医药生物行业跟踪周报：DRG/DIP2.0版医保政策利好创新药械，医保累计结余再创新高

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 DRG/DIP2.0版医保政策利好创新药械，医保累计结余再创新高 增持（维持） 投资要点 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-4.02%、-23.26%，相对沪深300的超额收益分别为-0.35%、-22.62%；本周医药商业（-2.48%）、医疗服务（-2.29%）及化药（-3.71%）等股价跌幅较小，生物制品（-6.08%）、 中药（-4.79%）及医疗器械（-3.84%）等股价涨幅相对较大；本周涨幅居前康为世纪（+27.31%）、复旦复华（+14.41%）、塞力医疗 （+11.32%），跌幅居前睿昂基因（-29.65%）、长药控股（-27.79%）、首药控股（-16.55%）。涨跌表现特点：本周医药板块跌幅明显、大市值个股更显著，其中CXO板块出现一定程度上涨。 DRG/DIP2.0版医保政策及医保局公布的2013年收支情况对医药板块产生怎样导向作用？《按病组（DRG）和病种分值（DIP）付费2.0版分组方案》针对1.0版本的优化与升级，核心在于更合理的分组，从 而优化临床治疗方案，让医生选择分组时更加合理化，因此基金在结算时也能控制得更加精准高效。对于鼓励创新药、创新器械等新技术的应用和提高医保的结算效率、医院的资金状况均有积极影响。2023年我国基本医疗保险（含生育保险）基金总收入、总支出分别为33501.36亿元、28208.38亿元，累计结存47933.96亿元。其中职工医保基金（含生育保险）收入22931.65亿元，比上年增长10.3%；支出17750.73亿元，比上年增长16.4%。2024年4月、5月统筹基金收入数额（4月收入1960亿元，支出2181亿元；5月收入1931亿元，支出2158亿元）、增速均低于支出（4月收入增速8.12%，支出10.30%；5月收入增速6.51%，支出增速10.74%）。医保基金总体运行平稳，同时累计结余4.8万亿。 具体配置思路：1)GLP1产业链领域：诺泰生物、博瑞医药、信达生物等；2)CGM领域：鱼跃医疗、三诺生物等；3)中药领域：佐力药业、方盛制药、达仁堂、康缘药业等；4)原料药领域：奥锐特、千红 制药、华海药业、普洛药业等；5)临床及仿制药CRO：诺思格、泰格医药、百诚医药、阳光诺和等；6)创新药领域：和黄医药、亚盛医药、百济神州、恒瑞医药、迪哲医药、海思科、迈威生物、泽璟制药 -U等；7)医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等；8)IVD领域： 亚辉龙、新产业、安图生物等；9)医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等；10)仿创药领域：人福医药、恩华药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；11)医疗服务领域：爱尔眼科、三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；12)科研服务领域：药康生物、奥浦迈、百普赛斯等；13)血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。 2024年07月28日 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 医药生物沪深300 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% -25% 2023/7/282023/11/262024/3/262024/7/25 相关研究 《DRG/DIP2.0版政策出台：分组精准化促进基金合理结算，利好手术相关耗材等；明确特例单议机制利好创新药、创新器械临床应用》 2024-07-23 《为什么底部的医药资产具有强吸引力？》 2024-07-21 1/32 东吴证券研究所 内容目录 1.DRG/DIP2.0版医保政策利好创新药械，医保累计结余再创新高4 2.医保收支稳健运行，DRG/DIP2.0政策出台利好创新药械等8 2.1.医保基金收支规模扩大，覆盖全面，长期稳健运行趋势不改8 2.2.支付端月度数据边际改善，把握披露口径变化8 2.3.DRG/DIP2.0版政策出台，利好创新药械等9 3.研发进展与企业动态10 3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）10 3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况15 3.3.重要研发管线一览24 4.行业洞察与监管动态25 5.行情回顾27 5.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为25.93，较历史均值低12.8627 5.2.医药子板块追踪：本周生物制品下降2.29%，优于其他子板块28 5.3.个股表现29 6.风险提示29 7.附录30 2/32 东吴证券研究所 图表目录 图1：2014-2023医保基金收支情况8 图2：2014-2023医保参保人数情况8 图5：医药行业2021年初以来市场表现27 图6：2007年7月至今期间医药板块绝对估值水平变化28 图10：医药板块估值情况29 表1：本周建议关注组合5 表3：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表11 表4：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表15 数据来源：CDE,东吴证券研究所24 表5：重要行业洞察与监管动态26 表6：板块表现（%）28 表4：A股本周涨跌幅前十29 表5：A股2024年年初至今涨跌幅前十29 表6：国内药品注册分类30 3/32 东吴证券研究所 1.DRG/DIP2.0版医保政策利好创新药械，医保累计结余再创新 高 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-4.02%、-23.26%，相对沪深300的超额收益分别为-0.35%、-22.62%；本周医药商业（-2.48%）、医疗服务（-2.29%）及化药（-3.71%）等股价跌幅较小，生物制品（-6.08%）、中药（-4.79%）及医疗器械（-3.84%）等股价涨幅相对较大；本周涨幅居前康为世纪（+27.31%）、复旦复华（+14.41%）、塞力医疗 （+11.32%），跌幅居前睿昂基因（-29.65%）、长药控股（-27.79%）、首药控股（-16.55%）。涨跌表现特点：本周医药板块跌幅明显、大市值个股更显著，其中CXO板块出现一定程度上涨。 DRG/DIP2.0版医保政策及医保局公布的2013年收支情况对医药板块产生怎样导向作用？《按病组（DRG）和病种分值（DIP）付费2.0版分组方案》针对1.0版本的优化与升级，核心在于更合理的分组，从而优化临床治疗方案，让医生选择分组时更加合理化，因此基金在结算时也能控制得更加精准高效。对于鼓励创新药、创新器械等新技术的应用和提高医保的结算效率、医院的资金状况均有积极影响。2023年我国基本医疗保险（含生育保险）基金总收入、总支出分别为33501.36亿元、28208.38亿元，累计结存47933.96亿元。其中职工医保基金（含生育保险）收入22931.65亿元，比上年增长10.3%；支出17750.73亿元，比上年增长16.4%。2024年4月、5月统筹基金收入数额（4月收入1960亿元，支出2181亿元；5月收入1931亿元，支出2158亿元）、增速均低于支出 （4月收入增速8.12%，支出10.30%；5月收入增速6.51%，支出增速10.74%）。医保基金总体运行平稳，同时累计结余4.8万亿。 【投资策略】具体配置思路： GLP1产业链领域：诺泰生物、博瑞医药、信达生物等； CGM领域：鱼跃医疗、三诺生物等； 中药领域：佐力药业、方盛制药、达仁堂、康缘药业等；原料药领域：奥锐特、千红制药、华海药业、普洛药业等； 临床及仿制药CRO：诺思格、泰格医药、百诚医药、阳光诺和等； 创新药领域：和黄医药、亚盛医药、百济神州、恒瑞医药、迪哲医药、海思科、迈威生物、泽璟制药-U等； 医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等； IVD领域：亚辉龙、新产业、安图生物等； 医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等； 4/32 东吴证券研究所 仿创药领域：人福医药、恩华药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；医疗服务领域：爱尔眼科、三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等； 科研服务领域：药康生物、奥浦迈、百普赛斯等； 血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 表1：本周建议关注组合 股票代码 公司名称 EPS(元/股) 归母净利润（亿元） 本周涨跌幅 市值 2023A 2022A 2023A 2024E （%） （亿元） 600276.SH 恒瑞医药 0.61 39.06 43.02 54.65 -2.75 2619.86 002422.SZ 科伦药业* 1.20 17.09 24.56 29.02 -3.81 493.45 002675.SZ 东诚药业* 0.37 3.07 2.10 3.04 -2.99 99.12 002653.SZ 海思科 0.25 2.77 2.78 3.16 -9.07 295.91 601607.SH 上海医药* 1.52 56.17 37.68 52.10 -0.71 727.02 300573.SZ 兴齐眼药 2.39 2.12 2.40 7.11 -16.45 205.49 002294.SZ 信立泰 0.57 6.37 6.77 7.87 -1.45 317.50 301301.SZ 川宁生物 0.19 4.12 5.77 6.28 -7.46 251.45 002262.SZ 恩华药业 0.89 9.01 11.11 13.76 0.00 235.27 2171.HK 科济药业 -1.55 -8.92 -6.90 -7.39 -8.17 23.95 300705.SZ 九典制药* 0.78 2.69 3.68 5.12 -14.38 115.01 000513.SZ 丽珠集团 2.06 19.09 19.54 21.92 1.05 338.03 688513.SH 苑东生物 2.05 2.47 2.27 2.81 -6.77 53.98 002019.SZ 亿帆医药* 0.16 1.91 -5.51 5.58 -7.95 137.68 1801.HK 信达生物 -1.42 -21.79 -2.28 1.21 -4.07 633.45 300558.SZ 贝达药业* 0.35 1.45 3.48 4.17 1.39 134.08 6855.HK 亚盛医药 -3.07 -8.83 -8.26 -6.85 -4.59 84.96 9966.HK 康宁杰瑞* 0.00 -3.26 0.00 0.00 -2.69 20.94 9969.HK 诺诚健华* -0.50 -8.87 -6.31 -5.23 -4.67 79.21 2315.HK 百奥赛图* -1.51 -6.02 -3.83 -0.89 -6.47 27.72 2162.HK 康诺亚 -1.10 -3.08 -3.15 -6.40 -4.37 85.74 0013.HK 和黄医药 -2.90 -24.91 -0.46 -2.97 -1.86 253.13 2096.HK 先声药业 0.35 9.33 25.38 10.58 -2.72 136.60 688235.SH 百济神州 -10.05 -136.42 -104.06 -97.85 -2.41 1724.78 688506.SH 百利天恒 -0.70 -2.82 -2.73 49.34 0.73 649.18 603259.SH 药明康德 2.98 88.14 96.84 11.91 -0.15 1151.38 002821.SZ 凯莱英* 8.92 33.02 22.69 12.61 0.24 249.80 300363.SZ 博腾股份* 3.67 20.05 2.67 0.61 -1.24 64.98 300347.SZ 泰格医药* 2.30 20.07 20.25 21.81 -2.17 440.43 300725.SZ 药石科技* 1.57 3.14 1.97 2.36 -3.41 55.49 688238.SH 和元生物* 0.0