大陆消费月报：暑期旺季开启，消费有望逐步升温

大陸消費月報： 暑期旺季開啟，消費有望逐步升溫 群益上海顧向君2023.7.18 一、宏觀消費運行概述 CPI：油價拖累CPI走勢 社會消費品零售總額：端午+暑假提振6月消費 出行情況：出行數據保持高位，出入境航班恢復加速 二、消費行業運行概述 本地消費變動：暑期檔娛樂消費逐漸升溫，白酒進入傳統淡季 遠程消費趨勢：市場回溫，海南加大免稅消費政策鼓勵 生產資料價格走勢：天氣因素導致部分農產品價格上漲 期間板塊漲跌情況：底部震蕩，紡織板塊跑贏大市 行業觀點：暑期消費有望呈高景氣，耐用消費品政策密集發佈有望刺激H2需求，關注板塊業績催化 燃料價格走低拖累CPI增速 圖1：綜合CPI同比變動趨勢圖2：CPI分項同比增速變動 3.0% 綜合CPI不含食品及能源CPI 2.7%2.8% 食品 衣著 居住 生活用品及服務 交 通 通 信 教育娛樂 醫療保健 其他用品及服務 4.0% 2023年5月2023年6月 2.5% 2.0% 2.5%2.5% 2.1%2.1%2.1%2.1% 1.8% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 1.5% 0.9%0.9% 1.6% 1.0% 0.7% 0.1% 0.2% 2022年1月 2022年2月 2022年3月 2022年4月 2022年5月 2022年6月 2022年7月 2022年8月 2022年9月 2022年10月 2022年11月 2022年12月 2023年1月 2023年2月 2023年3月 2023年4月 2023年5月 2023年6月 0.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% 圖3：交通通信細項CPI同比增速變動6月CPI同比增速為0%，相較上月，CPI增速回落 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% 2023年5月2023年6月 0.2pct，剔除食品及能源，6月核心CPI同比增 0.4%，增速環比回落0.2pct。 交通工具 燃料 交通 通工修具 信工具 通信服务 邮递服务 使用和维 單月來看，交通通信CPI增速環比回落（增速mom-2.6pct）是6月CPI增速環比回落的最大因素，而燃料價格下跌（增速mom-6.5pct）是交通通信CPI增速環比下降的主要原因。 -20.0% 資料來源：國家統計局，群益金鼎證券 2 本月食品類CPI增速顯著回升1.3pct，主要受鮮菜價格季節性上漲所致（增速mom+1.0pct），由於天氣轉熱，肉類消費持續低迷，豬肉CPI同比下降7.2%，維持低位。 节假日及暑假带动下，社零回温 圖1：社會消費品零售總額單月變動單位：億元，% 圖2：零售分項單月同比變動單位：% 85,000 75,000 65,000 55,000 45,000 35,000 25,000 15,000 5,000 社會消費品零售總額億yoy 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 2021年1-2月 2021年3月 2021年4月 2021年5月 2021年6月 2021年7月 2021年8月 2021年9月 2021年10月 2021年11月 2021年12月 2022年1-2月 2022年3月 2022年4月 2022年5月 2022年6月 2022年7月 2022年8月 2022年9月 2022年10月 2022年11月 2022年12月 2023年1-2月 2023年3月 2023年4月 2023年5月 2023年6月 -15% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 商品零售yoy餐飲yoy網上零售yoy 2021年1-2月 2021年3月 2021年4月 2021年5月 2021年6月 2021年7月 2021年8月 2021年9月 2021年10月 2021年11月 2021年12月 2022年1-2月 2022年3月 2022年4月 2022年5月 2022年6月 2022年7月 2022年8月 2022年9月 2022年10月 2022年11月 2022年12月 2023年1-2月 2023年3月 2023年4月 2023年5月 2023年6月 -20% -40% 資料來源：國家統計局，群益金鼎證券資料來源：國家統計局，群益金鼎證券 6月消費品零售總額近4萬億，同比增3.1%，環比增5.7%。其中，商品零售實現收入3.6萬億，同比增1.7%，餐飲同比增16%至4371億；網上零售實現收入1.47萬億，同比增9.8%，受618大促影響，占零售總額比重環比上升2.9pct至36.8%。 以兩年年均復合增速來看，6月零售總額、商品零售、餐飲及網上零售增速分別為3.1%、2.8%、5.6%和6.8%，較前值（5月）增速分別+0.5pct、+0.3pct、+2.3pct、-3.1pct。綜合來看，在端午假期和暑假刺激下，終端消費活力得到激發，六月社零回溫，餐飲消費活躍度最為明顯；線上消費方面，受流量紅利減弱影響，網上零售增長放緩。 地產相關耐用消費改善 圖1：限額以上企業（日常及娛樂消費）零售兩年年均復合增速單月變動情況單位：% 5月6月 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 圖2：限額以上企業（耐用品）零售兩年年均復合鄭素單月變動情況單位：% 5月6月 15.0% 家电音像 家具 通讯 建筑装潢材料 汽车 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% 品 织妆 银 用育 -2.0%食纺化金日体 -4.0%服品珠品娱装宝乐 -15.0% -20.0% 資料來源：國家統計局，群益金鼎證券資料來源：國家統計局，群益金鼎證券 6月限額以上企業整體零售額為1.55萬億，同比增1.4%，環比增19.9%。以兩年年均復合增速來看，食品、紡織服裝、化妝品、金銀珠寶、日用品、體育娛樂等日常及娛樂消費增速分別為7.2%、2.7%、9%、5.5%、1.6%和11.4%；耐用品如家電音響、家具、通訊、建築材料、汽車等兩年年均復合增速增速分別為1.4%、-5%、8.9%、-8.8%和8.2%。 綜合來看，日用消費及娛樂消費整體保持韌性，在節假日、暑期和線上大促影響下，多項消費6月兩年年均復合增速超越5月增速；受地產竣工交房、夏季清涼電器需求增加和618促銷等影響下，家 電、家具、建材等地產相關耐用消費出現起色，兩年年均復合增速較上月改善。此外，6月下旬起發改委、商務部等多部門針對耐用消費品（家居、綠色製造、電子產品、汽車等多）開始出台相應刺激政策，耐用消費品消費市場有望持續改善。 出行數據保持高位 圖1：30城7日平均地鐵客流量單位：萬人次 20192020202120222023 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2020/1/1 2020/1/22 2020/2/12 2020/3/4 2020/3/25 2020/4/15 2020/5/6 2020/5/27 2020/6/17 2020/7/8 2020/7/29 2020/8/19 2020/9/9 2020/9/30 2020/10/21 2020/11/11 2020/12/2 2020/12/23 0 圖2：高鐵客運量單位：萬人 20192020202120222023 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 資料來源：MetroDB，群益金鼎證券資料來源：國家鐵路局，群益金鼎證券 受上半年高出行數據驅動，已公佈2023H1業績預告的出行相關產業（旅遊、酒店等）上市公司上半年均取得較好的業績表現。 近期，在端午假期和暑假的刺激下，出行數據保持高位，市內交通及高鐵客運均高水 平，我們預計三季度出行產業鏈業績將持續兌現。 出入境航班恢復加速 圖1：國內客機執飛情況單位：架次（截至7.16）圖2：國際、地區客機執飛情況單位：架次（截至7.16） 201920222023恢复比例（右轴）201920222023 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 01月01日03月02日05月01日06月30日08月29日10月28日12月27日 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 01月01日 01月15日 01月29日 02月12日 02月26日 03月12日 03月26日 04月09日 04月23日 05月07日 05月21日 06月04日 06月18日 07月02日 07月16日 07月30日 08月13日 08月27日 09月10日 09月24日 10月08日 10月22日 11月05日 11月19日 12月03日 12月17日 12月31日 0% 資料來源：民航管家，choice，群益金鼎證券資料來源：民航管家，choice，群益金鼎證券 從民航班機執飛情況看，進入夏季以後，在親子遊、清涼遊推動下，航班執飛量明顯上升，疊加OTA數據來看（暑期機票預訂量進入首個高峰期，提前預定量超過2019年同期七成），暑期航班執飛量有望繼續攀升。 從出入境來看，二季度國際及地區航班執飛量有所增加，截至7月16日，國際及地區航班已恢復至2019年同期的47.5%。據新聞資料，2023年以來作為全國最大空港口岸，浦東機場出入境人員從日均0.7萬人次躍升至近6萬人次，客流恢復至疫情前近六成。預計下半年，出入境航班將進一步修復，有利於航空、機場等板塊業績修復。 本地消費：暑期餐飲娛樂消費火熱 圖1：單月電影票房單位：億元圖2：單週電影票房單位：億元 120 100 80 60 40 20 41.31 25 20 15 108.02 5 4.745.204.41 11.14 19.70 17.35 2022年1月 2022年2月 2022年3月 2022年4月 2022年5月 2022年6月 2022年7月 2022年8月 2022年9月 2022年10月 2022年11月 2022年12月 2023年1月 2023年2月 2023年3月 2023年4月 2023年5月 2023年6月 2023/5/28 2023/6/4 2023/6/11 2023/6/18 2023/6/25 2023/7/2 2023/7/9 00 資料來源：中國電影數據信息網，群益金鼎證券資料來源：中國電影數據信息網，群益金鼎證券 6月票房收入41.3億，低基數下同比增115%，1-6月累計票房262.7億，同比增53%。據燈塔業版數據顯示，端午檔實現總電影票房9.09億，位列影史端午票房第二，《消失的她》為端午票房冠軍，貢獻超5億票房。在端午節之後，暑期檔接棒，《長安三萬裡》、《八角籠中》、《碟中諜7》、《封神第一部》等紛至遝來，明顯帶熱電影市場，據新京報報道，截至7月17日，暑期檔電影票房已突破87億。 此外，疫情解封後各地演唱會審批逐步恢復正常，據中國演出行業協會發佈的《2023上半年全國演出市場簡報》，今年上半年，大型演唱會、音樂節演出506場，票房收入24.97億元，觀眾人數550.10萬人次。二季度進入娛樂消費密集期，實現演出428場，環比增長448.72%，演出票房收入22.31億元，環比增長738.6%。 白酒傳統淡季，廠家注重以價保量 圖1：茅台酒原箱及散件價格走勢單位：元/瓶圖2：五糧液及國窖1573價格走勢單位：元/瓶 3400 3200 3000 2800 2600 2022/1/28 2400 飞天-原箱飞天-散件 1000 980 960 940