量化组合跟踪周报：市场偏小市值风格，换手率因子表现较好

2023年7月15日 总量研究 市场偏小市值风格，换手率因子表现较好 ——量化组合跟踪周报20230715 要点 量化市场跟踪 大类因子表现：本周（2023.07.10-2023.07.14，下同）盈利因子和beta因子取得明显正收益（0.47%和0.43%）；流动性因子和非线性市值因子取得明显负收益（-0.63%和-0.45%）；市场整体偏向小市值风格，其余风格因子表现一般。 单因子表现：沪深300股票池中，表现较好的因子有换手率相对波动率(1.92%)、 5日平均换手率(1.22%)、总资产增长率(1.13%)。表现较差的因子有单季度净 利润同比增长率(-1.67%)、5日反转(-1.87%)、单季度ROA同比(-1.95%)。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有5日平均换手率(1.36%)、换手率相对波动率(1.33%)、6日成交金额的移动平均值(1.30%)。表现较差的因子有小单净流入(-0.96%)、对数市值因子(-1.19%)、单季度营业收入同比增长率 (-1.25%)。 流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有6日成交金额的标准差(2.37%)、6日成交金额的移动平均值(2.35%)、5日平均换手率(1.53%)。表现一般的因子有单季度营业收入同比增长率(-0.07%)、单季度ROE同比(-0.18%)、总资产增长率(-0.22%)。 因子行业内表现：本周，净资产增长率因子在美容护理、食品饮料、休闲服务行业正收益突出，净利润增长率因子在公用事业行业正收益突出。每股净资产因子在美容护理行业表现较好，每股经营利润TTM因子在食品饮料、休闲服务行业表现较好。5日动量因子和1月动量因子在电子行业动量效应显著，在多数行业反转效应明显。估值类因子中，BP因子在通信行业表现较好；EP因子在休闲服务行业正收益明显。对数市值因子在银行、食品饮料行业表现较好，残差波动率因子和流动性因子在多数行业表现较差。 PB-ROE-50组合跟踪：本周PB-ROE-50组合在中证500和中证800股票池中表现稳健。中证500股票池中获得超额收益0.03%，中证800股票池中超额收益-0.25%，全市场股票池中获得超额收益-1.43%。 机构调研组合跟踪：本周公募调研跟踪策略和私募调研跟踪策略超额收益出现回撤。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益-0.97%，私募调研跟踪策 略相对中证800获得超额收益-3.17%。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、因子表现跟踪4 1.1、单因子表现4 1.2、大类因子表现7 1.3、行业内因子表现8 2、组合跟踪9 2.1、PB-ROE-50组合表现9 2.2、机构调研组合跟踪9 3、风险提示10 图目录 图1：沪深300股票池因子表现4 图2：中证500股票池因子表现5 图3：流动性1500股票池因子表现6 图4：风格因子表现7 图5：行业内因子表现8 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线9 图7：机构调研组合超额净值曲线10 表目录 表1：PB-ROE-50业绩表现9 表2：机构调研组合业绩表现9 1、因子表现跟踪 1.1、单因子表现 下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中，本周（2023.07.10-2023.07.14，下同）表现较好的因子有换手率相对波动率(1.92%)、5日平均换手率(1.22%)、总资产增长率(1.13%)。表现较差的因子有单季度净利润同比增长率(-1.67%)、5日反转(-1.87%)、单季度ROA同比(-1.95%)。 图1：沪深300股票池因子表现 因子名称 换手率相对波动率 5日平均换手率 总资产增长率 5分钟收益率偏度 单季度EPS 成交量的5日指数移动平均 EPTTM分位点 早盘后收益因子 动量调整大单 ROE稳定性 5日成交量的标准差 早盘收益因子 净利润率TTM ROA稳定性 6日成交金额的移动平均值 市盈率因子 下行波动率占比 市盈率TTM倒数 6日成交金额的标准差 市净率因子 对数市值因子 单季度ROA 市销率TTM倒数 因子方向 负向 负向 正向 负向 正向 负向 正向 负向 正向 正向 负向 正向 正向 正向 负向 正向 负向 正向 负向 正向 负向 正向 正向 最近1周 1.92% 1.22% 1.13% 1.08% 0.90% 0.43% 0.37% 0.22% 0.19% 0.19% 0.19% 0.13% 0.01% 0.01% -0.02% -0.08% -0.12% -0.12% -0.15% -0.24% -0.27% -0.31% -0.33% 最近1个月 4.22% 4.60% 3.44% 2.54% 1.07% -0.81% 0.35% 3.01% 1.57% 1.76% -0.97% 2.12% 0.75% 0.84% 0.86% 0.73% 2.61% 0.37% 0.63% 2.82% 1.20% 0.96% 2.37% 最近1年 23.39% 21.66% -4.41% 3.33% -7.99% 5.52% -1.33% -2.83% 16.47% 5.94% 7.10% 7.67% 6.82% 5.21% 17.03% 17.83% 32.51% 18.17% 14.86% 32.72% 1.98% -11.47% 27.56% 最近10年 36.11% 58.92% 12.91% 49.29% 46.35% 11.42% 59.02% 170.73% 29.42% 23.53% 37.09% 170.94% -16.61% 24.91% 9.03% 90.75% 110.02% 169.21% 71.07% 102.01% -27.14% -9.99% 86.04% 最近1年 净值曲线 最近10年 净值曲线 日内波动率与成交金额的相关性负向 -0.38% 2.60% 26.74% 107.96% 动量调整小单 营业利润率TTM 单季度ROE 经营现金流比率 动量弹簧因子 毛利率TTM 净利润断层 总资产毛利率TTM 单季度总资产毛利率 大单净流入 小单净流入 标准化预期外盈利 ROIC增强因子 单季度营业利润同比增长率 标准化预期外收入 单季度营业收入同比增长率 单季度ROE同比 单季度净利润同比增长率 5日反转 单季度ROA同比 负向-0.38% 正向-0.42% 正向-0.42% 正向-0.57% 正向-0.59% 正向-0.76% 正向-0.81% 正向-0.96% 正向-1.01% 正向-1.14% 负向-1.27% 正向-1.27% 正向-1.36% 正向-1.47% 正向-1.54% 正向-1.56% 正向-1.61% 正向-1.67% 负向-1.87% 正向-1.95% 2.46% 0.75% 3.35% -0.81% 0.91% -1.20% -0.47% -0.73% 0.39% -0.61% 1.52% 0.66% 0.07% 1.37% 1.22% 2.19% 0.70% 1.22% 2.44% 0.04% 15.58% 3.70% -9.16% 1.53% 4.80% -2.98% 1.76% 3.91% -0.42% 3.88% 11.21% -12.50% -2.63% -13.48% -6.14% -12.65% -15.45% -10.60% 1.79% -12.22% 215.89% -15.24% 37.93% -1.84% 135.42% 1.13% 19.41% -6.15% 18.95% 10.98% 112.35% 76.48% 66.09% 28.57% 53.39% 26.92% 52.11% 18.63% 81.11% 25.28% 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至2023.07.14 中证500股票池中，本周表现较好的因子有5日平均换手率(1.36%)、换手率相对波动率(1.33%)、6日成交金额的移动平均值(1.30%)。表现较差的因子有小单净流入(-0.96%)、对数市值因子(-1.19%)、单季度营业收入同比增长率 (-1.25%)。 图2：中证500股票池因子表现 最近1周最近1个月最近1年最近10年 .43% .66% .65% 10% .26% .84% .58% .85% .17% 8% .21% .05% . .67% 4 4 7 .65% .46% 3.71% 197.32% 9.85% .15% . .67% . .00%5.70% .23% 70.36% 3.83% 6.94% 1.41% .02% .79% .28% 15.94% .38% 2%5.55%.88% 140.4 .49%.83% 2.79% .07% .81% .70%1.84%3.59% .66%.93%16.58% .32% 4% .98% 7.21% -0.3.25%1.98% -0.3.25%.88%295.14% -0.42%5%1.70%16.13% .35%.2% 0%.80% .87%.40% .09%.67% . 244.58% 3.60% 5% .92% -20.10% 39.25% 0.56% -1 .23% -0 5% -1.2 正向 单季度营业收入同比增长率 .88% -4 .82% -0 9% -1.1 负向 对数市值因子 92 35% 1 .00% -2 6% -0.9 负向 小单净流入 198.3 4 -1 4% 0.7 - 负向 动量调整小单 11 % .42 15 6% .1 1 7% 0.6 - 正向 市销率TTM倒数 -2 -0 4% 0.6 - 正向 ROIC增强因子 9.89% 10 % .93 10 9% .7 0 8% 0.5 - 正向 ROA稳定性 90 % .46 11 .4 0 6% 0.4 - 正向 ROE稳定性 199.2 % 60 8 2 5% 0.4 - 负向 下行波动率占比 -1 .0 1 正向 总资产增长率 -6 -0 8% 正向 标准化预期外盈利 7 6 1% .9 0 4% 正向 早盘收益因子 4% 162.3 % .18 16 .5 1 3% -0.2 正向 大单净流入 10 4 -0 7% -0.1 正向 单季度总资产毛利率 0% 167.0 .37% -9 .38% -1 4% -0.1 正向 单季度ROA同比 -5 -0 2% -0.1 正向 营业利润率TTM 7% 135.9 % .24 10 0% .8 0 9% -0.0 正向 动量调整大单 11 -1 1 9% -0.0 正向 单季度EPS 97 .10% -7 1% .4 0 4% -0.0 正向 单季度ROE 4% 182.9 .77% -8 0 3% -0.0 正向 单季度ROE同比 .45% -4 .00% 0 0% 0.0 正向 净利润率TTM 84 .86% -1 -0 0% 0.0 正向 单季度净利润同比增长率 3% .94% -5 .79% 2 2% 0.0 正向 EPTTM分位点 83 .8 0 4% 0.0 正向 市盈率TTM倒数 4% 167.0 0 8% .8 0 5% 0.0 正向 标准化预期外收入 % .28 13 -1 6% 0.0 正向 毛利率TTM 8% 134.9 -0 2% .4 1 1% 0.1 正向 动量弹簧因子 98 0.65% -1 -0 3% 0.1 正向 单季度ROA 4 4 7% 0.1 负向 5日反转 4 % 74 8 2% .9 0 1% 0.2 正向 市盈率因子 5% 171.8 10 .01% 3 1% 0