Q3免票回调业绩有望提升，关注山下项目孵化

事件：公司发布2023H1业绩预告。公司预计23H1实现归母净利润1.90-2.28亿元，相比上年同期-1.72亿元增长3.62-4.00亿元，实现扭亏为盈。23Q2归母净利润预计为1.25-1.63亿元，实现大幅增长。 23H1国内旅游市场恢复，黄山景区客流量增长趋势逐步扩大。2023年上半年，国内经济和旅游市场逐步恢复，公司加强市场营销，创新迭代多元旅游产品，旅游接待人数实现较好提升。23H1黄山景区接待进山游客209.16万人次，同比2022年增长527.00%，相比2019年同期增长28.79%；23Q2中五一假期日均接待游客2.36万人，恢复至19年同期日均客流的83.92%；端午假期，黄山景区接待游客3.57万人次，相比2019年同期增长23.10%。 23Q2免票政策吸引大量客流，Q3门票恢复有望进一步提升公司业绩。 23Q2公司实施多项门票优惠政策，2023年5月共开放4次预约免票活动；2023年6月每周三实行免票政策，开放日当天对提前有预约的游客免门票开放； 同时6月对青少年群体推出3条免门票政策。23Q2多项免票政策吸引大量客流，在疫后旅游市场恢复阶段为景区热度打好基础，未来Q3暑期门票免票政策恢复常态后有望提升公司盈利水平。 交运端与景区端均存在增量项目，未来有望为公司带来新的业绩增长点。交运层面，连接池州与黄山的池黄高铁将于2024年上半年通车，开通后九华山站至黄山西站之间仅需30分钟。池黄高铁建成通车后，从东南西北四个方向的游客都可高铁抵达黄山，对提升活跃黄山旅游文化，促进皖南国际文化旅游示范区建设具有重要意义。景区项目增量层面，花山谜窟与太平湖目前均处于爬坡阶段，有望未来逐步放量。黄山太平湖景区拥有漂流，瀑布等项目和景区，花山谜窟智慧旅游园区持续举办“主题夜游”，预计在暑期旺季避暑游、夜游等热度旅游形式催化下，两景点带来营收增量。6月至8月期间，黄山太平湖景区采取惠民政策，对青少年群体推出3条免门票政策，有助孵化游客山下水主题游玩兴趣偏好，项目孵化成熟后有望为公司业绩带来新的增长点。 投资建议：预计公司23-25年实现营收18.74/20.69/22.41亿元，归母净利润4.00/4.76/5.23亿元，对应PE为24.4/ 20.5/18.7X，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济不及预期；新项目孵化不及预期；自然气候影响客流。 盈利预测：