期权周报：低位反弹，情绪好转

期权周报I2023/7/10——2023/7/14 低位反弹，情绪好转 本周摘要 金融期权方面，50ETF期权上周日均成交量为163.41万张，较前周上升25.35%，其中认沽期权成交量要低于认购期 权，认沽-认购成交比为0.84，相对前周有所下降，接近历史均值水平。上周认沽认购持仓比为0.92，较前周上升，高于历史均 值。沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交103.80万张，日均持仓量141.74万张；沪深300股指期权日均成交10.34万手，日均持仓量19.90万手；嘉实300ETF期权日均成交19.19万张，日均持仓量25.43万张。中 证1000股指期权日均成交6.31万手，日均持仓9.62万手。期权活跃度整体下降。综合期权的成交及持仓信息来看，本周市场情绪好转。 波动率方面，截止上周五收盘，沪深300股指期权隐含波动率13.31%，较一周前下降0.95%。50ETF期权隐含波动率13.84%，较一周前下降0.21%。中证1000股指期权隐含波动率 13.82%，较一周前下降0.46%。隐含波动率低于历史波动率，期权定价偏低。南华50ETF期权波动率指数是16.52，南华沪深300期权波动率指数是16.50，南华中证1000期权波动率指数是16.44，与前一周相比，南华期权波动率指数有所下降，上周市场低位反弹，期权市场情绪好转。 本周商品期权总体周均成交情况较上周周度上升27.81%。其中按截止周五数据来看，期权成交量相较上周上升幅度前列的品种分别为铜、豆二、PVC、聚丙烯和工业硅期权；期权成交量相较上周下降幅度前列的品种分别为原油、玉米、螺纹钢、LPG和铁矿石期权。期权标的走势来看，商品价格整体上涨，金属、能化、黑色商品价格整体上涨。周度来看，商品期权隐含波动率互有涨跌，其中，多数能化期权波动率上升；黑色期权波动率回落。 南华研究院 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1290号 样式名称：周小舒 投资咨询证号：Z0014889 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1.市场横盘震荡 1.1策略说明 标的行情判断：横盘震荡 策略构建：卖出IO2308-C-4000、IO2307-P-3800 资金占用：82000 1.2策略表现回顾 图1.1：期权策略净值图 净值 1.94 1.84 1.74 1.64 1.54 1.44 1.34 1.24 1.14 1.04 20200506 20200605 20200709 20200813 20201012 20201123 20201231 20210209 20210319 20210420 20210525 20210701 20210802 20210901 20211012 20211111 20211213 20220113 20220221 20220330 20220506 20220608 20220708 20220822 20221017 20221116 20221216 20230119 20230310 20230412 20230517 20230616 0.94 资料来源：南华研究 1.3策略总体点评 上周，策略收益1.39%。 2.金融期权数据 金融期权方面，50ETF期权上周日均成交量为163.41万张，较前周上升25.35%，其中认沽期权成交量要低于认购期权，认沽-认购成交比为0.84，相对前周有所下降，接近历史均值水平。上周认沽认购持仓比为0.92，较前周上升，高于历史均值。沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交103.80万张，日均持仓量141.74万张；沪深300股指期权日均成交10.34万手，日均持仓量19.90万手；嘉实300ETF期权日均成交19.19万张，日均持仓量25.43万张。中证 1000股指期权日均成交6.31万手，日均持仓9.62万手。期权活跃度整体下降。综合期权的成交及持仓信息来看，本周市场情绪好转。 波动率方面，截止上周五收盘，沪深300股指期权隐含波动率13.31%，较一周前下降0.95%。50ETF期权隐含波动率13.84%，较一周前下降0.21%。中证1000股指期权隐含波动率13.82%，较一周前下降0.46%。隐含波动率低于历史波动率，期权定价偏低。南华50ETF期权波动率指数是16.52，南华沪深300期权波动率指数是16.50，南华中证1000期权波动率指数是16.44，与前一周相比，南华期权波动率指数有所下降，上周市场低位反弹，期权市场情绪好转。 图2.1：50ETF期权成交持仓情况 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 1/18/2021 3/18/2021 5/17/2021 7/9/2021 9/1/2021 11/3/2021 12/27/2021 2/25/2022 4/22/2022 6/21/2022 8/12/2022 10/13/2022 12/6/2022 2/6/2023 3/30/2023 5/29/2023 0 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 成交量持仓量成交PCR（右轴）持仓PCR（右轴） 资料来源：wind、南华研究 图2.2：50ETF期权隐含波动率与历史波动率 隐含波动率 20日历史波动率 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5/17/2021 6/25/2021 8/4/2021 9/13/2021 11/1/2021 12/9/2021 1/19/2022 3/7/2022 4/18/2022 5/31/2022 7/11/2022 8/18/2022 9/28/2022 11/14/2022 12/22/2022 2/8/2023 3/20/2023 4/28/2023 6/13/2023 5.00% 资料来源：wind、南华研究 图2.3：华泰柏瑞300ETF期权成交持仓情况 5,000,000 4,500,000 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 1/18/2021 3/15/2021 5/7/2021 6/28/2021 8/16/2021 10/13/2021 12/1/2021 1/20/2022 3/17/2022 5/12/2022 7/1/2022 8/19/2022 10/17/2022 12/5/2022 1/31/2023 3/21/2023 5/15/2023 7/5/2023 0 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 成交量持仓量成交PCR(右轴）持仓PCR（右轴） 资料来源：wind、南华研究 隐含波动率 20日历史波动率 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5/17/2021 6/25/2021 8/4/2021 9/13/2021 11/1/2021 12/9/2021 1/19/2022 3/7/2022 4/18/2022 5/31/2022 7/11/2022 8/18/2022 9/28/2022 11/14/2022 12/22/2022 2/8/2023 3/20/2023 4/28/2023 6/13/2023 5.00% 资料来源：wind、南华研究 图2.5：嘉实300ETF期权成交持仓情况 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 1/18/2021 3/12/2021 4/30/2021 6/23/2021 8/10/2021 9/29/2021 11/23/2021 1/11/2022 3/7/2022 4/26/2022 6/17/2022 8/4/2022 9/22/2022 11/16/2022 1/4/2023 2/28/2023 4/18/2023 6/8/2023 0 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 成交量持仓量成交PCR（右轴）持仓PCR（右轴） 资料来源：wind、南华研究 隐含波动率 历史波动率 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5/17/2021 6/25/2021 8/4/2021 9/13/2021 11/1/2021 12/9/2021 1/19/2022 3/7/2022 4/18/2022 5/31/2022 7/11/2022 8/18/2022 9/28/2022 11/14/2022 12/22/2022 2/8/2023 3/20/2023 4/28/2023 6/13/2023 5.00% 资料来源：wind、南华研究 图2.7：沪深300股指期权成交持仓情况 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 7/16/2020 9/11/2020 11/17/2020 1/14/2021 3/19/2021 5/21/2021 7/20/2021 9/15/2021 11/22/2021 1/19/2022 3/24/2022 5/27/2022 7/26/2022 9/22/2022 11/25/2022 1/31/2023 3/29/2023 5/31/2023 0 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 成交量持仓量成交PCR持仓PCR 资料来源：wind、南华研究 隐含波动率 历史波动率 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5/17/2021 6/25/2021 8/4/2021 9/13/2021 11/1/2021 12/9/2021 1/19/2022 3/7/2022 4/18/2022 5/31/2022 7/11/2022 8/18/2022 9/28/2022 11/14/2022 12/22/2022 2/8/2023 3/20/2023 4/28/2023 6/13/2023 5.00% 资料来源：wind、南华研究 图2.9：中证1000股指期权成交持仓情况 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 7/22/2022 8/5/2022 8/25/2022 9/8/2022 9/23/2022 10/14/2022 10/28/2022 11/11/2022 11/25/2022 12/9/2022 12/23/2022 1/9/2023 1/30/2023 2/13/2023 2/27/2023 3/13/2023 3/27/2023 4/11/2023 4/25/2023 5/12/2023 5/26/2023 6/9/2023 6/27/2023 7/11/2023 0 持仓量成交量成交PCR持仓PCR 资料来源：wind、南华研究 期权周报I2023/7/10——2023/7/14 低位反弹，情绪好转 图2.10：中证1000股指华期权隐含波动率与历史波动率 第7页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：南华研究 1/2/2020 2/25/2020 4/10/2020 5/29/2020 7/16/2020 8/31/2020 10/22