交通运输：春秋吉祥扣汇后盈利较好，阿里改革申通有望受益

2023年07月16日 行业研究●证券研究报告 交通运输 行业周报 春秋吉祥扣汇后盈利较好，阿里改革申通有望受益投资要点 华金交运行业观点更新： 业绩快报印证弱贝塔，春秋阿尔法业绩印证：虽然我们仍然判断2023年航空行业弱贝塔，随着板块的调整，结构性个股机会已经有所表现；本周各个航空公司披露中期业绩预告，春秋航线显著优于其他航司，判断吉祥扣除汇兑损益后Q2业绩也有望实现较好盈利。暑运航空有望实现较好盈利：区别于五一和端午，航空暑运景气周期来自于公商旅客和因私出行需求的共振，因此判断航空业暑运的业绩弹性有望大于五一和端午，全民航盈利可期。从6月各航空公司披露的月度数据来看，全民航客座率显著提升。快递龙头三个层面被低估：目前快递股处于低预期、低股价阶段，部分公司低估值，但我们认为市场对于快递行业增长的潜力、国际快递的增长空间以及政府干预下的价格竞争温和度存在低估。阿里系动作频频，申通相对受益：近期阿里系电商动作频发，主要重心意在重振淘宝电商地位，提高性价比竞争力。作为阿里核心电商快递公司，申通有望持续受益。建议关注：春秋航空、吉祥航空、申通快递、圆通速递，广深铁路、铁龙物流、秦港股份 交通运输行情周回顾： 本周交通运输指数上涨0.98%：从中信一级行业分类指数比较分析来看，交通运输行业2023年1月至今累计下跌幅度为4.16%，在30个一级子行业中排名第20位。本周交通运输指数上涨0.98%，在30个一级子行业中排名14位。本周快递、铁路和公路涨幅居前：从中信交通运输三级行业分类指数比较分析来看，2023年1月至今累计上涨居前的主要为铁路、公路和航运，涨幅分别为14.50%、11.08%和6.87%。本周交通运输三级子行业中，快递、铁路和公路涨幅居前，幅度分别为+4.50%、+2.15%和+1.92%。 交通运输本周重大事件： 上半年国内日均客运航班较疫前增5.14%：国内日均客运航班12076班，较19年同期+5.14%；日均旅客运输量152.2万人次，恢复至19年同期的96.5%。 风险提示：航空旺季需求低于预期；航空国际航线恢复进度低于预期；港口、铁路、公路等疫情复苏业务数据低于预期；快递行业阶段性价格竞争较为激烈 投资评级领先大市-A维持首选股票评级601021.SH春秋航空买入-A603885.SH吉祥航空买入-A600115.SH中国东航买入-A601111.SH中国国航买入-A600029.SH南方航空买入-A002468.SZ申通快递买入-A600233.SH圆通速递买入-A一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M交通运输相对收益0.93-1.189.12交通运输绝对收益0.26-5.890.9交通运输相对收益0.93-1.189.12交通运输绝对收益0.26-5.890.9 分析师凌军 SAC执业证书编号：S0910523030001lingjun1@huajinsc.cn 相关报告交通运输：春秋引领航空暑运行情，申通有望受益于阿里系快递再分配-交通运输行业周报2023.7.9交通运输：航空暑运即将开启，菜鸟开启快递布局-交运行业周报2023.7.2快递：申通业务量保持高增，圆通申通价格竞争显著-快递行业月度报告2023.6.25交通运输：端午出行数据良好，廉航机会印证中-交通运输行业周报2023.6.25 目录 一、春秋吉祥扣汇后盈利较好，阿里改革申通有望受益4 二、交通运输板块周度市场回顾4 （一）交通运输指数本周上涨0.98%4 （二）本周快递、铁路和公路涨幅居前5 （三）涨幅居前个股一览5 三、本周交通运输重要事件和新闻6 （一）民航：上半年国内日均客运航班较疫前增5.14%6 （二）交通运输部：6月中国运输生产指数延续恢复发展态势6 （三）快递业务量月破百亿件成常态积极助力消费复苏、经济向好6 （四）较10年前增长1倍，我国船队规模跃居世界第二6 四、本周交通运输上市公司重要公告7 （一）航空机场上市公司业绩预告7 1、吉祥航空：2023年半年度业绩预盈公告7 2、春秋航空：2023年半年度业绩预盈公告7 3、中国国航：2023年半年度业绩预亏公告7 4、南方航空：2023年半年度业绩预亏公告7 5、中国东航：2023年半年度业绩预告8 6、海航控股：2023年半年度业绩预告8 7、华夏航空：2023年半年度业绩预告8 8、深圳机场：2023年半年度业绩预告8 9、上海机场：2023年半年度业绩预盈公告9 10、白云机场：2023年半年度业绩预告9 （二）快递物流上市公司业绩预告9 1、韵达股份：2023年半年度业绩预告9 2、嘉友国际：2023年半年度业绩预增公告9 （三）其余上市公司公告10 1、深高速：2023年度向特定对象发行A股股票预案10 2、中国国航：关于非公开发行限售股上市流通的公告10 3、韵达股份：2023年员工持股计划（草案）10 五、华金交运覆盖公司盈利预测和评级11 （一）航空11 （二）快递11 六、风险提示12 （一）航空暑运低于预期12 （二）国际航线恢复进度低于预期12 （三）港口、铁路、公路等疫情复苏业务数据低于预期12 （四）快递龙头市占率提升速度过于缓慢12 （五）快递行业阶段性价格竞争较为激烈12 （六）国际快递业务不达预期12 图表目录 图1：中信一级行业指数2023年1月1日至今累计涨跌情况（%）4 图2：中信一级行业本周（20230707-20230714）涨跌情况（%）4 图3：中信交运三级指数2023年1月1日至今累计涨跌情况（%）5 图4：中信交运三级指数本周（20230707-20230714）涨跌情况（%）5 图5：中信交运2023年1月1日至今累计涨幅Top20（%）5 图6：中信交运本周（20230707-20230714）涨幅Top20（%）5 表1：华金交运航空公司盈利预测和评级11 表2：华金交运快递公司盈利预测和评级11 一、春秋吉祥扣汇后盈利较好，阿里改革申通有望受益 1、业绩快报印证弱贝塔，春秋阿尔法业绩印证：虽然我们仍然判断2023年航空行业弱贝塔，随着板块的调整，结构性个股机会已经有所表现；本周各个航空公司披露中期业绩预告，春秋航线显著优于其他航司，判断吉祥扣除汇兑损益后Q2业绩也有望实现较好盈利。 2、暑运航空有望实现较好盈利：区别于五一和端午，航空暑运景气周期来自于公商旅客和因私出行需求的共振，因此判断航空业暑运的业绩弹性有望大于五一和端午，全民航盈利可期；从6月各航空公司披露的月度数据来看，全民航客座率显著提升。 3、快递龙头三个层面被低估：目前快递股处于低预期、低股价阶段，部分公司低估值，但我们认为市场对于快递行业增长的潜力、国际快递的增长空间以及政府干预下的价格竞争温和度存在低估。 4、阿里系动作频频，申通相对受益：近期阿里系电商动作频发，主要重心意在重振淘宝电商地位，提高性价比竞争力。作为阿里核心电商快递公司，申通有望持续受益。 5、建议关注：春秋航空、吉祥航空、申通快递、圆通速递、广深铁路、铁龙物流、秦港股 份 二、交通运输板块周度市场回顾 （一）交通运输指数本周上涨0.98% 从中信一级行业分类指数比较分析来看，交通运输行业2023年1月至今累计下跌幅度为 4.16%，在30个一级子行业中排名第20位。 本周交通运输指数上涨0.98%，在30个一级子行业中排名14位。 图1：中信一级行业指数2023年1月1日至今累计涨跌情况（%）图2：中信一级行业本周（20230707-20230714）涨跌情况（%） 资料来源：wind、华金证券研究所资料来源：wind、华金证券研究所 （二）本周快递、铁路和公路涨幅居前 从中信交通运输三级行业分类指数比较分析来看，2023年1月至今累计上涨居前的主要为铁路、公路和航运，涨幅分别为14.50%、11.08%和6.87%。 本周交通运输三级子行业中，快递、铁路和公路涨幅居前，幅度分别为+4.50%、+2.15%和 +1.92%。 图3：中信交运三级指数2023年1月1日至今累计涨跌情况（%）图4：中信交运三级指数本周（20230707-20230714）涨跌情况（% 资料来源：wind、华金证券研究所资料来源：wind、华金证券研究所 （三）涨幅居前个股一览 交通运输2023年1月至今累计上涨前20个股主要为广深铁路、唐山港、皖通高速、ST万林、中信海直、中原高速、楚天高速、招商公路、宏川智慧、东方嘉盛、秦港股份、中远海能、中国外运、长久物流、厦门空港、招商港口、招商轮船、山东高速、宁沪高速、海峡股份。 本周交通运输上涨个股中，招商南油、嘉友国际、重庆路桥、招商轮船、普路通涨幅居前，分别上涨11.03%、9.16%、7.61%、6.93%、5.75%。 图5：中信交运2023年1月1日至今累计涨幅Top20（%）图6：中信交运本周（20230707-20230714）涨幅Top20（%） 资料来源：wind、华金证券研究所资料来源：wind、华金证券研究所 三、本周交通运输重要事件和新闻 （一）民航：上半年国内日均客运航班较疫前增5.14% 根据中国网旅游7月12日消息，民航局的消息显示，今年上半年我国民航业持续复苏向好。 国内日均客运航班12076班，较2019年同期增长5.14%；日均旅客运输量152.2万人次，恢复至2019年同期的96.5%。 民航局数据显示，今年上半年，全行业完成运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别为531.3亿吨公里、2.84亿人次、327.6万吨，分别恢复到2019年同期的84.6%、88.2%、93.1%。运输生产整体呈现恢复稳健、运行安全、竞争有序的良好局面。 （二）交通运输部：6月中国运输生产指数延续恢复发展态势 根据金融界7月14日消息，交通运输部科学研究院14日发布的中国运输生产指数（CTSI）显示，6月运输生产延续恢复发展态势。 6月中国运输生产指数（CTSI）为183.3点，同比增长20.1%。分结构看，CTSI货运指数为205.2点，同比增长5.2%；货运指数同比增速较5月虽有所放缓，但两年平均增长1.2%、较5月回升0.1个百分点。CTSI客运指数为143.4点，同比增长92.6%。 （三）快递业务量月破百亿件成常态积极助力消费复苏、经济向好 根据中国网财经7月12日消息，国家邮政局举行2023年三季度例行新闻发布会，发布《2023 年6月中国快递发展指数报告》，解读上半年行业运行情况。2023年6月，中国快递发展指数为366.3，同比提升26.6%，行业规模稳步增长，网络布局更加优化，产业协同发展能力进一步增强。 从中国快递发展指数的四个一级指标来看，6月，快递发展规模指数为442.1，同比提升14.4%。上半年，快递业务量将超600亿件，同比增速超17%，快递业务收入有望超5500亿元，同比增速在11.5%左右。上半年，行业发展势头良好，积极助力消费复苏、经济向好，呈现四大特点：一是市场规模实现稳步扩增。一季度，行业基本实现常态化运营，业务量逐月上升，同比增速达11%；二季度，行业发展底盘稳固，单月业务量稳定在百亿件以上，业务量增速预计将超22%。二是服务电商呈现多峰运行。上半年，多个节假日线上促销频繁，特别是“618”电商促销活动与父亲节叠加，6月16日-20日单日揽收量均超4亿件。三是异地与跨境业务增速较快。异地快递业务量一季度同比增长12.2%，二季度增速预计超24%，国际/港澳台业务量一季度同比增长46.8%，二季度增速预计将大幅提升。四是区域均衡性有所改善。上半年，中、西部地区业务量占比进一步提升。 （四）较10年前增长1倍，我国船队规模跃居世界第二 根据人民日报7月12日消息，截至2022年底，我国海运船队运力规模达3.7亿载重吨， 较10年前增长1倍，船队规模跃居世界第二，船队现代化水平显著提升，海运承担了我国约95% 的外贸货物运输量，为保障国民经济和对外贸易发展发挥了重