晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年7月17日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759 研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、7月16日出版的第14期《求是》杂志将发表国家领导人的重要文章《深化党和国家机构改革推进国家治理体系和治理能力现代化》。文章强调，对涉及面比较广、情况比较复杂的改革任务，要在党中央作出的顶层设计基础上认真研究拟订专项改革方案，细化相关政策措施；中央层面的改革任务力争在2023年年底前完成，地方层面的改革任务力争在2024年年底前完成。2、中央网信办依法查处杜撰、歪解公共政策的造谣传谣账号，共处置违法违规账号373个。其中，“股市小作文”谣言在通报中排在首位。中央网信办表示，相关谣言，假借权威、胡乱臆测，影响十分恶劣。已依法对多个造谣传谣账号作关闭处置。3、国家统计局数据显示，6月份，70个大中城市商品住宅销售价格环比上涨城市个数减少，各线城市新建商品住宅销售价格环比持平或略降、二手住宅环比下降；各线城市新建商品住宅销售价格同比有涨有降、二手住宅同比下降。4、央行有关负责人表示，当前经济面临的一些挑战属于疫后经济复苏过程中的正常现象，应对超预期挑战和变化仍有充足的政策空间。目前我国没有出现通缩，下半年也不会有通缩风险，CPI年底有望向1%靠拢。当前人民币汇率有所贬值但没有偏离基本面，不会出现“单边市”，应对汇率波动既不会没有定力，也不会太佛系。房地产市场逐步进入常态化，上半年个人住房贷款累计发放3.5万亿元，同比多发放超过5100亿元，对住房销售支持力度明显加大。银行净息差已收窄至1.7%附近，银行下调存款利率表明存款利率市场化程度在进一步提高。5、中国证券投资基金业协会召开《私募投资基金监督管理条例》座谈会。证监会副主席方星海强调，要抓紧开展私募基金规章制度的全方位清理重构；拓展私募基金募资渠道，逐步扩大引入保险资金、社保基金和养老金等长期资金；推动完善税收政策，加强数据治理，强化投资者教育，拓宽退出渠道，强化行政监管和自律管理。6、中基协修订发布《证券期货经营机构私募资产管理计划备案办法》。其中，明确强调主动管理，规范聘请投资顾问；明确监管自律导向，强调不得保本保收益、不得开展与资产管理相冲突行为等禁止性行为；适度松绑股权投资运作。股指期货7月14日A股市场整体呈现震荡盘整行情，各关键性指数涨跌互现但是幅度相对有限，两市成交环比基本持平、北上资金日度净流入规模明显缩窄，两市个股超2000收涨，盘面AI题材全线反弹，新能源概念回落。截至收盘，上证指数上涨0.04%报收3237.70点，深证成指下跌0.14%报收11080.32点，创业板指下跌0.60%报收2224.10点，科创50指数下跌0.44%报收991.56点。申万一级31个行业(2021年新)多数收跌，其中电力设备、汽车、社会服务跌幅靠前而通信、计算机涨幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达9243.5亿元，北上资金日度净流入10.45亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2547.94点、3899.10点、6030.52点和6544.46点，日度涨跌幅分别为0.06%、0.02%、-0.22%和-0.06%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2307）较现货指数分别贴水0.29%、贴水0.11%、贴水0.07%和贴水0.05%。 上周五A股市场持续上行动能环比明显减弱，各关键性股指整体震荡盘整日度涨跌互现、周度普遍收涨，当日盘中AI+相关题材全线反弹。隔夜美股市场三大关键性股指涨跌互现，美债收益率不同期限多上行同时美元指数小幅走高但是仍然收盘于100以下，国际贵金属期货涨跌不一而原油期货价格全线下跌。短线来看在多次下行挑战沪指3200点未果背景下后续各关键指数的下跌空间或相对有限，但是指数上行空间仍存基本面制约，结构性行情或更大概率呈现，关键性驱动建议关注中报披露、产业政策释放以及外围风险偏好三个方面，其中中报披露对盘面偏利空，投资者需要规避业绩无法及时兑现的主题板块，产业政策释放偏利多，上周地产融资政策延期以及存量房贷调降引发市场猜想，我们认为当下难以证伪并对盘面有所支撑，外围风险偏好更多关注美债利率，如果7月份美联储加息不超预期同时美国通胀、就业数据低于预期，那么外围风险偏好联动或利好A股，整体来看我们认为短线A股市场持续回调概率偏低，或将呈现震荡上行走势，结构上成长板块或有补涨空间。股指期货策略方面，短线多单可考虑续持，长线可关注单边低多策略，品种上IM或更为占优，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，7月14日以利率招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%，当日20亿元逆回购到期，因此单日净投放180亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行10.7bp报1.3320%，SHIBOR1W上行2.40bp报1.9060%，SHIBOR3M下行0.6bp报2.1010%。银行间主要利率债收益率走势分化，长券整体持稳，中短券表现略好收益率小幅下行。截至发稿，10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行0.06bp报2.8185%，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率上行0.3bp报2.6440%，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行1.25bp，3年期国开活跃券“21国开03”收益率下行1bp。国债期货多数收跌，30年期主力合约跌0.11%，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约涨0.02%。央行召开半年度金融数据发布会，在提及下一阶段货币政策的时候，刘国强副行长称:“总量方面，根据形势变化合理把握节奏和力度，加大逆周期调节，为经济持续回升向好创造良好的货币金融环境。关于未来通胀形势指出，我国M2、经济保持增长，并未出现通缩，下半年也不会出现通缩。预计7月份CPI仍会走弱，8月份有望回升，预计全年走出U型趋势，年底向1%靠拢。货币政策方面，货政司邹澜表示，后续人民银行将根据形势，精准有力实施稳健的货币政策，综合运用存款准备金率、中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。周五资金面方面，银行间市场周五资金面盘初短暂趋紧后又好转，隔夜回购加权平均利率回落逾12bp至1.32%附近。策略方面维持震荡观点不变，前期多单可考虑逐步止盈和考虑短空，关注下周一发布的宏观经济数据。棉花上周ICE美棉震荡上涨，但下半周下跌运行，12月合约周五报收81.29美分/磅。一方面受原油价格涨跌影响，一方面产业报告不佳，USDA周度销售报告显示截至7月6日，2022/23年度美国棉花销售净增2.3万包，较前一周下滑79%，较前四周均值下降75%，出口装船20.83万包，环比前一周下降20%。之前USDA公布的7月报告也不尽人意，上调美国2022/23年度棉花期末库存 至380万包，较6月预估上调30万包，2023/24年度棉花出口下调25万包，下调全球棉花消费预估55万包和上调全球棉花产量。技术上仍在低位震荡。上周国内棉花期货及现货均上涨，市场忧虑国内棉花商业库存或等不及新棉上市而导致供给紧张而推升棉价，叠加异常炎热天气令我国新疆棉花在种植面积下降之下，产量进一步下降的忧虑升温。不过当前纺纱利润不佳的现实压力还未解决，拉升忧虑仍在。中国农业农村部7月供需报告下调2022/23年度国内棉花消费和出口、期末库存。技术上下破5日均线，关注下方40日均线支撑。逻辑与观点：供给端利多忧虑推升棉价，需求端忧虑仍存，上行有阻力，下行有支撑。白糖上周ICE原糖继续反弹，10月合约报收24.29美分/磅，周涨幅3.32%，受国际市场需求依旧较强提振，Williams公布的数据显示截至7月12日当周，巴西港口待运食糖的船只数较前一周增加至88艘。同时得益于临池原油价格大幅走升，加上巴西6月下半月食糖产量略低于市场预估低端水平，UNICA数据显示6月下半月巴西中南部的地区产糖270万吨，低于之前市场预估的288万吨，不过同比仍增加7.6%，甘蔗制糖比49.43%。技术上ice原糖价格在60日线下方震荡反弹运行。国内糖市跟随原糖反弹运行，现货成交较好，价格i回升，基差略微回落，但仍是强势。基本面变化不大，当前国产糖库存水平低，进口利润倒挂下仍对内糖有支撑，远期糖价关注厄尔尼诺天气对新榨季糖料生产影响。不过下周”泰利“台风将给产区带来降雨，降水对甘蔗生长有利。技术上郑糖期价运行至60日线上方。逻辑观点：内外糖倒挂，减产等供给收缩支撑内糖价格仍在，期糖大幅贴水限制跌幅，建议逢低滚动试多远月合约。油脂油料上周国内油脂整体偏强震荡，美元指数下跌对油脂价格带来支撑，本月MPOB报告利多以及USDA报告发布后美豆、美豆油的跌后反弹也对盘面带来提振；与此同时，市场对加拿大菜籽产区的干旱担忧加剧，这也导致菜油相对其他油脂走势出现分。USDA并未如市场预期下调单产，这引发了美豆及美豆油的抛售；不过盘面在大幅下跌后反弹，虽然自6月下旬以来产区干旱情况有所改善，但目前干旱影响范围仍然广泛，市场仍将继续密切监测产区的天气发展。另外，美元指数在上周周五的上涨令宏观外围市场情绪走弱，油脂走势或继续围绕基本面及宏观震荡。中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋周末蛋价小幅上涨，截止7月16日粉蛋均价4元/斤周稳定，红蛋均价3.9元/斤，当前蛋价处于综合成本线。现货预计震荡稍强，上方空间有限：供给端，开产加速增加，老鸡淘汰量不大，在产存栏或快速增加。不过当前受产区天气持续高温致产蛋率下降，小品种蛋鸡占比较大的影响，鸡蛋供给压力尚可。消费端，销区高湿天气，鸡蛋质量问题较多，产业偏悲观，随用随采，维持低库存，鸡蛋消费仍低迷。随着时间推移，节日来临，气温下降， 产蛋率回升，在产存栏增加，鸡蛋供给水平或快速增加，同时消费进入一年中消费旺季，供需或均增加，蛋价重心逐步震荡上移，不过预计上方空间有限。近期鸡蛋价格低位震荡，养殖户鸡苗补栏积极性始终低迷，加上夏季育雏难度较大，青年鸡企业订单大幅减少，鸡苗补栏进度依旧缓慢。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单在8月上旬，规模化种鸡场报价在2.6-3.0元/羽，小厂报价2.2-2.6元/羽，部分低价苗跌破2元/羽；本周青年鸡企业销售不快，空栏增加，待售大日龄鸡增加，青年鸡（60日龄）主流报价16-17元/羽。逻辑和观点：对于近月，当前老鸡惜淘，未来开产加速增加，未来气温下降，产蛋率回升，供给压力或增加，中秋高价不可过于乐观，09合约上涨空间有限，不过经过持续会落后，作为旺季合约，09估值也不可过低，预计暂时低位震荡运行。远月：市场存在中秋前集中淘老鸡的预期，饲料上涨，补栏低迷，有利于远月，远月仍或偏强。操作上建议空单止盈离场，暂时观望。苹果山东产区：山东产区出库速度环比上周下降，市场走货一般，使得调货客商谨慎，果农货基本结束，客商货价格较高，部分冷库价格微降，当前山东产区剩余货量同比偏低。进入7月份，山东冷库出库缓慢，冷库老板出库意愿较强，没有惜售情绪，但7月为出库淡季，预计近期或维持较低出库状态。西部产区：本周西部产区走货环比下降。当前客商自有档口的客商陆续发货，其余客商调货谨慎。陕北地区水烂情况进一步加重，水烂较重的货源价格偏弱，高端好货仍继续偏强，水烂较严重的货品有下降趋势。卓创资讯：截止到2023年7月13日全国冷库目前存储量约为133.29万吨，冷库去库存率为84.79%。本周期（20230706-0712）共计出货量15.06万吨。单周出货速度略高于去年同期，低于上周出货量。截至7月12日，本周全国主产区库存剩余量为84.50万吨，单周出库量16.13万吨，冷库走货继续放缓，果农货剩余货源质量下滑明显。