2023年上半年中美宏观经济及港美股股票市场简况

证券行业调研分析报告 调研报告 2023年上半年中美宏观经济数据及港美股IPO及交易市场简况 目录 【摘要】2 一、中美宏观经济简况2 二、内地宏观经济仍充满挑战2 三、美联储在充满分歧的宏观条件下持续放鹰5 四、港美股二级市场表现大不相同6 五、一级市场和港美股IPO市场大幅下滑拖累投行和资管Pre-IPO业务7 5.1一级市场基金募集额、参与者数量大幅减少7 5.2中国股权投资一季度投资额大幅减小8 5.3港美股IPO市场平淡9 六、市场交易：市场交易有所减小，拖累经纪业务10 七、资产管理业务11 八、市场展望12 8.1投行和资管Pre-IPO业务：机会与挑战并存12 8.2经纪业务：长期积极，然今年下半年压力仍在13 8.3财富管理业务错误！未定义书签。 图1中国内地GDP增长率3 图2内地制造业PMI和非制造业PMI3 图3中国CPI和PPI4 图4内地社零总额（当月同比）4 图5规模以上工业企业利润总额增长率（当月同比、累计同比）5 图6美国联邦基准利率、CPI和核心PCE5 图7美国ISM制造业PMI、失业率和住房市场指数6 图8美联储利率观察器6 图9基金募集情况（2022年5月至2023年5月）7 图10股权投资基金备案情况（2022年5月至2023年5月）8 图11股权投资基金管理人登记和注销情况（2022年5月至2023年5月）8 图122021Q1-2023Q1中国股权投资市场投资情况（包括早期投资机构、VC、PE）9 图13港股市场IPO（2015年-2023年上半年）9 图14美股市场IPO情况（2012年-2023年上半年）10 图15来自证券交易的净佣金收收入（2013年-2022年，单位：亿港元）10 图16港股2023上半年月度成交额（百万港元）11 图17美股2023上半年月度成交额（亿美元）11 图182017年至2022年（估计）香港资产及财富管理业管理资产总额（亿港元）12 图19香港资产管理及基金顾问业务资产管理规模（十亿港元）12 【摘要】 2023年是承上启下非常重要的一年，而二季度以来不确定性增加。 内地宏观经济仍充满挑战，GDP增长较乐观，但微观层面还需要时间显现。美联储在充满分歧的宏观条件下持续放鹰，7月加息概率很大。 港美股二级市场表现大不相同。2023年上半年，恒生指数跌4.37%，恒生科技指数跌5.27%；同期，标普500指数涨15.91%，纳斯达克指数涨31.73%。 中国股权投资一季度投资额大幅减小，港美股IPO市场平淡拖累投行和资管Pre-IPO业务。2023年上半年，港股市场首次公开发行仅29个，累计融资仅178亿港元。 市场交易：市场交易有所减小，拖累经纪业务。2023年上半年，港股市场大市成交（月度）与去年同期相比下滑约12.36%，而美股大市成交（月度）较去年同期下滑约5.8%。 香港资产及财富管理业务在过去十年发展迅速，2022年艰难的市场环境使管理规模下滑，2023年上半年机遇与挑战并存，行业长期趋势积极。 一、中美宏观经济简况 2023年是承上启下非常重要的一年。 2022年，港股、美股、A股、欧股均走势艰难。2022年年末，中国内地正式疫情放开，市场迫切期待2023年中国宏观经济能够有效复苏。美国市场，美联储已经进行了10次加息，但核心PCE仍远高于美联储2%的目标，美联储多次重申抗通胀的重要性，但市场也确实存在对经济衰退的担忧。 2023年一季度，中国GDP同比增长4.5%，美国实际GDP年化季率终值为2%。但进入二季度，不确定性有所增加，中国内地制造业PMI指数连续3个月低于枯荣线，PPI连续8个月为负，CPI在4月和5月低至0.1%和0.2%。美联储极限拉扯，市场预计2023年还将加息2次，使市场对上半年已经大幅上涨的美股科技股担忧有所加大，对美国经济软着陆多了一份不确定性。 欧洲市场，2023年一季度，英国GDP增长率仅0.2%，德国GDP增长率为-0.5%，法国GDP增长率为0.9%，欧盟27国GDP增速为1.1%。2023年5月，欧元区CPI仍高达6.1%，成功抗击通胀还需要时间，欧央行加息可能性和持续性可能比美联储还激进。 二、内地宏观经济 GDP增长率好转。2023Q1中国GDP增长率为4.5%，由于2022Q2中国GDP增长率仅0.4%，基数很低，加上稳增长政策，市场预计2023Q2中国GDP增长率将超7%。 图1中国内地GDP增长率 数据来源：Wind 市场对中国GDP增长率较为乐观，但制造业PMI和非制造业PMI数据均出现了下滑。2023年4月-6月，已经连续三个月制造业PMI低于枯荣线。 图2内地制造业PMI和非制造业PMI 数据来源：Wind 2022年10月份以来，中国PPI年率已经连续8个月为负，2023年3月以来CPI已经连续3个月处于1%以下，4月和5月分别为0.1%和0.2%。二级市场上，2023年上半年，港股必需消费股表现不佳。 图3中国CPI和PPI 数据来源：Wind 社零总额增长率方面，2023年3月-5月分别为10.8%、18.4%和12.7%，对应了2022年3月-5月较低的基数（-3.5%、-11.1%和-6.7%）。 图4内地社零总额（当月同比） 数据来源：Wind 规模以上工业企业利润方面，1-5月份，全国规模以上工业企业利润总额同比下降18.8%，降幅比1-4月份收窄1.8个百分点；单月看，3月-5月同比分别下滑19.2%、18.2%和12.6%，降幅持续收窄。 图5规模以上工业企业利润总额增长率（当月同比、累计同比） 数据来源：Wind 三、美联储在充满分歧的宏观条件下持续放鹰 美国联邦基准利率在美联储10次加息后，上升至5.00%~5.25%，与此同时，美国CPI稳步下降，从2022年6月的最高9.1%连续11个月下滑至今年5月的4%。 但是，美联储最关心的核心PCE5月仍高达4.6%，仍远高于美联储设定的2%的目标。 图6美国联邦基准利率、CPI和核心PCE 数据来源：Wind 2023年5月美国ISM制造业PMI为46.9%，连续7个月低于50%，并创下阶段性新低。失业率仍处于低位，但5月上升至3.7%。当前市场对美国经济未来出现衰退仍存在担忧，但另一方面，美国住房市场指数2023年以来连续6个月上升。在市场如此高利率环境下，住房指数连续上升，也反映了美国经济未来积极一面。 图7美国ISM制造业PMI、失业率和住房市场指数 数据来源：Wind 美联储加息动向。7月美联储加息概率高达89%，也即是市场基本已经“铁定”美联储将在7月加息了。宏观经济基本面强势，银行业危机消散、失业率处于低位而核心PCE仍远高于 2%目标下，市场认为美联储可能还将加息2次。 图8美联储利率观察器 数据来源：investing 四、港美股二级市场表现大不相同 2023年上半年，恒生指数跌4.37%，恒生科技指数跌5.27%；同期，标普500指数涨15.91%，纳斯达克指数涨31.73%。 港股市场上半年在全球主要市场表现靠后，主要在于一是受到内地宏观经济回暖进程不及预期影响，二是受到美联储货币政策持续收紧，香港市场流动性偏紧。 表12023年上半年主要股指表现 序号 指数名称 上半年涨幅 上半年收盘点位 1 恒生指数 -4.37% 18916.43 2 恒生科技指数 -5.27% 3911.31 3 上证指数 3.65% 3202.06 4 深圳成指 0.10% 11026.59 5 创业板指 -5.61% 2215.00 6 道琼斯工业指数 3.80% 34407.60 7 标普500指数 15.91% 4450.38 8 纳斯达克指数 31.73% 13787.92 9 英国富时100 1.07% 7531.53 10 法国CAC40 14.31% 7400.06 11 德国DAX指数 15.98% 16147.90 12 东京日经225指数 27.19% 33189.04 五、一级市场和港美股IPO市场大幅下滑拖累投行和资管Pre-IPO业务 5.1一级市场基金募集额、参与者数量大幅减少 根据清科研究中心数据统计，2023年5月VC/PE市场共计238支基金完成新一轮募集，同比下降47.9%，环比下降54.7%；披露募集金额531.55亿人民币，同比下降64.2%，环比下降66.1%。 图9基金募集情况（2022年5月至2023年5月） 数据来源：清科研究中心 5月1日，《私募投资基金登记备案办法》正式施行，以扶优限劣为导向，明确登记备案原则和管理人登记标准。私募新规正式生效后，5月新增股权投资基金（包含创业投资基金、股权投资基金、私募股权投资基金）共计420支，数量环比下降57.4%；5月首次提交登记 申请的股权投资基金管理人（包含私募股权、创业投资基金管理人、证券公司私募基金子公司）有17家，较上月下降83.7%，通过登记的股权投资基金管理人仅有2家，数量环比下降97.7%，较单月历史最高新增登记数量下降99.6%，创近七年新低；5月注销股权投资基金管理人共计57家，数量环比上升96.6%，自2022年5月以来，股权投资基金管理人注销 节奏加快，除了2023年2月和2023年4月，单月注销数量均高于新增登记数量。 图10股权投资基金备案情况（2022年5月至2023年5月） 数据来源：清科研究中心 图11股权投资基金管理人登记和注销情况（2022年5月至2023年5月） 数据来源：清科研究中心 5.2中国股权投资一季度投资额大幅减小 根据清科研究中心数据，2023年第一季度共发生投资案例1722起，同比下降44.2%，环比下降7.5%；披露投资金额1300.3亿元人民币，同比下降49.8%，环比下降20.9%。 图122021Q1-2023Q1中国股权投资市场投资情况（包括早期投资机构、VC、PE） 数据来源：清科研究中心 5.3港美股IPO市场平淡 港股：低基数下IPO数量大增但融资额持平 2023年上半年，港股市场首次公开发行仅29个，累计融资仅178亿港元。去年港股表现低迷，今年上半年较去年同期表现略有上升，IPO数量和筹资额分别上升45%和0.6%。 公开发售的新股当中，近一半IPO以招股价下限定价，仅有3%新股采用发行价上限定价。56%的新股在首日破发，截至2023年上半年收尾，新股整体破发率为48%。 保荐人方面，中金公司保荐了8个，占比20%，二至五名分别为大摩、均富融资、华泰、中泰国际，保荐个数分别为3个、2个、2个、2个。 账簿管理人方面，建银国际、中金、国泰君安、农银国际、交银国际位列前五、个数分别为9个、9个、8个、7个、7个。 图13港股市场IPO（2015年-2023年上半年） 数据来源：Wind 美股：2023年上半年，美国首次公开发行61个，合计融资107.51亿美元。但是，融资额 超1亿美元以上仅20个（合计融资）100亿美元；融资5000万美元~1亿美元一共5个（合计融资2.29亿美元）。另外，2023年上半年，美股市场有18个SPAC上市。 图14美股市场IPO情况（2012年-2023年上半年） 数据来源：Wind 六、市场交易：市场交易有所减小，拖累经纪业务 2013年-2022年，联交所参与者来自证券交易的净佣金收收入大幅波动，最低值在2016 年仅有144.76亿港元，最高值在2021年达到259.98亿港元，而2022年重新回落至2013年的水平。2013年-2022年的年复合增长率仅为0.5%。 影响净佣金收入的因素主要有两个：一是港股市场的交易总额；二是券商的收费标准（最近几年，港股互联网券商兴起，交易所参与者增加，竞争更加激烈，促使港股券商整体的收费标准有所下降）。 图15来自证券交易的净佣金收收入（2013年-2022年，单位：亿港元） 数据来源：香