晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年7月18日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759 研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、中国经济“半年报”重磅出炉。上半年国内生产总值593034亿元，按不变价格计算，同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点。其中，二季度GDP同比增长6.3%，环比增长0.8%。上半年全国规模以上工业增加值同比增长3.8%，其中6月份增长4.4%。上半年社会消费品零售总额227588亿元，同比增长8.2%，其中6月份增长3.1%。上半年固定资产投资（不含农户）同比增长3.8%。分领域看，基础设施投资增长7.2%，制造业投资增长6.0%，房地产开发投资下降7.9%。2、中国上半年房地产开发投资58550亿元，同比下降7.9%；商品房销售额63092亿元，增长1.1%，其中住宅销售额增长3.7%；房地产开发企业到位资金68797亿元，下降9.8%。6月份，房地产开发景气指数为94.06。3、中国上半年城镇调查失业率平均值为5.3%，比一季度下降0.2个百分点。6月份，全国城镇调查失业率为5.2%，与5月持平；16-24岁、25-59岁劳动力调查失业率分别为21.3%、4.1%。4、国家发改委主任郑栅洁召开座谈会听取民营企业意见，与传化集团、方大集团等民营企业负责人进行深入交流讨论。郑栅洁表示，制造业是立国之本、强国之基，要加快构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，推动现代服务业同先进制造业深度融合。这已是最近15天内国家发改委召开的第三场民营企业座谈会。此前两次民企座谈会召开时间分别为7月3日、7月10日。5、美国总统气候问题特使约翰•克里7月17日上午在北京同中国气候变化事务特使解振华会见。外交部表示，中方将落实两国元首巴厘岛会晤的精神，同美方就气候变化相关议题深入交换意见，携手应对挑战，增进当代和子孙后代的福祉。6、生态环境部发布通知，要求做好全国碳排放权交易市场2021、2022年度碳排放配额清缴相关工作。通知提出，对全部排放设施关停或淘汰后仍存续的重点排放单位，不予发放预分配配额，在核定阶段统一发放。股指期货7月17日A股市场各关键指数整体低开之后弱势震荡下行，午后盘面有所企稳反弹，两市成交明显环比缩量，北上资金日内暂停交易，消息面季度经济总量低于预期且月度地产投资尚未出现明显起色，新开工与销售当月同比低位运行。截至收盘，上证指数下跌0.87%报收3209.63点，深证成指下跌0.63%报收11010.36点，创业板指下跌0.75%报收2207.44点，科创50指数下跌0.68%报收984.82点。申万一级31个行业(2021年新)多数收跌，其中煤炭、传媒、美容护理、有色金属跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达8040.3亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2520.79点、3867.17点、6012.69点和6516.56点，日度涨跌幅分别为-1.07%、-0.82%、-0.30%和-0.43%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2307）较现货指数分别贴水0.33%、贴水0.19%、贴水0.10%和贴水0.03%。昨日A股市场整体低开之后持续震荡走弱同时成交量能环比明显萎缩，消息面季度经济数据总量以及结构均不及预期。隔夜美股市场三大关键性股指全线收涨，美债收益率不同期限多下行同时美元指数弱势震荡盘整，国际贵金属以及原油期货价格全线下跌。短线来看在多次下行挑战沪指3200点未果背 景下后续各关键指数的下跌空间或相对有限，但是指数上行空间仍存基本面制约，结构性行情或更大概率呈现，关键性驱动建议关注中报披露、产业政策释放以及外围风险偏好三个方面，其中中报披露对盘面偏利空，投资者需要规避业绩无法及时兑现的主题板块，产业政策释放偏利多，上周地产融资政策延期以及存量房贷调降引发市场猜想，我们认为当下难以证伪并对盘面有所支撑，外围风险偏好更多关注美债利率，如果7月份美联储加息不超预期同时美国通胀、就业数据低于预期，那么外围风险偏好联动或利好A股，整体来看我们认为短线A股市场持续回调概率偏低，结构上成长板块或有补涨空间。股指期货策略方面，短线观望为主，长线建议关注多头入场机会，品种上IM或更为占优，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，7月17日开展1030亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作和330亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.65%、1.90%，充分满足了金融机构需求。当日1000亿元MLF和20亿元逆回购到期，因此单日净投放340亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行2.0bp报1.3120%，SHIBOR1W上行5.40bp报1.8600%，SHIBOR3M下行0.1bp报2.1000%。银行间主要利率债收益率多数小幅下行。10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行0.30bp，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率下行0.9bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行0.5bp，3年期国债活跃券“23附息国债11”收益率下行1.45bp，1年期国债活跃券“22附息国债13”收益率下行3.75bp。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.31%，10年期主力合约涨0.18%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.03%。宏观数据方面，中国二季度GDP同比增长6.3%，预期增6.8%，前值增4.5%。中国上半年固定资产投资同比增长3.8%，预期增3.3%，1-5月增4.0%；中国6月社会消费品零售总额39951亿元，同比增3.1%，预期3.5%，前值12.7%；中国6月规模以上工业增加值同比增长4.4%，预期增2.5%，前值增3.5%。中国上半年房地产开发投资58550亿元，同比下降7.9%；商品房销售额增长1.1%，其中住宅销售额增长3.7%；房地产开发企业到位资金下降9.8%。宏观总量数据明显低于预期，房地产行业继续处于销售—开工负反馈逻辑延续，债市多头获得提振。短期如有调整可考虑试多，震荡思路止盈止损，谨慎追涨。棉花隔夜ICE美棉从10日线附近再度上涨收于60日线上方，12月合约报收82.05美分/磅，日涨幅0.93%。来自美国棉花生长优良率下降的产量忧虑提振，USDA显示截至7月16日美国棉花优良率下降至45%，上一周未为48%，去年同期为38%。棉花结铃率和现蕾率均低于五年均值。宏观面美元指数疲软对棉价也提供利多。不过原油价格下跌限制涨势。目前棉花市场的需求忧虑仍存，美棉出口市场不佳，但印度棉纺价格上涨对市场的提振需要关注。技术上下探5日均线获得支撑，再度走强。国内棉花期货及现货昨日下探10日线支撑，晚间再度上涨至万七关口以上，来自美棉价格走升的提振。近期市场的焦点在于商业库存的偏少的忧虑和炎热天气对新年度棉花产量的忧虑，但随着中国棉花信息网库存数据公布，6月全国棉花商业库存289.69万吨，环比同比均下降，但环比下降幅度放缓，低 于市场预期。需求端纺纱利润依旧亏损，同时进口利润大给国内供给冲击预期仍存，供需间的博弈仍在继续。逻辑与观点：供给端利多忧虑推升棉价，需求端忧虑仍存，技术上偏强运行中。白糖隔夜ICE原糖技术性压力回落，10月合约报收23.76分/磅，跌幅2.18%，受累于原油下跌的影响，同时投机客减持净多的拖累。但是全球食糖库存下降，特别来自印度和泰国正面临厄尔尼诺天气的担忧，全球市场需求依旧旺盛的情况下，提振近期糖价反弹，但技术面压力阻碍，ice原糖价格在40日线承压回落，关注回落下方是否有低吸买盘。国内现货昨日表现稳定为主，局部略涨，但郑糖震荡收跌，基差继续偏强。基本面变化不大，当前国产糖库存水平低，进口利润倒挂下仍对内糖有支撑，远期糖价关注厄尔尼诺天气对新榨季糖料生产影响。技术上郑糖期价运行至60日线下方寻求支撑。逻辑观点：内外糖倒挂，减产等供给收缩支撑内糖价格仍在，期糖大幅贴水限制跌幅，建议逢低滚动试多远月合约。油脂油料周一内盘油脂震荡运行，受加菜籽产区降雨影响，国内菜油相对其他油脂偏弱。近期加拿大菜籽种植区的降雨使产区气温降至正常水平，对作物的干旱压力有一定的缓解；当地菜籽正处于关键的开花结荚期，7月份的降雨对产量来说尤为重要，预计本周还会有短时降雨，对此需保持关注。克里姆林宫周一称黑海粮食协议今天已失效，一旦满足俄罗斯的条件，俄罗斯将立即重新加入粮食协议，美盘谷物上涨并带动美豆上行，不过盘面在冲高后出现回落，对于黑海协议暂停及后续进展影响需进一步评估。全国基差报价：截至7月17日，一级豆油天津09+180元/吨，日照09+200元/吨；24度棕榈油天津现货09+170，华东现货09+70，广东现货09+50；豆粕天津09+150，日照09+100，华东09+90。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价继续小幅上涨，截止7月17日粉蛋均价4元/斤，红蛋均价3.97元/斤，当前蛋价处于综合成本线。现货预计震荡稍强，上方空间有限：供给端，开产加速增加，老鸡淘汰量不大，在产存栏或快速增加。不过当前受产区天气持续高温致产蛋率下降，小品种蛋鸡占比较大的影响，鸡蛋供给压力尚可。消费端，销区高湿天气，鸡蛋质量问题较多，产业偏悲观，随用随采，维持低库存，鸡蛋消费仍低迷。随着时间推移，节日来临，气温下降，产蛋率回升，在产存栏增加，鸡蛋供给水平或快速增加，同时消费进入一年中消费旺季，供需或均增加，蛋价重心逐步震荡上移，不过预计上方空间有限。近期鸡蛋价格低位震荡，养殖户鸡苗补栏积极性始终低迷，加上夏季育雏难度较大，青年鸡企业订单大幅减少，鸡苗补栏进度依旧缓慢。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单在8月上旬，规模化种鸡场报价在2.6-3.0元/羽，小厂报价2.2-2.6元/羽，部分低价苗跌破2元/羽；本周青年鸡企业销售不 快，空栏增加，待售大日龄鸡增加，青年鸡（60日龄）主流报价16-17元/羽。逻辑和观点：对于近月，当前老鸡惜淘，未来开产加速增加，未来气温下降，产蛋率回升，供给压力或增加，中秋高价不可过于乐观，09合约上涨空间有限，不过经过持续会落后，作为旺季合约，09估值也不可过低，预计暂时低位震荡运行。远月：市场存在中秋前集中淘老鸡的预期，饲料上涨，补栏低迷，有利于远月，远月仍或偏强。操作上建议空单止盈离场，暂时观望。苹果期货：主力合约低开高走，10合约收8676元/吨，价涨25点，成交放量增仓；山东产区：山东产区出库速度环比上周下降，市场走货一般，使得调货客商谨慎，果农货基本结束，客商货价格较高，部分冷库价格微降，当前山东产区剩余货量同比偏低。进入7月份，山东冷库出库缓慢，冷库老板出库意愿较强，没有惜售情绪，但7月为出库淡季，预计近期或维持较低出库状态。西部产区：本周西部产区走货环比下降。当前客商自有档口的客商陆续发货，其余客商调货谨慎。陕北地区水烂情况进一步加重，水烂较重的货源价格偏弱，高端好货仍继续偏强，水烂较严重的货品有下降趋势。卓创资讯：截止到2023年7月13日全国冷库目前存储量约为133.29万吨，冷库去库存率为84.79%。本周期（20230706-0712）共计出货量15.06万吨。单周出货速度略高于去年同期，低于上周出货量。截至7月12日，本周全国主产区库存剩余量为84.50万吨，单周出库量16.13万吨，冷库走货继续放缓，果农货剩余货源质量下滑明显。进入7月份，旧季水果消费接近尾声，据卓创、钢联库存数据显示，库存量同比偏低，且端午节后出库虽然环比降低，但同比仍较高，7/8月份时令水果持续大量上市，桃子、西瓜、甜瓜价格偏低，抢占市场；葡萄、库存梨、库存苹果价格偏高，市场竞争力一般；7月中下