医药生物行业周报：医保控费成效持续显现，利好创新药械

行业研究 2023年07月17日 行业周报 超配医保控费成效持续显现，利好创新药械 ——医药生物行业周报（2023/07/10-2023/07/16） 杜永宏S0630522040001 dyh@longone.com.cn 证券分析师 陈成S0630522080001 医药生物 chencheng@longone.com.cn 证券分析师 伍可心S0630522120001 wkx@longone.com.cn 相关研究 1.国谈续约规则发布，创新药支付端回暖——医药生物行业周报 （2023/07/03-2023/07/09） 2.大型设备配置细则发布，增量显著 ——医药生物行业周报 （2023/06/26-2023/07/02） 3.中药材价格持续涨价，重点关注— —医药生物行业周报（2023/06/19-2023/06/25） 投资要点： 市场表现： 上周（7月10日至7月14日）医药生物板块整体上涨0.90%，在申万31个行业中排第12位，跑输沪深300指数1.02个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌6.68%，在申万31个行业中排第24位，跑输沪深300指数7.39个百分点。当前，医药生物板块PE估值为25.0倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为123%。上周子板块中，化学制药、医药商业下跌，其余均上涨，涨幅前三为医疗服务、生物制品、医疗器械，分别上涨4.58%、2.57%和0.54%。个股方面，上周上涨的个股为209只（占比44.2%），涨幅前五的个股分别为泓博医药（21.9%），毕得医药（19.8%），百花医药（15.3%），普瑞眼科（10.9%），康为世纪（9.9%）。 市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为6.85亿元，在全部A股市值占比为7.36%。上周申万医药板块合计成交额为2084亿元，占全部A股成交额的5.10%，板块单周成交额环比下降14.43%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为6.85亿元；净流出前五为润达医疗、同仁堂、拓新药业、康缘药业、云南白药。 行业要闻： 7月10日，国家统计局发布2022年全国医疗保障事业发展统计公报。医疗保险方面，截至2022年底，全国基本医疗保险参保人数13.46亿人，参保率继续稳定在95%以上。2022年，全国基本医疗保险（含生育保险）基金总收入30922.17亿元，比上年增长7.6%；全国基本医疗保险（含生育保险）基金总支出24597.24亿元，比上年增长2.3%；全国基本医疗保险（含生育保险）基金当期结存6324.93亿元，累计结存42639.89亿元。医保目录方面，自2018年国家医保局成立以来，连续5年开展医保药品目录准入谈判，累计将341种药品通过谈判新增进入目录，价格平均降幅超过50%。2022年，协议期内275种谈判药报销1.8亿人次。通过谈判降价和医保报销，年内累计为患者减负2100余亿元。医保支付改革方面，截至2022年底，全国30个按疾病诊断相关分组（DRG）付费国家试点城市和71个区域点数法总额预算和按病种分值（DIP）付费原国家试点城市平稳运行。各地积极行动，完成DRG/DIP支付方式改革三年行动计划覆盖40%统筹地区的目标。全国206个统筹地区实现DRG/DIP实际付费。药品采购方面，2022年，全国通过省级医药集中采购平台网采订单总金额10856亿元，比2021年增加516亿元。其中，西药（化学药及生物制品）8810亿元，中成药2046亿元，分别比2021年增加495亿元和21亿元。医保目录内药品9286亿元，占网采订单总金额的85.5%。2022年，开展第七批国家组织药品集中带量采购，涉及61个品种，平均降价48%。指导上海、江苏、河南、广东4省份牵头开展协议期满后的省际联盟接续采购。开展国家组织骨科脊柱类高值医用耗材集采，纳入5种脊柱类骨科耗材，平均降幅84% 随着集采的常态化推进、医药目录的动态调整、DGR/DIP支付方式改革的逐步落地，我国医保控费成效逐步显现。2022年，全国基本医疗保险（含生育保险）基金总收入30922.17亿元，比上年增长7.6%；其中职工医保基金（含生育保险）收入20793.27亿元，比上年增长9.4%；居民医保基金收入10128.90亿元，比上年增长4.2%。2022年全国基本医疗保险（含生育保险）基金当期结存6325亿元，较去年提高35个百分点；累计结存42640亿元，较去年提高18个百分点，2022年医保基金结余情况良好。随着常规诊疗的复苏，医保支付端的改善，医疗服务消费有望持续向好。 投资建议： 上周，医药生物板块小幅上涨，医疗服务涨幅居前，随着常规诊疗的复苏，医保支付端的改善，医疗服务消费有望持续向好。医保局发布2022年全国医保事业发展统计，基金结存率较上年提升3.3个百分点至7.7%，医保收支状况良好。A股SW医药生物板块中有107家公司披露了2023年上半年业绩预告，其中有60家2023年上半年实现净利润同比增长，按预计净利润同比增幅上限计算，有50家公司预计净利润增超50%，27家公司预计净利润增超100%。建议关注创新药械、医疗服务、血制品、连锁药店、品牌中药等。 个股推荐组合：贝达药业、丽珠集团、益丰药房、华兰生物、康泰生物；个股关注组合：荣昌生物、老百姓、博雅生物、开立医疗、华润三九等。 风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。 正文目录 1.市场表现5 2.行业要闻10 3.投资建议12 4.风险提示12 图表目录 图1上周申万一级行业指数涨跌幅5 图2上周医药生物子板块涨跌幅5 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅6 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅6 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值）7 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值）7 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值）8 图8近一年医药生物板块总市值变化情况9 图9近一年医药生物板块成交额变化情况9 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元）10 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况8 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股10 1.市场表现 上周（7月10日至7月14日）医药生物板块整体上涨0.90%，在申万31个行业中排 第12位，跑输沪深300指数1.02个百分点。子板块中化学制药、医药商业下跌，其余均上涨，涨幅前三为医疗服务、生物制品、医疗器械，分别上涨4.58%、2.57%和0.54%。 图1上周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图2上周医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 年初至今，医药生物板块整体下跌6.68%，在申万31个行业中排第24位，跑输沪深 300指数7.39个百分点。子板块中，仅中药（4.04%）实现上涨，其余均下跌，其中医疗服务跌幅最大（-18.88%）。 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 截止2023年7月14日，医药生物板块PE估值为25.0倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为123%。医药生物子板块中，化学制药、医疗服务、中药、医疗器械、生物制品和医药商业的PE估值分别为29.7倍、28.0倍、26.1倍、23.0倍、22.1倍和 16.7倍。 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 个股方面，上周上涨的个股为209只（占比44.2%），下跌的个股246只（占比52.0%）。涨幅前五的个股分别为泓博医药（21.9%），毕得医药（19.8%），百花医药（15.3%），普瑞眼科（10.9%），康为世纪（9.9%）；跌幅前五的个股分别为C国科恒(-22.6%)，赛科希德(-17.9%)，金迪克(-15.9%)，康缘药业(-14.7%)，拓新药业(-10.7%)。 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况 周涨跌幅前十周涨跌幅后十 证券代码 公司名称 涨跌幅 所属申万三级 证券代码 公司名称 涨跌幅 所属申万三级 301230.SZ 泓博医药 21.9% 医疗研发外包 301370.SZ C国科恒 -22.6% 医疗耗材 688073.SH 毕得医药 19.8% 医疗研发外包 688338.SH 赛科希德 -17.9% 体外诊断 600721.SH 百花医药 15.3% 医疗研发外包 688670.SH 金迪克 -15.9% 疫苗 301239.SZ 普瑞眼科 10.9% 医院 600557.SH 康缘药业 -14.7% 中药Ⅲ 688426.SH 康为世纪 9.9% 其他生物制品 301089.SZ 拓新药业 -10.7% 原料药 300122.SZ 智飞生物 9.8% 疫苗 688513.SH 苑东生物 -9.1% 化学制剂 603087.SH 甘李药业 9.7% 其他生物制品 000534.SZ 万泽股份 -9.0% 其他生物制品 688443.SH 智翔金泰-U 9.6% 其他生物制品 002086.SZ *ST东洋 -8.9% 体外诊断 688131.SH 皓元医药 9.1% 医疗研发外包 688302.SH 海创药业-U -8.8% 化学制剂 300765.SZ 新诺威 8.9% 原料药 600587.SH 新华医疗 -8.0% 医疗设备 资料来源：Wind，东海证券研究所 7月14日，A股申万医药生物板块总市值为6.94万亿，在全部A股市值占比为7.36%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为2084亿元，占全部A股成交额的5.10%，板块单周成交额环比下降14.43%。 图8近一年医药生物板块总市值变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 图9近一年医药生物板块成交额变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 上周，医药行业整体的主力资金净流出合计为6.85亿元，在申万一级行业中排名第14位。个股方面，主力净流入的前五为C昊帆、C国科恒、爱尔眼科、迈瑞医疗、智飞生物；净流出前五为润达医疗、同仁堂、拓新药业、康缘药业、云南白药。 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元） 资料来源：Wind，东海证券研究所 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股 主力净流入前十 主力净流出前十 证券代码 公司名称 净流入额 （万元） 所属申万三级 证券代码 公司名称 净流出额 （万元） 所属申万三级 301370.SZ C国科恒 23324 医疗耗材 600085.SH 同仁堂 -15772 中药Ⅲ 301393.SZC昊帆84332其他生物制品603108.SH润达医疗-20582医药流通 300015.SZ爱尔眼科23009医院301089.SZ拓新药业-14766原料药 300760.SZ 迈瑞医疗 21168 医疗设备 600557.SH康缘药业 -11920 中药Ⅲ 600276.SH 恒瑞医药 9982 化学制剂 002424.SZ贵州百灵 -10531 中药Ⅲ 300122.SZ智飞生物18635疫苗000538.SZ云南白药-10720中药Ⅲ 603259.SH药明康德9661医疗研发外包000950.SZ重药控股-9148医药流通 600763.SH 通策医疗 7896 医院 002603.SZ以岭药业 -8916 中药Ⅲ 002044.SZ 美年健康 7375 医院 600129.SH太极集团 -8388 中药Ⅲ 000963.SZ华东医药7435化学制剂002173.SZ创新医疗-8573医院 资料来源：Wind，东海证券