金融、金融科技行业周报：超预期非对称降息，地产支持政策密集出台

证券研究报告 金融&金融科技行业周报 ——超预期非对称降息，地产支持政策密集出台 平安证券研究所金融&金融科技研究团队 王维逸S1060520040001（证券投资咨询） 袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询）李冰婷S1060520040002（证券投资咨询）黄韦涵S1060523070003（证券投资咨询）韦霁雯S1060122070023（一般证券业务）许淼S1060123020012（一般证券业务） 2023年8月27日 核心观点 超预期非对称降息，地产支持政策密集出台 1、超预期非对称降息，旨在呵护银行利润水平。8月1年期LPR报3.45%，上次为3.55%；5年期以上品种报4.20%，上次为 4.20%。我们认为本次5年期LPR未跟随下调的关键是呵护商业银行的利润，2季度货币政策执行报告中央行单独论述了我 国银行业合理利润水平，特别是目前商业银行净息差水平仅为1.74%，尚未恢复至《合格审慎评估实施办法》中对于净息差水平的满分标准（1.80%），已经处在历史低位水平。此外，我们认为5年LPR未变为后续存量房贷的下调提供了一定的空间，8月20日的央行会议也提出了“统筹考虑增量、存量及其他金融产品价格关系”，存量金融产品的价格是近些年的新提法，在此背景下的存量房贷利率调降进程值得关注。此外，宽货币政策的升温，叠加政府债供给压力的增大，后续降准落地的可能性也在逐步增大，需持续关注货币政策变化。 2、地产政策密集出台，助力缓释银行风险敞口。8月25日，新华社报道住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。“认房不认贷”政策的出台对于置换等刚需、改善性住房需求的购买者支持力度较大，从目前来看，“认房又认贷”主要在一线城市施行，在“一城一策”工具箱扩容背景下未来一线城市或将逐步放松地产销售方面限制。从购房者购房成本来看，以全国统一的非限购区域的首付标准为例，首付比例由30%（二套首付比例）最低降至20%（首套首付比例），按揭贷款利率也有望继续下降，购房成本的降低进一步释放居民的购房需求，银行端按揭贷款压力也有望得到缓解。特别是结合到8月以来各部门对于城中村改造以及“平急两用”公共基础设施建设的政策提法以及对于后续资金配套政策的期待，地产行业的修复也对银行降低风险敞口具有积极作用。 3、资本市场政策利好不断，利好券商机构业务发展。8月24日，中国证监会召开全国社保基金理事会和部分大型银行保险机构主要负责人座谈会。本次会议与此前证监会答记者问一脉相承，加速资本市场投资端改革，鼓励社保基金、保险资金、养老金等中长期资金入市，并推动建立三年以上的长周期考核机制、加大权益投资规模和比重，将助力中长期资金在资本市场发挥“稳定器”作用，同时利好券商机构经纪、代客业务等机构业务发展。自7月政治局会议定调“活跃资本市场、提振投资者信心”以来，活跃资本市场政策密集推出，券商作为资本市场重要参与者，将优先受益于政策利好。 2 CONTENT 目录 重点聚焦 •超预期非对称降息，旨在呵护银行利润水平 •地产政策密集出台，助力缓释银行风险敞口 •资本市场政策利好不断，利好券商机构业务发展 行业新闻 •银行：部分银行经营贷利率持续下降 •证券：三类浮动利率基金获批 •保险：金融监管总局进一步规范银保业务 •金融科技：央行发布数字银行卡新标准 行业数据 •市场表现：银行、证券、保险、金融科技指数分别下跌0.39%、2.67%、1.70%和2.05% •银行：公开市场操作实现净回笼470亿元，SHIBOR利率下行 •证券：周度股基日均成交额环比上周上升3.71% •保险：十年期国债到期收益率环比上升0.63bps 重点聚焦 超预期非对称降息，旨在呵护银行利润水平 事件：8月1年期LPR报3.45%，上次为3.55%；5年期以上品种报4.20%，上次为4.20%。 LPR非对称降息 （资料来源：中国人民银行，平安证券研究所） 息差水平持续承压 1年期LPR（%）5年期LPR（%） 中国:商业银行:净息差（%） 5.0% 4.8% 4.6% 4.4% 4.2% 4.0% 3.8% 3.6% 3.4% 3.2% 3.0% 2019-08-012020-05-012021-02-012021-11-012022-08-012023-05-01 2.9% 2.7% 2.5% 2.3% 2.1% 1.9% 1.7% 1.5% 10-1212-0113-0214-0315-0416-0517-0618-0719-0820-0921-1022-11 点评：我们认为本次5年期LPR未跟随下调的关键是呵护商业银行的利润，2季度货币政策执行报告中央行单独论述了我国银行业合理利润水平，特别是目前商业银行净息差水平仅为1.74%，尚未恢复至《合格审慎评估实施办法》中对于净息差水平的满分标准（1.80%），已经处在历史低位水平。此外，我们认为5年LPR未变为后续存量房贷的下调提供了一定的空间，8月20日的央行会议也提出了“统筹考虑增量、存量及其他金融产品价格关系”，存量金融产品的价格是近些年的新提法，在此背景下的存量房贷利率调降进程值得关注。此外，宽货币政策的升温，叠加政府债供给压力的增大，后续降准落地的可能性也在逐步增大，需持续关注货币政策变化。 重点聚焦 地产政策密集出台，助力缓释银行风险敞口 事件：8月25日，新华社报道住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。 《通知》主要内容 （资料来源：新华社，平安证券研究所） 认房不认贷 商品房销售面积同比持续下降 规范认定标准 家庭住房套数由城市政府指定的住房套数查询或认定责任部门，根据居 民家庭申请或授权，提供查询服务并出具查询结果或认定证明。 120% 居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女，下同）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 此项政策作为政策工具，纳入“一城一策”工具箱。 -60% 商品房销售面积累计同比（%） 工具箱扩容 14-0215-0316-0417-0518-0619-0720-0821-0922-10 点评：“认房不认贷”政策的出台对于置换等刚需、改善性住房需求的购买者支持力度较大，从目前来看，“认房又认贷”主要在一线城市施行，在“一城一策”工具箱扩容背景下未来一线城市或将逐步放松地产销售方面限制。从购房者购房成本来看，以全国统一的非限购区域的首付标准为例，首付比例由30%（二套首付比例）最低降至20%（首套首付比例），按揭贷款利率也有望继续下降，购房成本的降低进一步释放居民的购房需求，银行端按揭贷款压力也有望得到缓解。特别是结合到8月以来各部门对于城中村改造以及“平急两用”公共基础设施建设的政策提法以及对于后续资金配套政策的期待，地产行业的修复也对银行降低风险敞口具有积极作用。 重点聚焦 金融与金融科技行业周报 资本市场政策利好不断，利好券商机构业务发展 事件：8月24日，中国证监会召开全国社保基金理事会和部分大型银行保险机构主要负责人座谈会。 7月政治局会议以来资本市场政策利好不断 （资料来源：证监会发布、平安证券研究所） 日期 机构 内容 2023年7月24日 政治局会议 要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用。要活跃资本市场，提振投资者信心。 2023年7月25日 证监会 中国证监会召开2023年系统年中工作座谈会，从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，进一步激发资本市场活力。 2023年7月28日 北交所/证监会 北交所与六家公募基金代表召开座谈会，进一步从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，强调以投资端建设为主线，多措并举提升交投活跃度。证监会发布《北交所做市特别规定》（征求意见稿），下调北交所做市商资本实力与分类评价要求，并新增两条北交所特色指标。 2023年8月3日 中国结算 中国结算拟进一步降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例，由现行的16%调降至平均接近13%。此次下调已是2019年以来的第三次调降。 2023年8月10日 上交所/深交 所 上交所/深交所将加快推出在完善交易制度和优化交易监管方面的一系列务实举措，研究允许主板股票、基金等证券申报数量以1股（份）为单位递增，研究ETF引入盘后固定价格交易制度。 2023年8月18日 证监会 证监会就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问，细化了融资端、交易端、投资端的一揽子具体政策举措。 2023年8月18日 上交所/深交所/北交所 沪深交易所A、B股经手费从万分之0.487下调为万分之0.341，降幅30%；北交所证券经手费从万分之2.5下调至万分之1.25，降幅50%。 2023年8月22日 财政部/税务总局/证监会等 三部门联合宣布，继续实施创新企业CDR试点阶段有关税收政策。 2023年8月24日 证监会 召开机构投资者座谈会，就共同引导更多中长期资金入市、推进中国特色现代资本市场建设等问题进行了深入交流探讨。 点评：本次会议与此前证监会答记者问一脉相承，加速资本市场投资端改革，鼓励社保基金、保险资金、养老金等中长期资金入市，并推动建立三年以上的长周期考核机制、加大权益投资规模和比重，将助力中长期资金在资本市场发挥“稳定器”作用，同时利好券商机构经纪、代客业务等机构业务发展。自7月政治局会议定调“活跃资本市场、提振投资者信心”以来，活跃资本市场政策密集推出，券商作为资本市场重要参与者，将优先受益于政策利好。 行业新闻|银行 部分银行经营贷利率持续下降 事件：据财联社报道，广深市场的经营贷利率开始了新一轮的下探，部分银行给出的产品年化利率已突破“3”字头，达到2.9%的新低。这一价格低于银行同档期定期存款利率，呈现“倒挂”。广州某股份制银行人士表示三年期的经营贷年 利率最低可以到2.9%，甚至低于该行三年期定期存款3.15%的价格。目前市场主流的价格仍然在3%左右，对外报出3%以下 价格的银行并不多。 （资料来源：财联社） 财政部、税务总局：继续实施不良债权以物抵债有关税收政策 事件：8月25日，财政部、税务总局发布《关于继续实施银行业金融机构、金融资产管理公司不良债权以物抵债有关税收政策的公告》。其中提出，银行业金融机构、金融资产管理公司中的增值税一般纳税人处置抵债不动产，可选择以取得的全部价款和价外费用扣除取得该抵债不动产时的作价为销售额，适用9%税率计算缴纳增值税。本公告执行期限为2023年8月1日至2027年12月31日。 （资料来源：财联社） 银行“货币零钱组合”引监管关注 事件：8月23日，多家理财子公司人士透露，近期接到监管窗口指导，提及“货币零钱组合”这一类产品，规避了单只 现金管理类产品每天1万元的快速赎回上限，蕴藏流动性风险，加剧了金融市场风险。 （资料来源：财经网） 行业新闻|证券 三类浮动利率基金获批 事件：8月26日，证监会官网显示，华夏信兴回报等首批与规模挂钩，招商远见回报3年等首批与业绩挂钩，中欧时代共赢等首批与持有期挂钩的三大类型浮动费率产品，已于近日获批。 （资料来源：券商中国） 证监会：发挥香港国际平台作用，便利境外中长期资金入市 事件：8月23日，证监会副主席李超在H股30周年志庆活动上致辞称：1）发挥香港支持中国企业融资的国际平台作用，推动形成更加透明、高效、顺畅的境外上市监管协调机制，持续畅通内地企业境外上市渠道，推出更多有代表性的“绿灯”案例；2）优化完善互联互通机制，推动引入大宗