家电行业周报：家电出口持续回暖，关注出口链机会

家电周观点：自今年3月起家电出口逐步回暖。海关总署数据显示，3月份家电出口量同比增长22.9%，这是自2021年11月以来，中国家电出口量同比增速首次回正。2023年4月和5月延续3月的同比增长趋势，分别同比增长2.5%、8.1%。 板块行情：本周（2023年7月10日-2023年7月14日）家电板块整体下跌，申万家用电器指数下跌0.44%，跑输沪深300指数2.35pct。从子板块周涨跌幅来看，照明设备/白色家电/家电零部件/厨卫电器/小家电/黑色家电分别为+2.1%/+0.0%/-0.2%/-1.9%/-2.3%/-2.6%上周2.3%/-1.7%/-2.9%/-2.2%/+1.5%/-4.0%，其中照明设备板块周涨幅较大。从行业周涨跌幅来看，家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第22位。从行业PE（ TTM ）看，家电行业PE（ TTM ）为14.3倍，位列申万28个一级行业的第22位，估值处于相对较低水平。 个股行情：板块个股周涨跌幅方面，涨幅前四：飞科电器（+6.2%）、雅迪控股（+3.4%）、石头科技（+2.8%）、海容冷链（+2.5%）；跌幅前四：比依股份（-15.3%）、倍轻松（-7.9%）、四川长虹（-6。3%）、春风动力（-5.4%）。 原材料价格：SHFE螺纹钢价格相较上期-0.51%；SHFE铝价格相较上期-2.885%；SHFE铜价格相较于上期+2.555%；DCE塑料价格相较上期+2.05%。 液晶面板6月价格上涨，32寸、43寸、55寸、65寸分别较5月环比上涨1、 2、7、9美元/片。地产竣工及销售数据：2023年5月住宅竣工面积上升、销售面积下降，住宅竣工面积同比上升19.6%；商品房住宅销售面积同比下降0.9%。家电社零数据：2023年5月社零总额3.8万亿元，较2021年同期增加12.69%，其中家电类社零总额641.8亿元，较2022年同期增加0.10%。 空调产销量及零售：2023年5月空调产量1907.2万台，同比增加19.4%，总销量1927.0万台，同比增加20.1%。零售端方面，2023年6月空调线上/线下零售额同比+35.0%/-9.2%、线上/线下零售量同比+29.7%/-15.1%，线上线下零售均价同比+4.0%/+7.9%。 冰箱产销量及零售：2023年5月冰箱产量749.6万台，同比增加24.6%，总销量771.9万台，同比增加21.3%。零售端方面，2023年6月冰箱线上/线下零售额同比+4.8%/-5.9%、线上/线下零售量同比-5.0%/-10.8%，线上线下零售均价同比+10.3%/+8.1%。 洗衣机产销量及零售：2023年5月洗衣机产量617万台，同比增加23.0%，总销量619.9万台，同比增加19.3%。零售端方面，2023年6月洗衣机线上/线下零售额同比-12.0%/-6.9%、线上/线下零售量同比-19.9%/-8.5%，线上/线下零售均价同比+9.8%/+3.3%。 油烟机产销量及零售：2023年5月油烟机产量223.4万台，同比-2.2%，总销量222.0万台，同比-2.5%。零售端方面，2023年6月油烟机线上/线下零售额同比+8.8%/+10.3%、线上/线下零售量同比-3.3%/+6.7%，线上/线下零售均价同比+12.5%/+4.5%。 清洁电器零售情况：2023年6月扫地机线上/线下零售额同比+2.8%/+67.2%、线上/线下零售量同比-2.3%/+81.5%，线上/线下零售均价同比-0.9%/-5.3%。2023年6月洗地机线上/线下零售额同比+8.3%/-3.8%、线上/线下零售量同比+30.2%/+3.2%，线上/线下零售均价同比-16.8%/-6.1%。 投资策略：家电外销在下半年基数较低、海外经销商补库、海外动销恢复的推动下，关注出口链修复机会，建议关注安克创新、春风动力、新宝股份、石头科技。 风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，需求修复不及预期。 一、家电出口持续回暖，关注出口链机会 5月家电出口量持续增长。2022年受到疫情、海外需求不振以及高库存的影响，家电出口量出现双位数下跌。后续随着库存逐步去化以及需求提升，家电出口有望实现修复性增长。2023年1-5月累计出口32094万台，累计同比增长0.6%。23Q1海外市场在通货膨胀、利率上升和不确定性加剧的情况下，出口情况仍未恢复，自3月起逐步回暖。海关总署数据显示，3月份家电出口量同比增长22.9%，这是自2021年11月以来，中国家电出口量同比增速首次回正。2023年4月和5月延续3月的同比增长趋势，分别同比增长2.5%、8.1%。 图表1 2022-2023年5月家电出口情况 图表2 2023年5月家电各主要品类出口数量 空调5月出口量小幅下滑。细分各子行业从白电出口情况来看，2023年1-5月，空调对外出口持续疲软。根据海关总署数据，1-5月出口量2756万台，累计同比下降3.4%，相比于2022年降幅已大幅收窄。1月和4月实现外销量正增长，5月出口497万台，同比下降0.2%，后续海外库存去化有望进一步改善。 冰箱5月出口量提升明显。2023年1-5月冰箱外销量为2559万台，累计同比下跌3.4%。 四五月份实现同比大幅增长，5月出口643万台，同比增长21.1%。 洗衣机5月出口量持续高增。洗衣机表现亮眼，1-5月外销量1085万台，同比大幅提升37.1%。其中5月出口量为236万台，同比增长56.9%。 液晶电视5月出口量小幅提升。2023年1-5月液晶电视外销量为3870万台，累计同比增长9.2%。3月份同比大幅增长25.3%，5月出口752万台，同比增长2.3%。主要原因是海外补货订单增加。 图表3 2022-2023年5月空调出口情况 图表4 图表5 2022年-2023年5月中国洗衣机出口情况 图表6 2022年-2023年5月液晶电视出口情况 小厨电板块中，2023年1-5月电炒锅表现较好。根据海关数据，3月份起逐步进入稳定增长阶段，5月外销量同比增长52.47%，电饭锅、咖啡机5月出口销量有所下滑，同比分别-5.76%、-3.74%，其中咖啡机降幅同比有所缩窄。 图表7 2022年-2023年5月厨电出口情况 下半年建议关注出口链修复机会。梳理重点跟踪标的内外销占比，除传统白电、黑电、小家电代工企业以外，部分小家电、泛家电跨境销售品牌海外销售占比过半，在下半年基数较低、海外经销商补库、海外动销恢复的推动下，关注出口链修复机会，建议关注安克创新、春风动力、新宝股份、石头科技。 图表8家电企业2022年外销占比 二、本周行情回顾 （一）板块行情 本周（2023年7月10日-2023年7月14日）家电板块整体下跌，申万家用电器指数下跌0.44%，跑输沪深300指数2.35pct。从子板块周涨跌幅来看，照明设备/白色家电/家电零部件/厨卫电器/小家电/黑色家电分别为+2.1%/+0.0%/-0.2%/-1.9%/-2.3%/-2.6%，较上周2.3%/-1.7%/-2.9%/-2.2%/+1.5%/-4.0%，其中照明设备板块周涨幅较大。 图表9年初以来家用电器指数与沪深300指数走势图 图表10家用电器子板块周涨跌幅 从行业周涨跌幅来看，家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第22位。从行业PE（ TTM ）看，家电行业PE（ TTM ）为14.3倍，位列申万28个一级行业的第22位，估值处于相对较低水平。 图表11各行业周涨跌幅比较（按申万分类） 图表12各版块PE（ TTM ）对比 外资持股方面，截至2023年7月14日，北上资金对格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器、苏泊尔、三花智控和九阳股份的持股比例分别为10.5%，20.3%，11.1%，7.4%，9.3%，16.3%，4.3%，较上期分别-0.02pct,+0.07pct,+0.01pct ,+0.45pct,+0.07pct ,-0.29pct,-0.18pct，老板电器获外资加配，但总体变动不大。（注：此处统计口径为北上资金持有股数/流通A股股数） 图表13 2022年初至今MSCI现有家电标的北上资金持股占比（%） （二）个股行情 板块个股周涨跌幅方面，涨幅前四：飞科电器（+6.2%）、雅迪控股（+3.4%）、石头科技（+2.8%）、海容冷链（+2.5%）；跌幅前四：比依股份（-15.3%）、倍轻松（-7.9%）、四川长虹（-6。3%）、春风动力（-5.4%）。 图表14重点公司本期涨跌幅 图表15白电重点公司估值及周涨跌幅 图表16小家电重点公司估值及周涨跌幅 图表17厨卫重点公司估值及周涨跌幅 图表18清洁电器重点公司估值及周涨跌幅 图表19智能微投重点公司估值及周涨跌幅 图表20两轮车重点公司估值及周涨跌幅 三、行业重点数据 （一）原材料指数变化 大家电主要原材料价格本期各有涨跌。我们分别选取SHFE螺纹钢、SHFE铝、SHFE铜、DCE塑料、液晶面板结算价格作为原材料成本跟踪指标。本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较上期-0.51%；SHFE铝价格相较上期-2.885%；SHFE铜价格相较于上期+2.555%；DCE塑料价格相较上期+2.05%。液晶面板6月价格上涨，32寸、43寸、55寸、65寸分别较5月环比上涨1、2、7、9美元/片。 图表21钢结算价格走势图 图表22铜、铝结算价格走势图 图表23塑料结算价格走势图 图表24液晶面板价格走势图（美元/片） 家电成本指数整体下降。我们建立“成本指数”以反映家电主要原材料的价格变化。本期延续上期的趋势继续下降，本期空调/冰箱/洗衣机成本指数分别为52.95%，50.00%，59.62%，较上期+0.29pct，+0.38p Ct ，+0.42pct。 图表25家电成本指数 （二）地产及社零变化 地产竣工及销售数据：2023年5月住宅竣工面积上升、销售面积下降，住宅竣工面积同比上升19.6%；商品房住宅销售面积同比下降0.9%。 图表26 2017年至今地产住宅竣工及销售面积当月同比（%） 家电社零数据：2023年5月社零总额3.8万亿元，较2021年同期增加12.69%，其中家电类社零总额641.8亿元，较2022年同期增加0.10%。 图表27社会消费品零售总额变动情况（亿元） 图表28家用电器音像器材类零售额变动情况（亿元） （三）细分品类产销及零售 空调出货端方面，根据产业在线数据，2023年5月空调产量1907.2万台，同比增加19.4%，总销量1927.0万台，同比增加20.1%。其中内销量为1263.6万台，增速为29.1%；外销量为663.4万台，增速为+6.1%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年6月空调线上/线下零售额同比+35.0%/-9.2%、线上/线下零售量同比+29.7%/-15.1%，线上线下零售均价同比+4.0%/+7.9%，产业结构升级持续。 图表29空调5月产量及总销量情况 图表30空调5月内外销情况 图表31空调零售情况同比变化 图表32空调零售均价同比变化 冰箱出货端方面，根据产业在线数据，2023年5月冰箱产量749.6万台，同比增加24.6%，总销量771.9万台，同比增加21.3%。其中内销量为345.4台，增速为+13.2%，而外销量为426.5万台，增速+28.7%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年6月冰箱线上/线下零售额同比+4.8%/-5.9%、线上/线下零售量同比-5.0%/-10.8%，线上线下零售均价同比+10.3%/+8.1%，产业结构升级持续。 图表33冰箱5月产量及总销量情况 图表34冰箱5月内外销情况 图表35冰箱零售情况同比变化 图表36冰箱零售均价同比变化 洗衣机出货端方面，根据产业在线数据，2023年5月洗衣机产量617万台，同比增加23.0%，总销量