量化组合跟踪周报：小市值风格持续占优，市净率因子表现较好

2023年11月25日 总量研究 小市值风格持续占优，市净率因子表现较好 ——量化组合跟踪周报20231125 要点 量化市场跟踪 大类因子表现：本周（2023.11.20-2023.11.24，下同）动量因子取得明显正收益（0.20%）；beta因子、残差波动率因子和规模因子取得明显负收益（-0.72%、 -0.53%和-0.42%），市场表现为小市值风格；其余风格因子表现一般。 单因子表现：沪深300股票池中，本周表现较好的因子有市净率因子(0.59%)、下行波动率占比(0.57%)、净利润断层(0.52%)。表现较差的因子有营业利润率TTM(-1.92%)、总资产增长率(-2.06%)、净利润率TTM(-2.17%)。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有市净率因子(1.69%)、市盈率因子(1.51%)、动量调整大单(1.50%)。表现较差的因子有毛利率TTM(-0.81%)、动量弹簧因子(-1.11%)、总资产增长率(-2.26%)。 流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有下行波动率占比(1.46%)、市盈率TTM倒数(1.40%)、市盈率因子(1.06%)。表现较差的因子有早盘后收益因子(-1.32%)、5日反转(-1.42%)、总资产增长率(-2.07%)。 因子行业内表现：本周，净资产增长率因子在综合和商业贸易行业表现较好，净利润增长率因子在综合、有色金属行业表现较好。每股净资产因子和每股经营利润TTM因子在大部分行业表现一般。5日动量因子在非银行金融行业动量效应显著，1月动量因子在商业贸易、食品饮料动量效应显著。估值类因子中，BP因子在房地产、计算机行业表现较好；EP因子在家用电器行业表现较好。对数市值因子在多数行业表现不佳，残差波动率因子和流动性因子在房地产行业表现较好。 PB-ROE-50组合跟踪：本周PB-ROE-50组合在各股票池中出现回撤。中证500股票池中获得超额收益-0.22%，中证800股票池中超额收益-0.09%，全市场股票池中获得超额收益-0.73%。 机构调研组合跟踪：本周公募调研选股策略和私募调研跟踪策略超额收益出现回撤。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益-1.42%，私募调研跟踪策 略相对中证800获得超额收益-0.42%。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、因子表现跟踪4 1.1、单因子表现4 1.2、大类因子表现7 1.3、行业内因子表现8 2、组合跟踪9 2.1、PB-ROE-50组合表现9 2.2、机构调研组合跟踪9 3、风险提示10 中庚基金 图目录 图1：沪深300股票池因子表现4 图2：中证500股票池因子表现5 图3：流动性1500股票池因子表现6 图4：风格因子表现7 图5：行业内因子表现8 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线9 图7：机构调研组合超额净值曲线10 表目录 表1：PB-ROE-50业绩表现9 表2：机构调研组合业绩表现9 1、因子表现跟踪 1.1、单因子表现 下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中，本周（2023.11.20-2023.11.24，下同）表现较好的因子有市净率因子(0.59%)、下行波动率占比(0.57%)、净利润断层(0.52%)。表现较差的因子有营业利润率TTM(-1.92%)、总资产增长率(-2.06%)、净利润率 TTM(-2.17%)。 图1：沪深300股票池因子表现 最近1年最近10年 . . 21% 1. 2 .5 .06% . .44% 0 4 12.89% 0.43% .46% 24.08% 146.82% -0.80% - 51% 85% 3 2 .2 17.31% 45% 31.63% % % % - - 8.99% -6.80% -0.48% -0.52% -0.53% -0.54% -0.57% -0.57% -0.63% -0.64% -. 03% - 7.29% 153.48% 2% .13%24% 1%.16% 80%139.85% 05% 2.15% . 31% 75%-. - -. 6.23% 37% 99% 02% 58% -6. -7. 5.1 -1. -7. -. -7. -7. -. 5.64% -1. - - 36.40% -19.47% 0.69 - 18.01% 27% -5. % 08 -1. -2.17% 正向 净利润率TTM 2.80% 08% 13 % -2.06% 正向 总资产增长率 79% % 99 -0. -1.92% 正向 营业利润率TTM .70% 43 58% % 18 2. -1.87% 负向 5日反转 00% 11 -3. -1.84% 正向 单季度EPS 15.06% 25% % 74 0. 1.54% - 正向 总资产毛利率TTM 27.59% 87% -0. 1.38% - 负向 对数市值因子 180.15% 9% % 84 0. 17% 负向 动量调整小单 91% 1. 11% -1. 正向 毛利率TTM .74% 49 20% -0. 07% -1. 正向 EPTTM分位点 67% 11 % 33 0. 02% -1. 正向 单季度总资产毛利率 19.26% 3% 0.5 65% -0. 93% -0. 正向 动量调整大单 17.80% 01% 15 -0. 85% -0. 正向 单季度ROA 16.44% 95% -2. % 05 1. 85% -0. 正向 ROA稳定性 -4.88% 12% -9. -2. 82% -0. 正向 经营现金流比率 3.28% 4% 3.4 % 86 0. 70% -0. 负向 6日成交金额的移动平均值 13.54% 75% -19 % 20 1. 69% -0. 正向 单季度营业收入同比增长率 19% -6. 0. 正向 大单净流入 6% 89.8 64% -0. 74% -0. 负向 小单净流入 -8. % 34 0. 负向 早盘后收益因子 45 8.9 % 88 0. 负向 5日平均换手率 61. 13 % 78 0. 正向 标准化预期外盈利 112.0 33% -1. 0. 正向 动量弹簧因子 3% 1.8 % 54 1. 正向 早盘收益因子 93% 15 % 12 -0. 正向 单季度ROA同比 .60% 50 02 1. -0.47% 正向 ROIC增强因子 .64% -17 33 1. -0.46% 正向 单季度营业利润同比增长率 34.84% .83% 13 26 0. -0.33% 正向 单季度ROE同比 35.75% .46% 15 % 98 0. -0.28% 正向 单季度ROE 5% 0. 3. -0.28% 负向 5分钟收益率偏度 68% 75. % 38 15 % 99 0. -0.24% 正向 市销率TTM倒数 44% 65. 2% 5. 1. -0.20% 负向 6日成交金额的标准差 5% 1. -0. -0.13% 正向 ROE稳定性 3.11% .29% 13 % 23 1. -0.08% 正向 单季度净利润同比增长率 6.26% 6% 0. -0.07% 负向 成交量的5日指数移动平均 6% 7. 60% -1. -0.01% 正向 市盈率TTM倒数 25.32% -2 89% -1. 0.04% 负向 5日成交量的标准差 % 26 11 % 22 0.24% 负向 换手率相对波动率 48 -7 82% 3. 0.39% 正向 标准化预期外收入 4% 85.5 2% 8. 68% -0. 正向 市盈率因子 5% 104.6 % 33 13 % 48 0. 0.51% 负向 日内波动率与成交金额的相关性 7% 4. 2. 0.52% 正向 净利润断层 8% 102.7 40% 22 % 66 0. 0.57% 负向 下行波动率占比 9% 90.6 91% 22 % 1.02 0.59% 正向 市净率因子 最近10年净值曲线 最近1年净值曲线 最近1个月 最近1周 因子方向 因子名称 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至2023.11.24 中证500股票池中，本周表现较好的因子有市净率因子(1.69%)、市盈率因子(1.51%)、动量调整大单(1.50%)。表现较差的因子有毛利率TTM(-0.81%)、动量弹簧因子(-1.11%)、总资产增长率(-2.26%)。 图2：中证500股票池因子表现 最近1周最近1个月最近1年最近10年 4% 49.88% 4.96% 4% 194.39% 2.5 79.93% 81.69% -0.40% 3% 0.64% 1.00% 0.3 0% 2.0 -0.67% 13.3 177.00% 75% 56% 178.74% 191.24% 220.90% 14.6 81.35% -5.10% -0.2 0.87% 177.50% 81.03% 168.02% 09% 54% -0.8 14.9 -4.98% -5.7 -6.2 -1.814.27% 62.96% 60% 61.29% -0.133.18% 3%36.40% -0.4 7% 3.8 23.89% 1.10% 76% 5.15%75% 04% 272.29% -0.7 -0.64% -0.9 0% 2.1 41.73% 163.63% 6.49% -2.2 6% 10.48% 65% -16. 2.5 - 6% 正向 总资产增长率 86% 113. 7% -2.5 0% 1.8 1% .1 -1 正向 动量弹簧因子 0% 3.3 -0.3 1% .8 -0 正向 毛利率TTM 5% 4% 正向 标准化预期外收入 3% 7.9 - 2% 1.3 - -0.63% 正向 单季度营业收入同比增长率 -24.49% 64% 2. -1 5% 4% -0.5 负向 对数市值因子 6% 8.3 - 8% 2.0 - 2% -0.5 正向 标准化预期外盈利 96. 26% -15. 6% 1.8 - 3% -0.4 正向 单季度EPS 149. 9% 3% -0.3 负向 早盘后收益因子 88. 91% 2. -1 5% -3.9 6% -0.2 正向 单季度ROE 9% 0.1 7% -0.8 6% -0.2 正向 净利润率TTM 3.6 8% 2.6 4% -0.2 负向 5日反转 32% 121. 8% 9.0 0% 1% -0.2 负向 6日成交金额的标准差 9.5 - 4% 1.5 - 9% -0.1 正向 总资产毛利率TTM 6% -3.6 4% 6% -0.1 正向 经营现金流比率 8% 7.8 6% -0.8 4% -0.1 正向 净利润断层 73% 93. 1. -1 3% 2.5 - 3% -0.1 正向 单季度ROA 6% -3.8 0% 0.2 3% -0.1 正向 单季度营业利润同比增长率 50% 82. 9% -4.7 7% 0.0 6% -0.0 正向 单季度净利润同比增长率 2% 7% -0.7 5% -0.0 正向 营业利润率TTM 60% 122. 9% 9% % 0.01 正向 EPTTM分位点 54% 89. 1% 4% 1.2 - % 0.01 正向 单季度总资产毛利率 108. 0% 1.3 - % 0.03 负向 成交量的5日指数移动平均 151. 8% % 0.16 负向 5日平均换手率 1% 6.3 - 6% % 0.17 正向 单季度ROA同比 5% 1.6 - % 0.18 负向 小单净流入 7% 9.1 - 5% 1.4 - % 0.20 正向 单季度RO