贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年7月13日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 【行情复盘】美国6月通胀表现不及市场预期，延续下行趋势，美联储继续加息的动力和压力下降，美联储第二次加息的可能性继续降低，美元指数和美债收益率继续回落，美元指数接近100关口，不排除跌破可能，贵金属日内延续反弹行情。截止17:00,现货黄金整体在1954-1964美 元/盎司区间震荡偏强运行；现货白银表现更强，隔夜大涨4.2%后继续上行，整体在24.07-24.26 美元/盎司区间震荡偏强运行，涨幅接近0.4%。国内贵金属日内延续偏强行情，沪金涨0.88%至 456.32元/克，沪银涨3.21%至5727元/千克。 【重要资讯】①美国6月未季调CPI年率录得3.0%，表现低于3.1%的预期值和4%的前值，为2021年3月以来最小增幅；美国6月未季调核心CPI年率录得4.8%，表现低于5%的预期值和5.3%的前值，为2021年11月以来新低。②美联储卡什卡利表示，利率上升会给银行带来更多压力，根深蒂固的通胀可能促使美联储进一步加息，监管机构必须确保银行为加息做好准备。③美联储褐皮书显示，自5月下旬以来，整体经济活动略有增长；五个地区报告经济轻微或适度增长， 五个地区没有变化，两个地区报告轻微和适度下降；自5月下旬以来，就业温和增长；多个地区报告称，工资增长正在恢复到或接近疫情前的水平；未来几个月价格预期总体稳定或下降。 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。近期，美国非农数据表现参差，通胀数据超预期回落，美联储9月再度加息预期继续降温，贵金属呈现震荡走强行情，白银涨幅更大；然而影响贵金属行情调整的因素依然存在，美联储货币政策仍存在不确定性，经济衰退预期暂无更明显的预期变化，美国银行业危机暂时缓解，贵金属短期暂时难以出现持续性大幅上涨行情，更多是高位宽幅震荡行情。后续政策宽松转向、经济下行风险、美欧政策差进一步收窄，央行购金持续等宏观因素下，贵金属逢低做多依然是核心。 运行区间分析：伦敦金现企稳震荡运行，上方关注2000美元/盎司（460元/克）阻力，当前趋势性持续上涨行情发生可能性小，下方关注1900美元/盎司（440元/克）支撑，跌破可能性存在；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高可能性依然存在。白银再度回到24美元/盎司整数（5700元/千克）上方，关注24.5美元/盎司（5800元/千克）的阻力位置，短期持续上涨可能性小，下方22美元/盎司 第1页 （5250-5300元/千克）依然是支撑；未来上方关注26美元/盎司（6000元/千克）阻力位。贵金属近期触底反弹，但是趋势性持续上涨行情暂时可能性小，不建议短线追涨；后市贵金属仍有调整空间，可待行情企稳再低位做多，风险偏好者亦可逢低继续构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心，不建议做空。 贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，如AU2310P416合约，如AG2310P5200 合约。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读5 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析9 （一）黄金持仓分析9 （二）白银持仓分析9 四、贵金属期权数据分析10 （一）期权合约月份及合约简介10 （二）期权策略建议11 一、贵金属行情数据 2023/7/13 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2308 455.34 0.86 1.03 453.94 0.55 0.58 0.88 沪金2310 456.32 0.88 1.03 454.86 0.56 0.60 0.92 沪金2312 457.18 0.88 1.02 455.86 0.59 0.62 0.91 沪金2402 458.22 0.88 1.01 456.88 0.58 0.58 0.88 沪金2404 458.88 0.84 0.97 457.78 0.60 0.62 0.89 沪金2406 459.78 0.87 1.01 458.46 0.58 0.56 1.07 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2023/7/13 沪银活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪银2307 5732 3.28 3.09 5704 2.77 2.70 2.29 沪银2308 5727 3.21 2.91 5684 2.43 2.40 2.52 沪银2309 5736 3.24 2.94 5693 2.47 2.43 2.52 沪银2310 5747 3.23 2.96 5707 2.51 2.48 2.53 沪银2311 5754 3.23 3.01 5707 2.39 2.44 2.67 沪银2312 5761 3.23 3.00 5715 2.40 2.40 2.52 沪银2401 5773 3.22 3.03 5738 2.59 2.65 2.56 2023/7/13 合约名称沪银2307 沪银2308 沪银2309 沪银2310 沪银2311 沪银2312 沪银2401总计 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 T日成交量 162 488116 54118 407575 7170 222019 1 成交环比变动 -84.89% 116.86% 183.22% 145.81% 189.58% T日成交额(亿元） 0.14 416.17 46.22 348.96 T日持仓量 6596 184505 65 T日持仓额（亿元） 1.13 持仓量环比 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 美国6月通胀表现不及市场预期，延续下行趋势，美联储继续加息的动力和压力下降，美 联储第二次加息的可能性继续降低，美元指数和美债收益率继续回落，美元指数接近100关口，不排除跌破可能，贵金属日内延续反弹行情。截止17:00,现货黄金整体在1954-1964美元/盎司区间震荡偏强运行；现货白银表现更强，隔夜大涨4.2%后继续上行，整体在24.07-24.26美元/ 盎司区间震荡偏强运行，涨幅接近0.4%。国内贵金属日内延续偏强行情，沪金涨0.88%至456.32 元/克，沪银涨3.21%至5727元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与有色贵金属周度风险提示】7月10日-7月7日当周，数据方面关注中美6月CPI与PPI数据、中国金融数据、初请失业金人数以及美国通胀预期等数据；风险事件关注欧洲货币政策会议纪要、美联储官员讲话。具体来看，周一，中国全社会用电量、中国6月CPI、M2货币供应年率；2025年FOMC票委梅斯特讲话、英国央行行长贝利讲话。周二，德国、欧元区7月ZEW经济景气指数；英国央行行长贝利发表讲话、2025年FOMC票委布拉德参加讨论会；北约峰会将于7月11-12日在立陶宛举行。周三，美国API、EIA原油库存周报、美国6月CPI报告；加拿大央行利率决议及新闻发布会;2024年FOMC票委巴尔金、2023年FOMC票委卡什卡利发表讲话。周四，中国6月贸易帐，美国初请失业金人数、6月PPI数据；欧佩克月报、IEA月报;美联储经济状况褐皮书;欧洲央行公6月货币政策会议纪要。周五，7月一年期通胀率预期及密歇根大学消费者信心指数初值；美联储理事沃勒发表讲话。本周需关注数据和事件较多。中国6月通胀和M2等金融数据将进一步验证中国通胀走势和货币政策对经济支持的力度，预计通胀或维持震荡略偏弱态势，国内将会维持偏宽松的货币政策助力经济继续复苏。美国方面，美国6月通胀是联储7月议息会议前最重要的参考数据，预计美通胀将进一步走弱，但可能不及预期，美国初请失业金人数将会增加，就业市场疲弱迹象会逐步增加，降低联储加息加息的压力，美联储官员则会维持偏鹰派讲话基调，强调加息应对通胀的必要性。衡量美国通胀和就业等近期经济数据表现、未来经济衰退预期以及银行业危机仍未消除等因素，美联储再度加息2次的可能性虽存，但是依然偏低，7月（北京时间7月27日2:00公布）再度加息25BP概率相对较大，9月加息可能性偏低；2023年降息可能性小，需要关注美国银行业危机的蔓延情况和经济下行走势。美联储更多的通过加息预期管理对金融市场进行压力测试，并且会根据通胀回落程度、就业表现、银行业承压状态以及经济整体走势来调整加息预期。美元指数近期高位宽幅震荡运行可能性大，上方再度回到105-105.6阻力区间可能性 小，下方关注100.7位置；美元指数和美债收益率短期仍偏强，中长期弱势行情难改。贵金属偏弱行情仍未走完，建议等贵金属行情企稳确定再低位做多，风险偏好者可借回调逐步增加多头配置，贵金属逢低做多依然是核心。 【美国6月通胀继续超预期回落，美联储9月再度加息预期继续降温】美国通胀表现不及市场预期，美联储继续加息的动力和压力下降，美联储掉期显示今年美联储第二次加息的可能性降低，美元指数和美债收益率继续回落，贵金属延续反弹行情；前期美国通胀预期回落和美联储官员发表略偏鸽派言论对市场的影响再度被强化，接下来需要重点关注美联储官员在议息会议缄默期前的讲话和美联储7月议息会议。具体来看，美国6月未季调CPI年率录得3.0%，表现低于3.1%的预期值和4%的前值，为2021年3月以来最小增幅；美国6月未季调核心CPI年率录得4.8%，表现低于5%的预期值和5.3%的前值，为2021年11月以来新低。美国通胀延续回落行情，并且回落程度高于预期，美联储持续加息的影响继续兑现并且效果愈发明显，美联储未来维持紧缩政策的压力继续下降；该数据公布后，美元指数和美债收益率均大幅回落，非美货币均出现大幅拉升；贵金属延续上涨行情，继续走升，伦敦金现接近1950美元/盎司关口，伦敦银现大涨2%至23.6美元/盎司上方。但是考虑到美联储货币政策目标，当前核心通胀距离2%的目标仍有一定的距离，故美联储货币政策继续收紧的预期虽有所降温，但是暂时难出现宽松转向，美联储7月再度加息1次的可能性依然较大，9月加息的预期继续降温，大概率会停止加息。综合衡量美国通胀和就业等近期经济数据表现、未来经济衰退预期以及银行业危机仍未消除等因素，美联储再度加息2次的可能性依然偏低，7月（北京时间7月27日2:00公布）再度加息25BP概率相对较大，9月加息可能性较小；2023年降息可能性小，需要关注美国银行业危机的蔓延情况和经济下行走势。 【尽管非农新增人数表现不及预期，然美联储7月加息预期影响不大】尽管此前公布的美国6月ADP数据、职位空缺人数以及续请失业金人数等数据表现强于预期，凸显美国就业市 场整体韧性仍较强；但是美国6月非农新增人口依然不及市场预期，美联储9月加息预期有所降温（7月加息预期变化不大，非农新增人口不及预期以外，其他非农数据表现相对强劲），美元指数和美债收益率短线回落，贵金属短线拉升。具体来看，美国6月季调后非农就业人口 增加20.9万人，表现不及225万的预期和33.9万的前值，为2020年12月以来最小增幅，另外， 4月份非农新增就业人数从29.4万人下修至21.7万人，5月份非农新增就业人数从33.9万人下 修至30.6万人，修正后，4月和5月新增就业人数合计较修正前低11万人，说明4月和5月数据均夸大了当时的就业现状，凸显就业市场整