉米产量为0.54亿吨，同比增长58.82%。预计2023/24年玉米整体供应较为充足。受到厄尔尼诺的影响，玉米几个主要产区，美国中北部和巴西西南地区降水增多将有利于玉米生长，中国东北部夏季高温干旱可能造成玉米减产。 整体来看，预计2023/24年全球玉米产需均创历史新高，本月预测2023/24年全球玉米产需盈余为1782万吨，较上月预测环比增长8.53%，产需结构进一步宽松。预计国际玉米价格将震荡偏弱。 表2全球玉米供需平衡表量（百万吨） 期初库存 产量 进口 饲料消费 消费总计 出口 期末库存 库消比 总供给 2020/21 307.42 1,137.05 184.86 723.87 1,156.19 182.12 283.85 24.55% 1,629.33 2021/22 292.83 1,218.70 184.48 745.93 1,201.90 206.46 306.91 25.54% 1,696.01 2022/23 309.88 1,150.68 175.05 732.43 1,164.26 173.79 296.30 25.45% 1,635.61 2023/24E（6月） 297.55 1,222.77 187.00 760.79 1,206.35 197.76 313.98 26.03% 1,707.33 2023/24E（7月） 296.30 1,224.47 188.40 762.09 1,206.65 198.26 314.12 26.03% 1,709.17 资料来源：USDA，东海证券研究所 表3玉米主产国家及地区产量（百万吨） 美国 中国 巴西 欧盟27国 阿根廷 2020/21 358.45 260.67 87.00 67.44 52.00 2021/22 382.89 272.55 116.00 71.37 49.50 2022/23 348.75 277.20 133.00 52.97 34.00 2023/24E（6月） 387.75 280.00 129.00 64.30 54.00 2023/24E（7月） 389.15 280.00 129.00 63.40 54.00 资料来源：USDA，东海证券研究所 图1全球玉米产量及产需结构图2CBOT玉米价格走势 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 产需结构（百万吨）-右轴全球玉米产量（百万吨） 60 40 20 0 -20 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013 2016 2019 2022 -40 1000 800 600 400 200 0 2020-012021-012022-012023-01 CBOT玉米价格（美分/蒲式尔） 资料来源：USDA，东海证券研究所资料来源：iFinD，东海证券研究所 3.大豆：美豆产量预期下调，产需盈余收窄 大豆产量、消费量、进出口量、期末库存均下调，产需盈余收窄。7月USDA农产品供需报告中，产量方面，预计2023/24年全球大豆产量为4.05亿吨，同比增长9.63%，较上月预测环比下降1.31%。主要由于美国产量预期环比下降。消费量方面，预计2023/24年全 球大豆消费量为3.85亿吨，同比增长5.97%，较上月预测环比下降0.41%。预计2023/24年全球大豆产量和消费量均处于历史最高水平。库存方面，预计2023/24年全球大豆期末库存为1.21亿吨，同比增长17.57%，库存量预测有所增加，主要由于预计播种面积及单产提高。库消比方面，预计2023/24年全球大豆库消比为31.46%，同比增长3.10个百分点。