转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2023年07月15日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20230715 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230713》 2023-07-13 《【华创固收】平淡之下的结构性亮点——6月进出口数据点评》 2023-07-13 《【华创固收】国内乳酸行业龙头，产业链一体化持续深入——金丹转债申购价值分析》 2023-07-13 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230712》 2023-07-12 《【华创固收】票据利率对于信贷的指引为何减弱？——6月金融数据解读》 2023-07-12 市场概况：14日转债价格中枢下降，估值小幅压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.07%、上证综指指数环比上涨0.04%、深证成指指数环比下降0.14%、创业板指指数环比下降0.60%、上证50指数环比上涨0.06%、中证1000指数环比下降0.06%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降0.57%、大盘价值环比上涨0.37%、中盘成长环比下降0.58%、中盘价值环比下降0.04%、小盘成长环比下降0.71%、小盘价值环比上涨0.01%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为685.16亿元，环比增长9.15%；万得全A总成交额为9242.36亿元，环比增长0.23%；沪深两市主力净流出124.81亿元，北向资金净流入10.45亿元；十年国债收益率环比上升0.31bp至2.64%。 转债价格：转债中枢下降,高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 118.74元，环比13日下降0.06%。其中偏股型转债的收盘价为152.21元，环 比上升0.02%；偏债型转债的收盘价为107.97元，环比上升0.09%；平衡型转债的收盘价为120.96元，环比下降0.04%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比30.86%，较13日环比上升0.6pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比26.25%，较13日下降0.6pct；收盘价在100元以下的个券有16只。价格中位数为122.56元，环比13日下降0.36%。 转债估值：估值压缩。百元平价区间转股溢价率为26.82%，环比13日下降0.53pct；整体加权平价为86.68元，环比13日下降0.08%。偏股型转债溢价率为12.32%，环比下降0.67pct；偏债型转债溢价率为77.15%，环比上升0.63pct；平衡型转债溢价率为26.94%，环比下降0.06pct。 行业表现：14日正股行业指数下跌占比过半，共计22个行业下跌。A股市场中，涨幅前三位行业为通信（+3.19%）、计算机（+2.08%）、传媒（+1.42%）；跌幅前三位行业为电力设备（-1.56%）、汽车（-1.22%）、社会服务（-1.04%）。转债市场共计18个行业下跌，跌幅前三位行业为有色金属（-1.84%）、家用电器（-1.69%）、轻工制造（-1.63%）；涨幅前三位行业为计算机（+2.51%）、通信（+0.89%）、石油石化（+0.61%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.25%、制造环比-0.97%、科技环比+0.53%、大消费环比-0.64%、大金融环比-0.02%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.017pct、制造环比+0.38pct、科技环比-1.2pct、大消费环比+0.97pct、大金融环比+0.043pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.06%、制造环比-0.78%、科技环比+1.52%、大消费环比-1.00%、大金融环比-0.05%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.34pct、制造环比-1.6pct、科技环比+0.85pct、大消费环比-0.87pct、大金融环比-0.024pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等。 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债685.16亿，A股9242.36亿图表410Y国债收益率：+0.31BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-124.81亿元图表6北向资金：+10.45亿元 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 -800 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 1,200 900 600 300 0 -300 -600 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元转债溢价率：-0.53pct图表8整体加权平均平价：-0.08% 30 29 28 27 26 25 24 23 22 21 20 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07 90-100（含100） 92 90 88 86 84 82 80 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07 平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：-0.36%图表10按照股债性划分转股溢价率 126 125 124 123 122 121 120 119 118 117 116 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07 2980 2778 2576 23 2174 1972 17 1570 1368 11 966 764 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07 50分位数 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11收盘价分类平均溢价率：低价转债估值压缩图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比13.03%, 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/3 90以下（含90）90-100（含100） 100-110（含110）110-120（含120） 120-130（含130）130-150（含150） 150及以上 2023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/07 80以下（包含80）80-90（包含90） 90-100（包含100）100-110（包含110） 110-120（包含120）120-130（包含130） 100% 80% 60% 40% 20% 0% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表13转债市场收盘价图表14转债市场转股溢价率 145 140 135 130 125 120 115 110 大周期制造科技大消费大金融 价格走势 大周期制造科技大消费大金融 转股溢价率 80 60 40 20 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15转债市场平价图表16转债市场纯债溢价率 115 105 大周期制造科技大消费大金融 60大周期制造科技大消费大金融 纯债溢价率 40 平价 95 20 85 75 2023-012023-032023-052023-07 0 2023-012023-032023-052023-07 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 图表17行业轮动情况：通信、计算机、传媒领涨 资料来源：Wind，华创证券 固定收益组团队介绍 组长、首席分析师：周冠南 中央财经大学经济学硕士。曾任职于中信银行。2015年加入华创证券研究所。高级分析师：张晶晶 对外经济贸易大学保险学硕士。曾任职于和君资本、联合信用评级有限公司。2020年加入华创证券研究所。 分析师：靳晓航 中央财经大学会计硕士。2020年加入华创证券研究所。分析师：许洪波 中央财经大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。 研究员：葛莉江 上海财经大学数量经济学硕士。2021年加入华创证券研究所。研究员：宋琦 中央财经大学国际商务硕士。2021年加入华创证券研究所。 助理研究员：赵浩言 美国华盛顿大学经济学、心理学双学士。2020年加入华创证券研究所。助理研究员：董含星 中国地质大学应用经济学硕士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：郝少桦 中央财经大学会计硕士，2022年加入华创证券研究所。研究员：�紫宇 中央财经大学金融硕士，曾任职于泰康资产，2023年加入华创研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 高级销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 高级销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@hcyjs.com 巢莫雯 销售经理 0755-83024576 chaomowen@hcyjs.com �春丽 销售经理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 总经理助理、上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 官逸超 上海机构销售副总监 021