QDII指数投资手册：港股基金知多少？

2023年07月17日证券研究报告|公募基金专题报告 QDII指数投资手册：港股基金知多少？ 公募基金专题报告 分析师：张青 分析师登记编码：S0890516100001电话：021-20321154 邮箱：zhangqing@cnhbstock.com 分析师：王骅 分析师登记编码：S0890522090001电话：021-20321067 邮箱：wanghua@cnhbstock.com 研究助理：宋逸菲 邮箱：songyifei@cnhbstock.com 研究助理：黄浩 邮箱：huanghao@cnhbstock.com 研究助理：宋怡雯 邮箱：songyiwen@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 相关研究报告 投资要点 本篇报告，我们将目光投向投资港股市场的权益指数型QDII产品，对其跟踪指数、产品特点等进行详尽分析介绍，以期为投资者通过指数化工具，投资港股市场提供参考。后续研究中，我们还计划对可投资于全球其他区域的权益指数型QDII产品进行介绍。 风险提示：本报告所载的信息均来源于已公开信息，但本公司对这些信息的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人做出任何形式的保证。 内容目录 1.港股宽基类QDII梳理5 1.1.恒生指数和恒生小型股指数5 1.1.1.指数简介及编制规则5 1.1.2.成分股分布情况5 1.1.3.指数收益与风险7 1.1.4.指数估值及股息率7 1.1.5.可投资QDII产品8 1.2.标普香港上市中国中小盘精选指数8 1.2.1.指数简介及编制规则8 1.2.2.成分股分布情况8 1.2.3.指数收益与风险9 1.2.4.指数估值及股息率9 1.2.5.可投资QDII产品10 2.港股行业类QDII梳理10 2.1.1.指数简介及编制规则10 2.1.2.成分股分布情况10 2.1.3.指数收益与风险12 2.1.4.可投QDII产品13 3.港股主题类QDII梳理13 3.1.消费13 3.1.1.指数简介及编制规则13 3.1.2.成分股分布情况14 3.1.3.指数收益与风险15 3.1.4.可投资QDII产品15 3.2.科技15 3.2.1.指数简介及编制规则15 3.2.2.成分股分布情况16 3.2.3.指数收益与风险17 3.2.4.可投资QDII产品18 3.3.教育18 3.3.1.指数简介及编制规则18 3.3.2.成分股分布情况19 3.3.3.指数收益与风险20 3.3.4.可投资QDII产品20 3.4.互联网21 3.4.1.指数简介及编制规则21 3.4.2.成分股分布情况21 3.4.3.指数收益与风险22 3.4.4.可投资QDII产品22 3.5.恒生中国企业22 3.5.1.指数简介及编制规则22 3.5.2.成分股分布情况23 3.5.3.指数收益与风险24 3.5.4.可投资QDII产品24 4.港股策略类QDII梳理24 4.1.指数简介及编制规则25 4.2.成分股分布情况25 4.3.指数收益与风险26 4.4.指数估值及股息率26 4.5.可投资QDII产品27 5.风险提示27 图表目录 图1：恒生指数成分股类别占比6 图2：恒生指数行业分布6 图3：恒生综合小型股指数成分股类别占比6 图4：恒生综合小型股指数行业分布6 图5：QDII港股宽基指数过去5年净值表现7 图6：标普香港上市中国中小盘精选指数行业分布9 图7：标普香港上市中国中小盘精选指数历史净值走势9 图8：恒生医疗保健成分股所属恒生二级行业分布11 图9：恒生医疗保健成分股所属恒生三级行业分布11 图10：恒生香港上市生物科技成分股所属恒生二级行业分布11 图11：恒生香港上市生物科技成分股所属恒生三级行业分布11 图12：港股创新药成分股所属恒生二级行业分布12 图13：港股创新药成分股所属恒生三级行业分布12 图14：港股医药指数净值走势13 图15：恒生消费成分股所属恒生二级行业分布14 图16：恒生消费成分股所属恒生三级行业分布14 图17：恒生消费指数净值走势15 图18：恒生科技成分股所属恒生二级行业分布16 图19：恒生科技成分股所属恒生三级行业分布16 图20：港股科技成分股所属恒生二级行业分布17 图21：港股科技成分股所属恒生三级行业分布17 图22：科技主题指数净值走势18 图23：中国教育成分股所属GICS行业组分布19 图24：中国教育成分股所属GICS行业分布19 图25：中国教育指数净值走势20 图26：恒生互联网科技业成分股所属恒生二级行业分布21 图27：恒生互联网科技业成分股所属恒生三级行业分布21 图28：恒生互联网科技业指数净值走势22 图29：恒生中国企业成分股所属恒生二级行业分布23 图30：恒生中国企业成分股所属恒生三级行业分布23 图31：恒生中国企业指数净值走势24 图32：港股通高股息行业分布26 图33：港股通高股息行业分布26 图34：QDII港股基金策略指数过去5年净值26 表1：恒生指数和恒生综合小型股指数前十大成分股6 表2：港股宽基指数过去5年业绩表现7 表3：港股宽基指数估值及股息率7 表4：恒生指数ETF8 表5：跟踪恒生指数和恒生综合小盘股指数的LOF8 表6：标普香港上市中国中小盘精选指数前十大成分股9 表7：跟踪标普香港上市中国中小盘精选指数的QDII产品10 表8：港股医药指数编制方式10 表9：前十大权重股12 表10：可投港股的医药行业QDII13 表11：恒生消费指数编制方式14 表12：恒生消费前十大权重股14 表13：可投港股的消费主题QDII15 表14：港股科技指数编制方式16 表15：科技主题指数前十大权重股17 表16：可投港股的科技主题QDII18 表17：中国教育编制方式19 表18：中国教育前十大权重股20 表19：可投港股的教育主题QDII20 表20：恒生互联网科技业编制方式21 表21：恒生互联网科技业指数前十大权重股21 表22：可投港股的互联网主题QDII22 表23：恒生中国企业指数编制方式23 表24：恒生中国企业前十大权重股23 表25：可投港股的中国企业行业QDII24 表26：恒生港股通高股息低波动和港股通高股息成分前十大成分股25 表27：QDII港股基金策略指数过去5年业绩表现26 表28：QDII港股基金策略指数估值及股息率27 表29：可投港股的策略类QDII27 上篇报告《QDII指数投资手册——美股基金知多少？》（发布于2023年7月13日）中，我们对权益指数型QDII产品的分类进行梳理，并聚焦于可投资于美股市场的QDII指数型产品 （含ETF）。本篇报告，我们将目光投向投资港股市场的权益指数型QDII产品，对其跟踪指数、产品特点等进行详尽分析介绍，以期为投资者通过指数化工具，投资港股市场提供参考。后续研究中，我们还计划对可投资于全球其他区域的权益指数型QDII产品进行介绍。 1.港股宽基类QDII梳理 1.1.恒生指数和恒生小型股指数 1.1.1.指数简介及编制规则 恒生指数具有良好的港股市场代表性，行业结构均衡，成分股具有稀缺性和一定的产业链优势。作为港股市场的代表，恒生指数也长期处于“低估值，低增长”的困局。随着代表中国核心资产的阿里巴巴集团、美团、小米等企业在港上市，恒生指数公司也持续调整编制规则，比如扩充成分股数量、调整成分股比重上限，并纳入同股不同权、二次上市的公司，使得投资者能够通过配置指数分享新经济企业高速发展的红利。 恒生指数是由恒生指数公司负责编制的大盘股代表指数，由港股中规模大、流动性好的80 只（不超过100只，扩容中）最具代表性的股票组成，于1969年11月24日正式发布，是香港最早的股票市场指数之一。该指数采取流通市值加权，适当考虑行业均衡，个股最大权重为8%，每个季度对成份股进行一次检视和调整。根据《恒生指数编算细则》指数将保留20至25只被界定为香港公司的成份股，此数目会至少每两年检视和调整一次。 恒生综合指数按成分股的市值大小，划分为三项市值指数，以市值从大到小排序，恒生指数成分股需符合恒生综合中大型股的市值要求，即覆盖累计市值前95%（包括恒生综合大型股的前80%和恒生综合中型股的次15%），恒生综合小型股指数涵盖恒生综合指数成分股总市值的最后5%，因此恒生综合小型股指数是最具知名度和代表性的跟踪香港市场小盘股的指数，也对跟踪大盘股的恒生指数形成了补充。 恒生指数及分类指数的加权方法是流通市值加权。对于恒生指数，一般而言，恒生指数公司将按以下公司在行业组别里的代表性、市值、成交额、盈利等财务表现等原则对每个行业组别里的合格公司进行评审。 1.1.2.成分股分布情况 恒生指数具有良好的市场代表性，行业结构较为完整和均衡。指数成份股覆盖12个恒生分类行业，其中，金融业占比36.37%，资讯科技业占比26.75%，非必须性消费9.48%，地产建筑业6.72%，能源业、电讯业、必需性消费、公用事业等行业占比不到5%。恒生指数的行业构成较为集中，仅金融业和资讯科技业两个行业占比就超过了6成。金融业成分股包括了建设银行、中国银行在内的内地银行股，此外，香港本地企业里诸如友邦保险、汇丰控股、港交所等是香港作为国际离岸金融中心重要的金融领军企业。在恒生指数权重占比超过四分之一的“资讯科技业”也就是互联网平台企业，为A股指数所欠缺，是投资中国经济的一个重要补充。 恒生综合小盘股指数行业分布相对均衡，截至2023年5月底，医疗保健业的占比达到20.70%，工业、原材料业、金融业、地产建筑业的行业占比均在10%以上。个股持仓方面，恒生综合小盘指数也更分散，指数成分股共208只，单只个股权重不超过3%。 表1：恒生指数和恒生综合小型股指数前十大成分股 恒生指数 恒生综合小型股指数 成分股 代码 权重（%） 成分股 代码 权重（%） 汇丰控股 0005.HK 8.9 中国铝业 2600.HK 2.13 阿里巴巴-SW 9988.HK 7.92 中海油田服务 2883.HK 1.96 腾讯控股 0700.HK 7.84 中国铁建 1186.HK 1.6 友邦保险 1299.HK 7.82 山东黄金 1787.HK 1.58 建设银行 0939.HK 4.93 中远海能 1138.HK 1.45 美团-W 3690.HK 4.65 中国通信服务 0552.HK 1.44 中国移动 0941.HK 3.55 福莱特玻璃 6865.HK 1.43 香港交易所 0388.HK 3.14 北京首都机场股份 0694.HK 1.42 中国平安 2318.HK 2.86 康诺亚-B 2162.HK 1.41 工商银行 1398.HK 2.81 福寿园 1448.HK 1.4 资料来源：Wind，恒生指数公司，华宝证券研究创新部 注：因恒生指数公司不披露成分股权重，故使用港股小盘LOF前十大重仓代替，截至2023年3月31日 图1：恒生指数成分股类别占比图2：恒生指数行业分布 资料来源：恒生指数公司，华宝证券研究创新部注：截至2023年5月31日 资料来源：恒生指数公司，华宝证券研究创新部 注：基于恒生一级行业分类，截至2023年5月31日 图3：恒生综合小型股指数成分股类别占比图4：恒生综合小型股指数行业分布 资料来源：恒生指数公司，华宝证券研究创新部注：截至2023年5月31日 资料来源：恒生指数公司，华宝证券研究创新部 注：基于恒生一级行业分类，截至2023年5月31日 1.1.3.指数收益与风险 整体来看，恒生指数和恒生综合小盘股指数过去5年的净值走势基本相仿，对比而言，恒生综合小型股指数历史波动和最大回撤等风险指标略高于恒生指数。 图5：QDII港股宽基指数过去5年净值表现 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 注：统计区间为2018年5月31日-2023年5月31