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本周资金利率观点：三季度落地“降准”的概率较高。资金利率或难以系统性收紧。由于“降准”只是改变了存款准备金的结构——将法定存款准备金转化为超额存款准备金，“降准”并没有扩张央行资产负债表的作用，可由实际填补缺口、提供了流动性，“降准”从2021年以来已经逐渐成为“中性”政策工具。如果三季度落地“降准”，资金供需或继续维持合理充裕状态，DR007继续保持在7天期逆回购操作利率之下运行。下周资金面展望：流动性宽松基调稳固。从30天移动平均DR007来看，截至7月14日，DR007的30天移动均值小幅下行至1.84%，持续低于7天逆回购政策利率，2月以来始终位于7天逆回购政策利率±10BPS的区间内小幅波动，继续高于1年期定期存款基准利率和报价利率。展望7月下旬资金供需，利空的因素主要来自政府债券融资或将加速；利多因素则有人民币中间价触及7.2关键点位后边际回落汇率贬值压力趋缓、7月信贷小月贷款投放环比减少等，从多空因素看，7月下旬资金面趋于维持平衡宽松的概率更大。下周存单发行量价展望：存单供给仍然较少。下周（7月17日-7月21日）将有5,430.10亿元同业存单到期，此后两周将分别有5,065.00亿元、3,430.10亿元同业存单到期；截止7月15日统计，下周披露有2790.00亿元同业存单发行计划，同业存单到期量上升、发行量下降。如果将同业存单净融资量作为商业银行主动负债意愿变化的指标，本周同业存单净融资量小幅收缩至-140.60亿元，指向商业银行主动负债意愿仍然偏低，银行普遍不缺“长钱”，资产回报率不高导致银行加杠杆意愿较低。下周利率债供给：利率债供需均衡。下周（7月17日-7月21日）已经安排有1917.55亿元地方政府债、290亿元农发债发行，国债在7月21日续发230亿元30Y
