期权周报：低位反弹，情绪乐观

期权周报I2023/6/12——2023/6/16 低位反弹，情绪乐观 本周摘要 金融期权方面，50ETF期权上周日均成交量为214.91万张，较前周上升21.63%，其中认沽期权成交量要低于认购期 权，认沽-认购成交比为0.81，相对前周有所下降，高于历史均值水平。上周认沽认购持仓比为0.83，较前周上升，高于历史均 值。沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交126.71万张，日均持仓量160.19万张；沪深300股指期权日均成交12.26万手，日均持仓量19.03万手；嘉实300ETF期权日均成交19.12万张，日均持仓量26.93万张。中 证100股指期权日均成交6.59万手，日均持仓10.18万手。期权活跃度整体上升。综合期权的成交及持仓信息来看，本周市场情绪乐观。 波动率方面，截止上周五收盘，沪深300股指期权隐含波动率16.53%，较一周前上升0.93%。50ETF期权隐含波动率15.7%，较一周前下降1.67%。中证1000股指期权隐含波动率 15.5%，较一周前上升0.91%。隐含波动率略高于历史波动率，期权定价偏高。南华50ETF期权波动率指数是17.63，南华沪深300期权波动率指数是16.84，南华中证1000期权波动率指数是16.06，与前一周相比，南华期权波动率指数小幅下降，上周市场强势反弹，期权市场情绪转暖。 南华研究院 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1290号 样式名称：周小舒 投资咨询证号：Z0014889 请务必阅读正文之后的免责条款部分 本周商品期权总体周均成交情况较上周周度上升52.76%。其中按截止周五数据来看，期权成交量相较上周上升幅度前列的品种分别为豆一、LPG、豆粕、工业硅和棕榈油期权；期权成交量相较上周下降幅度前列的品种分别为原油、白糖、铁矿石、棉花和白银期权。期权标的走势来看，各板块商品价格整体上涨，有色金属、能化、黑色商品价格全线上涨；贵金属价格下跌。周五日盘多数商品期权隐含波动率有所上升。周度来看，多数商品期权隐含波动率下降，有色、黑色商品期权隐含波动率整体下降；农产品、能化期权隐含波动率互有涨跌。 1.市场横盘震荡 1.1策略说明 标的行情判断：横盘震荡 策略构建：卖出IO2309-C-4000、IO2307-P-3750 资金占用：74000 1.2策略表现回顾 图1.1：期权策略净值图 净值 1.94 1.84 1.74 1.64 1.54 1.44 1.34 1.24 1.14 1.04 20200506 20200604 20200707 20200810 20200928 20201116 20201223 20210129 20210309 20210407 20210511 20210608 20210715 20210813 20210913 20211021 20211119 20211220 20220119 20220224 20220401 20220509 20220608 20220707 20220818 20221012 20221110 20221209 20230111 20230301 20230330 20230504 20230602 0.94 资料来源：南华研究 1.3策略总体点评 上周，策略收益-2.31%。 2.金融期权数据 金融期权方面，50ETF期权上周日均成交量为214.91万张，较前周上升21.63%，其中认沽期权成交量要低于认购期权，认沽-认购成交比为0.81，相对前周有所下降，高于历史均值水平。上周认沽认购持仓比为0.83，较前周上升，高于历史均值。沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交126.71万张，日均持仓量160.19万张；沪深300股指期权日均成交12.26万手，日均持仓量19.03万手；嘉实300ETF期权日均成交19.12万张，日均持仓量26.93万张。中证 100股指期权日均成交6.59万手，日均持仓10.18万手。期权活跃度整体上升。综合期权的成交及持仓信息来看，本周市场情绪乐观。 波动率方面，截止上周五收盘，沪深300股指期权隐含波动率16.53%，较一周前上升0.93%。50ETF期权隐含波动率15.7%，较一周前下降1.67%。中证1000股指期权隐含波动率15.5%，较一周前上升0.91%。隐含波动率略高于历史波动率，期权定价偏高。南华50ETF期权波动率指数是17.63，南华沪深300期权波动率指数是16.84，南华中证1000期权波动率指数是16.06，与前一周相比，南华期权波动率指数小幅下降，上周市场强势反弹，期权市场情绪转暖。 图2.1：50ETF期权成交持仓情况 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 1/18/2021 3/17/2021 5/13/2021 7/6/2021 8/26/2021 10/27/2021 12/17/2021 2/16/2022 4/12/2022 6/8/2022 7/29/2022 9/21/2022 11/18/2022 1/11/2023 3/10/2023 5/8/2023 0 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 成交量持仓量成交PCR（右轴）持仓PCR（右轴） 资料来源：wind、南华研究 图2.2：50ETF期权隐含波动率与历史波动率 隐含波动率 20日历史波动率 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5/17/2021 6/24/2021 8/2/2021 9/8/2021 10/26/2021 12/2/2021 1/11/2022 2/24/2022 4/6/2022 5/18/2022 6/27/2022 8/3/2022 9/9/2022 10/26/2022 12/2/2022 1/11/2023 2/24/2023 4/4/2023 5/17/2023 5.00% 资料来源：wind、南华研究 图2.3：华泰柏瑞300ETF期权成交持仓情况 5,000,000 4,500,000 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 1/18/2021 3/12/2021 4/30/2021 6/23/2021 8/10/2021 9/29/2021 11/23/2021 1/11/2022 3/7/2022 4/26/2022 6/17/2022 8/4/2022 9/22/2022 11/16/2022 1/4/2023 2/28/2023 4/18/2023 6/8/2023 0 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 成交量持仓量成交PCR(右轴）持仓PCR（右轴） 资料来源：wind、南华研究 隐含波动率 20日历史波动率 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5/17/2021 6/25/2021 8/4/2021 9/13/2021 11/1/2021 12/9/2021 1/19/2022 3/7/2022 4/18/2022 5/31/2022 7/11/2022 8/18/2022 9/28/2022 11/14/2022 12/22/2022 2/8/2023 3/20/023 4/28/2023 6/13/2023 2 5.00% 资料来源：wind、南华研究 图2.5：嘉实300ETF期权成交持仓情况 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 1/18/2021 3/11/2021 4/28/2021 6/18/2021 8/4/2021 9/22/2021 11/15/2021 12/30/2021 2/23/2022 4/13/2022 6/2/2022 7/20/2022 9/5/2022 10/28/2022 12/14/2022 2/7/2023 3/24/2023 5/16/2023 0 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 成交量持仓量成交PCR（右轴）持仓PCR（右轴） 资料来源：wind、南华研究 隐含波动率 历史波动率 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5/17/2021 6/24/2021 8/2/2021 9/8/2021 10/26/2021 12/2/2021 1/11/2022 2/24/2022 4/6/2022 5/18/2022 6/27/2022 8/3/2022 9/9/2022 10/26/2022 12/2/2022 1/11/2023 2/24/2023 4/4/2023 5/17/2023 5.00% 资料来源：wind、南华研究 图2.7：沪深300股指期权成交持仓情况 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 7/16/2020 9/10/2020 11/13/2020 1/11/2021 3/15/2021 5/14/2021 7/12/2021 9/6/2021 11/10/2021 1/6/2022 3/10/2022 5/12/2022 7/8/2022 9/2/2022 11/7/2022 1/3/2023 3/7/2023 5/8/2023 0 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 成交量持仓量成交PCR持仓PCR 资料来源：wind、南华研究 隐含波动率 历史波动率 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5/17/2021 6/24/2021 8/2/2021 9/8/2021 10/26/2021 12/2/2021 1/11/2022 2/24/2022 4/6/2022 5/18/2022 6/27/2022 8/3/2022 9/9/2022 10/26/2022 12/2/2022 1/11/2023 2/24/2023 4/4/2023 5/17/2023 5.00% 资料来源：wind、南华研究 图2.9：中证1000股指期权成交持仓情况 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 7/22/2022 8/4/2022 8/23/2022 9/5/2022 9/19/2022 9/30/2022 10/20/2022 11/2/2022 11/15/2022 11/28/2022 12/9/2022 12/22/2022 1/5/2023 1/18/2023 2/7/2023 2/20/2023 3/3/2023 3/16/2023 3/29/2023 4/12/2023 4/25/2023 5/11/2023 5/24/2023 6/6/2023 0 持仓量成交量成交PCR持仓PCR 资料来源：wind、南华研究 期权周报I2023/6/12——2023/6/16 低位反弹，情绪乐观 图2.10：中证1000股指华期权隐含波动率与历史波动率 第7页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：南华研究 1/2/2020 2/24/2020 4/8/2020 5