有色金属产业链日报：铜盘面受宏观情绪支撑，但现货成交清淡

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 产业链日报 2023年7月17日铜盘面受宏观情绪支撑，但现货成交清淡 ——有色金属产业链日报 有色金属 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 分析师杨磊 从业资格证号：F03099217投资咨询证号：Z0018823电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人杜扬 从业资格证号：F03108550电话：021-68758820 邮箱：duy@qh168.com.cn 顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 沪铜：铜盘面受宏观情绪支撑，但现货成交清淡 1.核心逻辑：宏观，美国7月密歇根消费者信心初值72.6，2021年9月来新高，消费者通胀预期较6月小幅提高；国内6月70个大中城市新房价格环比整体持平，二手房价格环比、同比均下降。基本面，供给，铜精矿供应宽松、TC续涨；检修对冶炼厂的影响减弱，7月精炼铜产量预计环比回升。需求，盘面拉升、消费清淡，现货升水下跌；铜杆厂订单不佳、库存偏高，精铜杆开工率周环比下跌；地产弱复苏，成交放缓，6月二手房价环比下跌；热夏带动销量，空调高排产；6月新能源汽车销量同比增35.2%，但渗透率已超三成，后续同比增速将放缓；精炼铜供供给改善、需求淡季消费回落，基本面较前期转弱。库存，7月14日LME铜库存57175吨，沪铜仓单24079吨，LME铜库存和沪铜仓单较前一日均增加；沪铜库存周环比增但社库周环比减。综上，铜盘面受宏观情绪支撑，但现货成交清淡。 2.操作建议：观望 3.风险因素：国内政策不及预期、美联储紧缩超预期 4.背景分析： 现货市场：7月14日上海升水铜升贴水-25元/吨，跌5元/吨；平水铜升贴水-60元/吨，跌 15元/吨；湿法铜升贴水-135元/吨，跌25元/吨。 沪铝：多头情绪淡出，沪铝震荡回落 1.核心逻辑。宏观上，美国7月密歇根大学消费者信心指数初值录得72.6，优于预期的 65.5。基本面，供应，四川、山东存在高温限电的可能，市场对电解铝厂存在减产的担忧；铝锭进口窗口打开。需求，铝下游消费逐渐进入7、8月左右的淡季，建筑型材消费下滑较为明显，铝线缆、工业型材等仍维持较好的开工率。库存，7月13日SMM国内电解铝社会库存累库2.3万吨至55.3万吨；SHFE铝仓单增加1469吨至37190吨；LME库存减少3625吨至528475吨。多头情绪回落，沪铝价格下跌至18300之下震荡。 2.操作建议：短线压力位做空 3.风险因素：国内夏季限电 4.背景分析： 现货市场：7月13日上海现货报价18510元/吨，对合约AL2307贴水90元；沪粤价差为90元/吨。 锌：缺乏基本面驱动，锌价跳水 1.核心逻辑：沪锌隔夜低开后小幅下挫，收跌1.12%。2023年6月SMM中国精炼锌产量为55.25万吨，环比下降1.2万吨或环比下降2.13%，同比增加13.1%，超过预期值。1至6月精炼锌累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%。当前国内外锌矿加工费保持平稳，国内 炼厂生产尚有利润，故多数炼厂依然保持较高的生产水平，国内精炼锌供应保持平稳。截至7月14日，SMM七地锌锭库存总量为11.68万吨，较上周五（7月7日）增加0.33万吨，较本周一（7月10日）增加0.35万吨，国内库存录增。消费需求仍旧呈现疲软状态，市场对消费端预期较弱终端落地情况不佳，房地产新开工施工面积持续负增长，基建项目落地缓慢，终端对锌价支撑有限。短期的宏观利好消化叠加美联储鹰派言论持续，锌价或重回低位态势。 2.操作建议：观望 3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锌隔夜收2439，-40，-1.61% 现货市场：上海金属网现货0#锌20440-20540元/吨，均价20490元/吨，较上一交易日上涨290元/吨，对沪锌2308合约升水140-升水240元/吨；1#锌20370-20470元/吨，均价20420元/吨，较上一交易日上涨290元/吨，对沪锌2308合约升水70-升水170元/吨。 锡：由于消费面仍待提升，市场多谨慎看待 1.核心逻辑：沪锡隔夜高开后大幅下挫，收跌0.54%。三季度虽然存在缅甸佤邦禁矿的可能，且云锡周一开始正式检修，将对国内锡锭产量造成较大影响。6月份国内精炼锡产量为14223吨，较5月份环比-9.18%，较去年同比37.35%，1-6月累计产量同比2.4%。6月份国内精炼锡产量基本符合此前预期。国内冶炼企业在三季度国内矿端供应紧缺预期和大厂检修预期下减量较多，但国内锡锭社会库存为为近四年高位，国内预计锡锭市场供应量并不紧缺。市场氛围表现不振，由于消费面仍待提升，市场多谨慎看待。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锡隔夜收28543，-266，-0.92% 现货市场：上海金属网现货锡锭报价233000-235000元/吨，均价234000元/吨，较上一交易日涨1500元/吨。听闻小牌对8月贴水800-200元/吨左右，云字头对8月贴水200-升水300元/吨附近，云锡对8月升水300-800元/吨左右不变。 沪镍：宏观情绪带动盘面，但基本面限制上行空间 1.核心逻辑：宏观，美国7月密歇根消费者信心初值72.6，2021年9月来新高，消费者通胀预期较6月小幅提高；国内6月70个大中城市新房价格环比整体持平，二手房价格环比、同比均下降。基本面，供给，电积镍产量逐渐释放，精炼镍产量增幅明显。需求，现货成交偏淡，升水下调；不锈钢淡季消费弱，印尼镍铁回流，镍铁承压，但成本支撑，下方空间有限；硫酸镍成本支撑，但终端需求不佳，后续供给渐松，硫酸镍仍有下行压力。库存，7月14日LME镍库存37458吨，沪镍仓单1909吨，LME镍库存和沪镍仓单较前一日均减；沪镍库存和纯镍社会库存周环比均增但全球库存仍低。综上，宏观情绪带动盘面，但基本面限制上行空间。 2.操作建议：观望 3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期 4.背景分析： 现货市场：7月14日俄镍升水2500元/吨，持平；金川升水9500元/吨，跌100元/吨；BHP镍豆升水800元/吨，跌200元/吨。 不锈钢：供强需弱，原料端下方有限，钢价弱势震荡 1.核心逻辑：宏观，美国7月密歇根消费者信心初值72.6，2021年9月来新高，消费者通胀预期较6月小幅提高；国内6月70个大中城市新房价格环比整体持平，二手房价格环比、同比均下降。基本面，供给，钢厂7月排产高位，新产能将投产，供给压力仍大。需求，淡季不锈钢现货消费仍淡。成本端，印尼镍铁回流，镍铁承，但成本支撑，下方空间有限；高铬供应增加，但成本支撑明显。库存，7月13日不锈钢78仓库社会库存101.22万吨，周环比增3.02%，300系库存56.3万吨，周环比增3.05%，下游需求弱、现货成交淡、市场到货增，库存压力再袭。综上，供强需弱，原料端下方有限，钢价弱势震荡。 2.操作建议：观望 3.风险因素：消费超预期、超预期减产 4.背景分析： 现货市场：7月14日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15120元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15020元/吨，持平。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn