轻工行业政策点评：促家居消费政策落地，需求回暖可期

事件：7月18日，商务部等13部门出台《关于促进家居消费若干措施的通知》。《通知》指出，家居消费涵盖家电、家具、家纺、家装等多个领域，是居民消费的重要组成部分，出台促进家居消费政策，旨在释放家居消费潜力，巩固消费恢复发展势头，增强消费对经济发展的基础性作用。《通知》提出大力提升供给质量、积极创新消费场景、有效改善消费条件、着力优化消费环境等4个方面11条措施，全面增强居民消费意愿和激发各类市场主体活力。 改善消费条件+优化消费环境，H1竣工表现+政策提振将支撑 H2 家居消费。《通知》针对改善消费条件提出发展社区便民服务、完善废旧物资回收网络和促进农村家庭消费等措施，同时从规范市场秩序和加强政策支持两方面优化消费环境，鼓励金融机构加强与家居生产企业、家居卖场、家装企业等合作，为商户和供应链上下游企业提供融资支持，支持符合条件的家居卖场等商业网点项目发行REITS。根据国家统计局数据，23H1家具零售额同比增长3.8%至685亿元，呈现温和复苏态势。地产端，保交楼背景下23H1房屋竣工面积同比+19%，保持较快增长。我们认为，上半年竣工端表现向好叠加家居消费政策出台，有望支撑 H2 家居消费需求复苏。 提升供给质量+创新消费场景，利好家居龙头份额再提升。《通知》指出，要从完善绿色供应链、创新培育智能消费和提升家居适老化水平入手，大力提升供给质量，从推动业态模式创新发展、支持旧房装修和开展促消费活动入手，积极创新消费场景。我们认为，龙头家居公司在产品质量把控、定制与个性化设计和柔性化生产等方面优势显著，有望凭借自身强大的制造能力、供应链整合能力和品牌力进一步提升市场份额。同时《通知》指出要支持开展旧房装修和局部升级改造，有利于降低家居消费对新房销售的依赖程度，适度平滑地产波动对家居消费的影响。 投资建议：当前家居行业处于温和复苏态势，估值处于相对低位，商务部等13部门发布促进家居消费若干措施，有助于家居消费需求释放，板块或将迎来催化。《通知》要求提高供给质量和水平，鼓励企业提供个性化、定制化家居商品，龙头企业市场份额有望进一步提升。推荐当前估值处于低位，供应链效率与组织管理能力持续提升的定制家居龙头欧派家居（603833.SH）、品牌领先渠道强势的中高端床垫龙头慕思股份（001323.SZ），建议关注定制业务不断发力的软体家居龙头顾家家居（603816.SH）、加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头居然之家（000785.SZ）。 风险提示：宏观经济增长放缓风险；地产销售下滑风险；市场竞争加剧风险。