金融、金融科技行业周报：社融增速放缓，延长地产支持政策时间

证券研究报告 金融&金融科技行业周报 ——社融增速放缓，延长地产支持政策时间 平安证券研究所金融&金融科技研究团队 王维逸S1060520040001（证券投资咨询） 袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询）李冰婷S1060520040002（证券投资咨询）黄韦涵S1060121070072（一般证券业务）韦霁雯S1060122070023（一般证券业务）许淼S1060123020012（一般证券业务） 2023年7月16日 核心观点 社融增速放缓，延长地产支持政策时间 1、社融增速放缓，政府债融资拖累明显。7月11日，央行公布6月份社融数据，社融规模同比增长9.0%，新增人民币贷款余额同比增速10.6%。6月社融新增4.22万亿，同比少增0.97万亿，存量社融同比增9.0%，较5月同比增速环比下降0.5 个百分点,增速水平创历史新低。6月社融增速的回落主要系政府债下降和高基数效应所致，6月政府债务同比少增1.08万亿元。6月新增人民币贷款3.05万亿元，同比多增2412亿元，特别是居民短期贷款高于历年同期水平，企业中长期贷款保持韧性，同比多增1436亿元。6月M2和M1同比增速环比下行至11.3%和3.1%，M0增速环比抬升20BP至9.8%，M1和M2剪刀差继续走阔至-8.2%，主要是受到企业存款端的拖累，价格下行叠加需求不及预期拖累企业现金流。 2、延长地产支持政策时间，融资压力边际改善。7月10日，中国人民银行、金融监管总局发布《中国人民银行国家金融监督管理总局关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》。本次通知将去年“金融十六条”中的两条支持措施适用期限延长至2024年末，一定程度上缓解了房企的融资端压力，一是对于房地产企业开发贷款、信托 贷款等存量融资，在保证债权安全的前提下，鼓励金融机构积极通过存量贷款展期、调整还款安排等方式予以支持，促进项目完工交付。2024年12月31日前到期的，可以允许超出原规定多展期1年，可不调整贷款分类。二是对于商业银行按照《通知》要求，2024年12月31日前向专项借款支持项目发放的配套融资，在贷款期限内不下调风险分类；对债务新老划断后的承贷主体按照合格借款主体管理。对于新发放的配套融资形成不良的，相关机构和人员已尽职的，可予免责。从近年的地产开发投资额以及开发贷款余额来看，增速均有所放缓，融资端的相关政策正在逐步落地，房地产风险的边际改善对于支撑银行板块的估值修复起到正面作用。 3、私募基金新法规颁布，法律体系进一步完善。7月9日，国务院总理李强日前签署国务院令，公布《私募投资基金监督管理条例》，自2023年9月1日起施行。7月14日，证监会副主席方星海强调认真贯彻私募条例。《私募投资基金监督管理条例》在法律层面上属于“行政法规”，填补了私募基金业务监管体系的法律空白处，《条例》的出台对于统一基金监管的规则和执法尺度具有积极的正面作用，特别是对于创业投资基金的特别规定表明了政策层面的支持力度，在登 记备案、募资以及投资退出等方面都提出了差异化监管的规定。本周证监会副主席方星海再次强调了私募新规的重要意义以及制度内容的解释，对于发挥私募行业积极作用，培育长期机构投资者具有正面作用。 2 CONTENT 目录 重点聚焦 •社融增速放缓，政府债融资拖累明显 •延长地产支持政策时间，融资压力边际改善 •私募基金新法规颁布，法律体系进一步完善 行业新闻 •银行：央行回应“提前还款”：鼓励银行与借款人自主协商 •证券：证监会：指导发布《证券公司债券业务执业质量评价办法》 •保险：三部门印发扩大完全成本保险和种植收入保险范围至全国所有产粮大县通知 •金融科技：数字人民币SIM卡硬钱包功能将上线 行业数据 •市场表现：银行指数、保险指数、证券指数和金融科技指数上涨0.96%、2.67%、1.34%、1.82% •银行：公开市场操作实现净投放180亿元，SHIBOR利率上行 •证券：周度股基日均成交额环比上周下降2.99% •保险：十年期国债到期收益率环比上升0.41bps 重点聚焦 社融增速放缓，政府债融资拖累明显 事件：7月11日，央行公布6月份社融数据，社融规模同比增长9.0%，新增人民币贷款余额同比增速10.6%。 （资料来源：中国人民银行、平安证券研究所） 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 新增人民币贷款 新增人民币贷款（亿元）人民币贷款余额同比（%，右轴） 14.0 13.5 13.0 12.5 12.0 11.5 亿元 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 新增人民币贷款结构 点评：6月社融新增4.22万亿，同比少增0.97万亿，存量社融同比增9.0%，较5月同比增速环比下降0.5个百分点,增速水平创历史新低。6月社融增速的回落主要系政府债下降和高基数效应所致，6月政府债务同比少增1.08万亿元。6月新增人民币贷款3.05万亿元，同比多增2412亿元，特别是居民短期贷款高于历年同期水平，企业中长期贷款保持韧性，同比多增1436亿元。6月M2和M1同比增速环比下行至11.3%和3.1%，M0增速环比抬升20BP至9.8%，M1和M2剪刀差继续走阔至-8.2%，主要是受到企业存款端的拖累，价格下行叠加需求不及预期拖累企业现金流。 新增企业贷款-中长期新增企业贷款-票据新增企业贷款-短期新增居民贷款-中长期新增居民贷款-短期 10,000 0 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 19/06 19/09 19/12 20/03 20/06 20/09 20/12 21/03 21/06 21/09 21/12 22/03 22/06 22/09 22/12 23/03 23/06 社融规模 社会融资规模:当月值 社融余额同比（%，右轴） 10.611.0 10.5 19/06 19/09 19/12 20/03 20/06 20/09 20/12 21/03 21/06 21/09 21/12 22/03 22/06 22/09 22/12 23/03 23/06 10.0 14 13 12 11 9.010 9 22/12 23/03 23/06 19-09 8 0 -10,000 -20,000 15 12 9 6 3 0 19/06 19/09 19/12 20/03 20/06 20/09 20/12 21/03 21/06 21/09 21/12 22/03 22/06 22/09 19-06 -3 M1、M2增速 M1-M2增速（右） 19-12 20-03 20-06 20-09 20-12 21-03 21-06 21-09 21-12 % M1同比增速 M2同比增速 22-03 % 15 10 5 0 -5 -10 22-06 22-09 22-12 23-03 23-06 -15 重点聚焦金融与金融科技行业周报 延长地产支持政策时间，融资压力边际改善 事件：7月10日，中国人民银行、金融监管总局发布《中国人民银行国家金融监督管理总局关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》。 房地产开发投资累计完成额 房地产开发投资累计完成额（亿元）累计同比（%）-右轴 （资料来源：中国人民银行官网、平安证券研究所） 地产开发贷余额 开发贷款余额（亿元）余额同比（%）-右轴 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 - 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% 23Q1 2022 2021 -15.0% 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-032023-03 点评：本次通知将去年“金融十六条”中的两条支持措施适用期限延长至2024年末，一定程度上缓解了房企的融资端压力，一是对于房地产企业开发贷款、信托贷款等存量融资，在保证债权安全的前提下，鼓励金融机构积极通过存量贷款展期、调整还款安排等方式予以支持，促进项目完工交付。2024年12月31日前到期的，可以允许超出原规定多展期1年，可不调整贷款分类。二是对于商业银行按照《通知》要求，2024年12月31日前向专项借款支持项目发放的配套融资，在贷款期限内不下调风险分类；对债务新老划断后的承贷主体按照合格借款主体管理。对于新发放的配套融资形成不良的，相关机构和人员已尽职的，可予免责。从近年的地产开发投资额以及开发贷款余额来看，增速均有所放缓，融资端的相关政策正在逐步落地，房地产风险的边际改善对于支撑银行板块的估值修复起到正面作用。 重点聚焦金融与金融科技行业周报 私募基金新法规颁布，法律体系进一步完善 事件：7月9日，国务院总理李强日前签署国务院令，公布《私募投资基金监督管理条例》，自2023年9月1日起施行。7月14日，证监会副主席方星海强调认真贯彻私募条例。 明确适用范围 将契约型、公司型、合伙型等不同组织形式的私募投资基金均纳入适用范围，规定以非公开方式募集资金，设立投资基金或者以进行投资活动为目的依法设立公司、合伙企业，由私募基金管理人或者普通合伙人管理，为投资者的利益进行投资活动，适用本条例。 《私募投资基金监督管理条例》主要内容 明确私募基金管理人和托管人的义务要求 明确不得成为私募基金管理人及其控股股东、实际控制人等相关主体的情 （资料来源：证监会，平安证券研究所） 点评：《私募投资基金监督管理条例》在法律层面上属于“行政法规”，填补了私募基金业务监管体系的法律空白处，《条例》 形；规定私募基金管理人应当依法向国务院证券监督管理机构委托的机构履行登记手续；列举私募基金管理人的股东、实际控制人、合伙人禁止实施的行为；明确私募基金管理人、私募基金托管人的职责。 规范资金募集和投资运作 强化监督管理和法律责任 创业投资基金作出特别规定 国家对创业投资基金给予政策支持，鼓励和引导其投资成长性、创新性创业企业。 的出台对于统一基金监管 明确国务院证券监督管理机构的监管职责及监管措施等。 私募投资基金应当向合格投资者募集或者转让，单只私募投资基金的投资者累计不得超过法律规定的人数。 的规则和执法尺度具有积极的正面作用，特别是对于创业投资基金的特别规定表明了政策层面的支持力度，在登记备案、募资以及投资退出等方面都提出了差异化监管的规定。本周证监会副主席方星海再次强调了私募新规的重要意义以及制度内容的解释，对于发挥私募行业积极作用，培育长期机构投资者具有正面作用。 行业新闻|银行 央行回应“提前还款”：鼓励银行与借款人自主协商 事件：7月14日，人民银行货币政策司司长邹澜表示，今年上半年居民使用存款或者减少其他投资提前偿还存量贷款的现象大幅增加。这种现象对住房需求并不构成影响。前些年发放的存量房贷利率仍然处在相对较高的水平上，这与提前还款大幅增加有比较大的关系。按照市场化、法治化原则，我们支持和鼓励商业银行与借款人自主协商变更合同约定， 或者是新发放贷款置换原来的存量贷款。 （资料来源：央行官网） 发改委：支持平台企业加大技术创新和实体经济投资力度 事件：7月12日，国家发改委会同相关部门，深入调研了解平台企业发展情况，梳理了一批典型投资案例。下一步，国家发改委将会同有关部门持续推出平台企业典型投资案例，支持平台企业在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥更加积极的作用。同时，国务院总理李强表示要建立健全与平台企业的