2023年8月USDA供需报告点评：美豆产量继续下调，印度大米出口减少

行业研究 2023年08月15日 行业简评 超配美豆产量继续下调，印度大米出口减少 ——2023年8月USDA供需报告点评 证券分析师 姚星辰S0630523010001 yxc@longone.com.cn 投资要点： 事件：8月12日，美国农业部（USDA）发布8月农产品供需报告。对2023/24年全球农产 农林牧渔 14% 7% 1% -5% -12% -18% -25% 22-0822-1123-0223-05 申万行业指数:农林牧渔(0711)沪深300 品供需情况进行了预测。USDA预计2023/24年全球玉米、大豆、小麦、大米产量同比均有所增长，本月小幅上调了大米的产量预期，下调了玉米、大豆和小麦的产量预期。上调了大米期末库存预期，下调了玉米、大豆和小麦期末库存预期。玉米、大豆产需盈余，小麦、大米产需小幅缺口。 玉米：产需预期均下调，产需盈余缩小。产量方面，预计2023/24年全球玉米产量为12.14亿吨，同比增长5.36%，较上月预测环比下降0.90%。消费量方面，预计2023/24年消费量为12.00亿吨，同比增长3.12%，较上月预测环比下降0.52%。库存方面，预计2023/24年全球玉米期末库存3.11亿吨，同比增长4.41%，较上月预测环比下降0.98%。产需结构方 面，2023/24年全球玉米产需盈余预计为1313万吨，较上月预测环比下降26.32%。整体来 相关研究 1.美豆产量预期下调，关注天气扰动因素——2023年7月USDA供需报告点评 2.母猪产能加速去化，厄尔尼诺条件形成——农林牧渔行业简评 3.节后猪价继续回落，宠物出口呈现波动——农林牧渔行业主题周报 （2023/06/19-2023/06/25） 看，玉米产需盈余缩小，但产需结构仍相对宽松。预计国际玉米价格将震荡偏弱。 大豆：美豆产量预期继续下调，产需盈余收窄。产量方面，预计2023/24年全球大豆产量为4.03亿吨，同比增长8.94%，较上月预测环比下降0.62%。消费量方面，预计2023/24年全球大豆消费量为3.84亿吨，同比增长5.69%，较上月预测环比下降0.15%。库存方面， 预计2023/24年全球大豆期末库存为1.19亿吨，同比增长15.82%，较上月预测环比下降1.31%。产需结构方面，2023/24年全球大豆产需盈余预计1885万吨，较上月预测环比下降9.37%。产需盈余缩小，但产需结构整体宽松。整体来看，2023/24年全球大豆产量预测本月下调，预计全球大豆产需盈余缩小，但产需结构整体仍然宽松，大豆供应充足，预计国际大豆价格上行幅度有限。 小麦：全球产量预期继续下调，产需格局偏紧。产量方面，预计2023/24年全球小麦产量为7.93亿吨，同比增长0.43%，较上月预测环比下降0.41%，产量预测小幅下跌。消费量方面，预计2023/24年全球小麦消费量为7.96亿吨，同比上涨0.23%，较上月预测环比下降0.42%。库存方面，预计2023/24年全球小麦期末库存为2.66亿吨，同比下降1.01%，较上月预测环比下降0.35%。产需结构方面，2023/24年全球小麦产需缺口270万吨，产需缺口较上月收窄8万吨，供需格局偏紧。整体来看，预计2023/24年全球小麦产量同比小幅增长中国、欧盟和美国受天气影响产量预期下调。全球小麦供需格局偏紧，库存水平小幅下降，产量同比小幅增长，预计国际小麦价格将震荡偏弱。 大米：印度出口预期大幅下调，产需缺口缩小。产量方面，预计2023/24年全球大米产量为5.21亿吨，同比增长1.58%，较上月预测环比增长0.03%。消费量方面，预计2023/24年全球大米消费量为5.23亿吨，同比增长0.28%，较上月预测环比下降0.18%。库存方面， 预计2023/24年全球大米期末库存为1.72亿吨，同比下降1.16%，较上月预测环比上升0.80%。产需结构方面，2023/24年全球大米产需缺口预计201万吨，而上月预计为314万吨，产需缺口缩小。印度出口预期大幅减少，预计2023/24年印度出口量为1900万吨，同比下降9.52%，较上月预测环比下降17.39%。整体来看，预计2023/24年全球大米产量同比增长，较上月预测小幅上涨，总消费量预计环比小幅下降。预计2023/24年全球大米供需格局继续偏紧，库存水平同比下降，产需缺口缩小，预计国际大米价格将震荡偏强。 风险提示：极端天气影响；国际事件影响；贸易政策影响。 正文目录 1.2023/24年产量预期多数下调4 2.玉米：产需预期均下调，产需盈余缩小4 3.大豆：美豆产量预期继续下调，产需盈余收窄5 4.小麦：全球产量预期继续下调，产需格局偏紧6 5.大米：印度出口预期大幅下调，产需缺口缩小8 6.风险提示9 图表目录 图1全球玉米产量及产需结构5 图2CBOT玉米价格走势5 图3全球大豆产量及产需结构6 图4CBOT大豆价格走势6 图5全球小麦产量及产需结构7 图6CBOT小麦价格走势7 图7全球大米产量及产需结构9 图8CBOT稻谷价格走势9 表12023/24年全球农产品供需情况预期（百万吨）4 表2全球玉米供需平衡表量（百万吨）5 表3玉米主产国家及地区产量（百万吨）5 表4全球大豆供需平衡表量（百万吨）6 表5大豆主产国家及地区产量（百万吨）6 表6全球小麦供需平衡表量（百万吨）7 表7小麦主产国家及地区产量（百万吨）7 表8全球大米供需平衡表量（百万吨）8 表9大米主产国家及地区产量（百万吨）8 1.2023/24年产量预期多数下调 8月12日，美国农业部（USDA）发布8月农产品供需报告。对2023/24年全球农产品供需情况进行了预测。USDA预计2023/24年全球玉米、大豆、小麦、大米产量同比均有所增长，本月小幅上调了大米的产量预期，下调了玉米、大豆和小麦的产量预期。上调了大米期末库存预期，下调了玉米、大豆和小麦期末库存预期。玉米、大豆产需盈余，小麦、大米产需小幅缺口。 表12023/24年全球农产品供需情况预期（百万吨） 产量 同比 环比 消费量 同比 环比 期末库存 同比 环比 产需结构 玉米 1,213.50 5.36% -0.90% 1,200.37 3.12% -0.52% 311.05 4.41% -0.98% 13.13 大豆 402.79 8.94% -0.62% 383.94 5.69% -0.15% 119.40 15.82% -1.31% 18.85 小麦 793.37 0.43% -0.41% 796.07 0.23% -0.42% 265.61 -1.01% -0.35% -2.70 大米 520.94 1.58% 0.03% 522.95 0.28% -0.18% 171.78 -1.16% 0.80% -2.01 资料来源：USDA，东海证券研究所 2.玉米：产需预期均下调，产需盈余缩小 玉米产量、消费量、进出口量、期末库存均下调，产需盈余缩小。8月USDA农产品供需报告中，产量方面，预计2023/24年全球玉米产量为12.14亿吨，同比增长5.36%，较上月预测环比下降0.90%，产量预期下调。消费量方面，预计2023/24年消费量为12.00亿吨，同比增长3.12%，较上月预测环比下降0.52%，本月主要下调了美国和欧盟的消费预期。库存方面，预计2023/24年全球玉米期末库存3.11亿吨，同比增长4.41%，较上月预测环比下降0.98%。库消比方面，预计2023/24年全球玉米库消比为25.91%，同比增长 0.32个百分点。出口量方面，预计2023/24年出口量为1.96亿吨，同比增长10.53%。产需结构方面，2023/24年全球玉米产需盈余预计为1313万吨，较上月预测环比下降26.32%。产需盈余缩小，但产需结构仍相对宽松。 下调美国、中国和欧盟产量预期。从主产国和地区产量来看，预计2023/24年美国玉米产量3.84亿吨，同比增长10.06%，较上月预测环比下降1.37%，由于美国玉米单产预期下调。预计2023/24年中国玉米产量为2.77亿吨，同比下降0.07%，较上月预测环比下降 1.07%，主要由于近期东北、华北地区洪涝灾害影响玉米种植。预计2023/24年欧盟玉米产量为0.60亿吨，同比增长14.30%，较上月预测环比下降5.84%，由于欧盟玉米单产与播种面积预期下调。预计2023/24年阿根廷玉米产量为0.54亿吨，同比增长58.82%，与上月预测持平。预计2023/24年玉米整体供应较为充足。 整体来看，2023/24年全球玉米产需预期本月小幅下调，但仍处于历史高位，本月预测2023/24年全球玉米产需盈余为1313万吨，较上月预测环比下降26.32%，但产需结构仍相对宽松。预计国际玉米价格将震荡偏弱。 表2全球玉米供需平衡表量（百万吨） 期初库存 产量 进口 饲料消费 消费总计 出口 期末库存 库消比 总供给 2020/21 307.42 1,137.05 184.86 723.87 1,156.19 182.12 283.85 24.55% 1,629.33 2021/22 292.88 1,218.71 184.44 745.45 1,201.36 206.59 310.24 25.82% 1,696.03 2022/23 310.24 1,151.78 173.84 730.14 1,164.10 177.50 297.92 25.59% 1,635.86 2023/24E（7月） 296.30 1,224.47 188.40 762.09 1,206.65 198.26 314.12 26.03% 1,709.17 2023/24E（8月） 297.92 1,213.50 187.11 756.69 1,200.37 196.19 311.05 25.91% 1,698.53 资料来源：USDA，东海证券研究所 表3玉米主产国家及地区产量（百万吨） 美国 中国 巴西 欧盟27国 阿根廷 2020/21 358.45 260.67 87.00 67.44 52.00 2021/22 382.89 272.55 116.00 71.52 49.50 2022/23 348.75 277.20 135.00 52.23 34.00 2023/24E（7月） 389.15 280.00 129.00 63.40 54.00 2023/24E（8月） 383.83 277.00 129.00 59.70 54.00 资料来源：USDA，东海证券研究所 图1全球玉米产量及产需结构图2CBOT玉米价格走势 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 产需结构（百万吨）-右轴 全球玉米产量（百万吨） 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013 2016 2019 2022 -40 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2020-012021-012022-012023-01 CBOT玉米价格（美分/蒲式尔） 资料来源：USDA，东海证券研究所资料来源：iFinD，东海证券研究所 3.大豆：美豆产量预期继续下调，产需盈余收窄 大豆产量和消费量预期继续下调，产需盈余收窄。8月USDA农产品供需报告中，产量方面，预计2023/24年全球大豆产量为4.03亿吨，同比增长8.94%，较上月预测环比下降0.62%。主要由于美国产量预期环比下降。消费量方面，预计2023/24年全球大豆消费量为 3.84亿吨，同比增长5.69%，较上月预测环比下降0.15%。库存方面，预计2023/24年全 球大豆期末库存为1.19亿吨，同比增长15.82%，较上月预测环比下降1.31%，主要由于美国库存预期下调。库消比方面，预计20