本周市场表现: 本周食品饮料板块指数上涨3.02%,在申万一级子行业排名第2,跑赢沪深300指数1.10%,PE- TTM 为29.64。子行业涨跌不一,白酒(4.53%)、预加工食品(1.58%)、零食(0.53%)表现相对较好。个股方面,金种子酒(9.40%)、泸州老窖(8.35%)、金禾实业(8.34%)、华康股份(7.85%)、今世缘(7.82%)分列涨幅前五。 投资观点: 伴随经济逐步升温,企业经营预期与居民消费信心不断改善,全年维度看白酒动销修复与结构升级为主旋律,向上动能不断积蓄;大众品需求恢复,叠加原材料、包材等成本进入下行通道,费用投入更精细,盈利能力亦有望触底回升。 细分板块投资建议: 白酒:(1)经济及消费释放利好信号:11日,商务部等13部门办公厅(室)联合印发《全面推进城市一刻钟便民生活圈建设三年行动计划(2023-2025)》,提升便民服务水平,对恢复和扩大消费的支撑作用更加明显。7月以来,国家发改委、商务部、工信部等中央部委密集召开企业座谈会、圆桌会等,对于民营企业、平台经济等释放积极信号。(2)中报季白酒业绩稳健:白酒板块中报业绩已有预期,整体稳健增长,估值具备性价比。经过年中几个月的消化,库存正降至合理及更低水平;且部分公司近期控货提价,价盘平稳迎接双节旺季。 重点推荐:老窖、五粮液、今世缘、古井;以及稀缺α标的金种子;建议关注次高端的舍得、汾酒。 啤酒:高端化趋势强劲,关注餐饮、夜场等渠道复苏。首选股价调整较多的高端化龙头华润啤酒,弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒。 调味品、乳制品、休闲食品、饮料:C端品质和功能升级主线疫后仍然清晰,零添加调味品、鲜奶等产品消费基数扩大、复购提升带动收入增长。我们认为卤制品2023年来经营修复态势明显、成本与费用端压力最大时期已过,看好龙头进一步扩张。饮料多家公司具备改革逻辑,且新品不断,目前已步入旺季,冰柜争夺愈演愈烈,重点把握历史估值区间内低估标的。调味品重点推荐千禾,乳制品推荐新乳业,卤制品推荐绝味、紫燕,饮料推荐农夫、东鹏。 预制菜:1)从终端恢复速度看,大B>中小B>C端,低线城市优于高线城市,建议关注业绩弹性高、基本面不断改善的B端公司机会。2)从产品驱动维度看,单品规模是公司竞争力的体现,通过大单品突围、沉淀供应链实力,不断推陈出新、维系渠道利润,关注公司的选品能力、对市场需求的反映速度。3)下游具备品牌势能,产品定位清晰的餐饮企业在疫情间逆势开店,随着线下消费场景恢复,有望受益于店数+店效双升红利。重点推荐:安井食品、千味央厨、佳禾食品、巴比食品、味知香。 风险提示:食品安全,竞争加剧,成本波动 1重点公司盈利预测与估值 图表1:酒类公司盈利预测与估值 图表2:食品类公司盈利预测与估值 2市场表现 本周食品饮料板块指数上涨3.02%,在申万一级子行业排名第2,跑赢沪深300指数1.10%,PE- TTM 为29.64。子行业涨跌不一,白酒(4.53%)、预加工食品(1.58%)、零食(0.53%)表现相对较好。个股方面,金种子酒(9.40%)、泸州老窖(8.35%)、金禾实业(8.34%)、华康股份(7.85%)、今世缘(7.82%)分列涨幅前五。 图表3:行业周涨幅对比 图表4:食饮子板块周涨幅对比 图表5:食饮周涨幅前十个股 图表6:食饮PE-band 3产业链数据 图表7:产业链上下游数据整理 4风险提示 (1)食品安全风险:若出现食品安全事故,将对相关公司品牌形象产生重大打击,进而对整个行业运营造成不利影响。 (2)竞争加剧风险:若行业出现恶性竞争局面,企业陷入价格战困境,将会对公司业绩产生负面影响。 (3)成本波动风险:原料、包材、人力等成本波动超预期,增加上下游盈利水平的不确定性。