食品饮料行业07月周报：基本面逐步向好，估值具备性价比

│ 食品饮料行业07月周报（7.03-7.07） 证券研究报告 2023年07月08日 投资建议：强于大市(维持评级) 本周市场表现: 基本面逐步向好，估值具备性价比 上次建议：强大于市 相对大盘走势 本周食品饮料板块指数下跌0.12%，在申万一级子行业排名第17，跑赢沪 深300指数0.31%，PE-TTM为28.76。子行业多数下跌，软饮料（1.26%）、预加工食品（1.25%）、乳品（1.13%）表现相对较好。个股方面，一鸣食品（7.63%）、麦趣尔（7.39%）、山西汾酒（7.04%）、惠发食品 （6.99%）、华统股份（6.14%）分列涨幅前五。 投资观点： 伴随经济逐步升温，企业经营预期与居民消费信心不断改善，全年维度看白酒动销修复与结构升级为主旋律，向上动能不断积蓄；大众品需求恢复，叠加原材料、包材等成本进入下行通道，费用投入更精细，盈利能力亦有望触底回升。 细分板块投资建议： 白酒：端午小旺季催化，周转加快、库存去化、信心增强，茅五价盘已修复至相对正常水平，基于此的以价换量策略顺利推进中。伴随经济逐步修复，叠加基数效应，二季度至下半年基本面具备更强支撑。建议主配稳健 +次配弹性，当前重点推荐：高端首推五粮液、老窖，地产酒依次推荐今世缘、古井、洋河、迎驾；建议关注次高端的舍得、汾酒。 啤酒：行业高端化趋势不改，主要啤酒企业产品结构持续优化升级，中高端产品占比提高，产品单价稳步提升。餐饮、夜场等现饮渠道进一步修复，叠加近日全国多地持续高温的影响，旺季啤酒销售有望迎来增长。首选股价调整较多的高端化龙头华润啤酒，弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒。 调味品、乳制品、休闲食品、饮料：C端品质和功能升级主线疫后仍然清晰，零添加调味品、鲜奶等产品消费基数扩大、复购提升带动收入增长。饮料有望受益于厄尔尼诺气候，抵消去年高基数效应实现Q3高增；成本方面白糖预期高位震荡至Q3末，继续向上概率较低。卤制品压力最大时期已过，23Q1经营修复态势明显、期待全年改善，看好龙头进一步扩张。调味品重点推荐千禾，乳制品推荐新乳业，饮料推荐东鹏，卤制品推荐紫燕、绝味；建议关注农夫、李子园。 预制菜：1）从终端恢复速度看，大B>中小B>C端，低线城市优于高线城市，建议关注业绩弹性高、基本面不断改善的B端公司机会。2）从产品驱动维度看，单品规模是公司竞争力的体现，通过大单品突围、沉淀供应链实力，不断推陈出新、维系渠道利润，关注公司的选品能力、对市场需求的反映速度。3）下游具备品牌势能，产品定位清晰的餐饮企业在疫情间逆势开店，随着线下消费场景恢复，有望受益于店数+店效双升红利。重点推荐：安井食品、千味央厨、佳禾食品、巴比食品。 风险提示：食品安全，竞争加剧，成本波动 分析师：陈梦瑶 执业证书编号：S0590521040005邮箱：cmy@glsc.com.cn 相关报告 1、《预期或正处转变中，基本面有望逐步向好食品饮料》2023.07.01 2、《预期或正处转变中，基本面有望逐步向好食品饮料》2023.06.25 3、《白酒估值复盘专题：回调或至尾声，板块回升在即食品饮料》2023.06.17 行业报告 行业周报 正文目录 1重点公司盈利预测与估值3 2市场表现4 3产业链数据5 4风险提示6 图表目录 图1：酒类公司盈利预测与估值3 图2：食品类公司盈利预测与估值3 图3：行业周涨幅对比4 图4：食饮子板块周涨幅对比4 图5：食饮周涨幅前十个股4 图6：食饮PE-band5 图7：产业链上下游数据整理5 1重点公司盈利预测与估值 图1：酒类公司盈利预测与估值 公司名称 评级 收盘价（元） EPS PE 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 酒类 贵州茅台 买入 1,690.03 58.47 67.68 77.45 28.90 24.97 21.82 五粮液 买入 163.66 8.10 9.45 10.77 20.20 17.32 15.20 泸州老窖 买入 211.35 9.07 11.38 13.84 23.30 18.57 15.27 舍得酒业 买入 125.74 6.81 9.14 12.11 18.46 13.76 10.38 酒鬼酒 增持 91.86 3.72 4.84 6.14 24.69 18.98 14.96 山西汾酒 买入 198.10 8.42 10.56 13.42 23.53 18.76 14.76 洋河股份 买入 130.28 7.73 9.37 11.10 16.85 13.90 11.74 今世缘 买入 52.19 2.40 3.02 3.79 21.75 17.28 13.77 迎驾贡酒 买入 60.91 2.7 3.39 4.11 22.56 17.97 14.82 金种子酒 23.19 0.09 0.60 1.54 257.67 38.65 15.06 古井贡酒 买入 247.00 8.41 10.89 13.55 29.37 22.68 18.23 口子窖 买入 50.45 3.2 3.77 4.31 15.77 13.38 11.71 老白干酒 24.19 0.80 0.98 1.20 30.24 24.68 20.16 金徽酒 买入 23.27 0.8 1.08 1.39 29.09 21.55 16.74 华润啤酒 买入 47.70 1.67 2.03 2.35 28.56 23.50 20.30 燕京啤酒 买入 12.15 0.22 0.31 0.43 55.23 39.19 28.26 资料来源：公司公告、国联证券研究所整理 图2：食品类公司盈利预测与估值 公司名称 评级 收盘价（元） EPS PE 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 食品 海天味业 增持 45.79 1.5 1.77 2.09 30.53 25.87 21.91 安琪酵母 买入 35.74 1.71 2 2.27 20.90 17.87 15.74 中炬高新 买入 37.04 0.98 1.12 1.27 37.80 33.07 29.17 千禾味业 买入 20.56 0.58 0.73 0.9 35.45 28.16 22.84 颐海国际 买入 16.08 0.84 1.04 1.24 19.14 15.46 12.97 伊利股份 买入 28.68 1.7 2.07 2.3 16.87 13.86 12.47 蒙牛乳业 买入 28.00 1.47 1.67 1.95 19.05 16.77 14.36 新乳业 买入 14.50 0.62 0.62 0.62 23.39 23.39 23.39 妙可蓝多 买入 21.95 0.28 0.52 0.72 78.39 42.21 30.49 农夫山泉 增持 42.10 0.86 1.01 1.17 48.95 41.68 35.98 东鹏饮料 买入 181.60 4.59 9.52 7.34 39.56 19.08 24.74 绝味食品 买入 33.82 1.37 1.92 2.33 24.69 17.62 14.52 周黑鸭 买入 2.97 0.1 0.13 0.15 29.70 22.85 19.80 紫燕食品 买入 24.25 0.97 1.25 1.59 25.00 19.40 15.25 煌上煌 增持 11.08 0.3 0.46 0.61 36.93 24.09 18.16 安井食品 买入 149.77 4.69 6.03 7.46 31.93 24.84 20.08 立高食品 买入 64.08 1.65 2.32 3.26 38.84 27.62 19.66 千味央厨 增持 66.03 1.67 2.35 3.14 39.54 28.10 21.03 巴比食品 买入 24.69 0.96 1.26 1.6 25.72 19.60 15.43 味知香 增持 38.86 1.75 2.07 2.5 22.21 18.77 15.54 资料来源：公司公告、国联证券研究所整理 2市场表现 本周食品饮料板块指数下跌0.12%，在申万一级子行业排名第17，跑赢沪深300指数0.31%，PE-TTM为28.76。子行业多数下跌，软饮料（1.26%）、预加工食品（1.25%）、乳品（1.13%）表现相对较好。个股方面，一鸣食品（7.63%）、麦趣尔（7.39%）、山西汾酒（7.04%）、惠发食品（6.99%）、华统股份（6.14%）分列涨幅前五。 图3：行业周涨幅对比 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% 资料来源：Wind、国联证券研究所整理 图4：食饮子板块周涨幅对比图5：食饮周涨幅前十个股 保健品啤酒零食 调味发酵品Ⅲ烘焙食品 其他酒类肉制品 其他食品(申万)白酒Ⅲ 乳品 预加工食品软饮料 -12.00%-9.00%-6.00%-3.00%0.00%3.00% 9.00% 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 资料来源：Wind、国联证券研究所资料来源：Wind、国联证券研究所 图6：食饮PE-band 收盘价25.48X31.15X36.81X42.47X 40000 30000 20000 10000 0 2018-06-042019-06-042020-06-042021-06-042022-06-042023-06-04 资料来源：Wind、国联证券研究所整理 3产业链数据 图7：产业链上下游数据整理 品种 最新数据 白酒 7月7日，飞天原箱批价2885元，环比持平；飞天散瓶批价2700元，环比持平；茅台1935批价1030元，环比持平；普五批价960元，环比持平；国窖1573批价895元，环比持平。 葡萄酒 5月（截至目前最新），进口葡萄酒数量为25350千升，同比下降33.40%，环比4月上升37.25%；进口葡萄酒价格为4177.32美元/千升，同比上升11.94%，环比下降1.61%。 小麦 7月7日，小麦价格为2810.00元/吨，同比下降9.97%，环比6月上升1.34%。 玉米 7月7日，玉米现货价格为2859.80元/吨，同比下降0.03%，环比6月上升3.17%。 大豆 6月30日（截至目前最新），大豆价格为5078.40元/吨，同比下降15.26%，环比5月31日上升2.71%。 稻米 6月30日（截至目前最新），稻米价格为3881.20元/吨，同比上升3.28%，环比5月31日上升1.50%。 食糖 7月6日（截至目前最新），现货食糖价格为6.91元/公斤，同比上升20.53%，环比下降0.47%。 猪肉 6月30日（截至目前最新），生猪价格13.80元/公斤，同比下降24.59%，环比5月下降3.50%。7月7日，猪肉平均批发价18.83元/公斤，同比下降35.27%，环比下降1.98%。6月28日（截至目前最新），仔猪价格33.50元/公斤，同比下降13.35%，环比5月31日下降7.69%。5月（截至目前最新），进口猪肉数量为14万吨，同比下降7.69%，环比4月持平。5月（截至目前最新），生猪定点屠宰企业屠宰量2807万头，同比上升10.95%，环比4月下降1.96%。 白条鸡 7月7日，白条鸡价格为17.87元/公斤，同比下降1.49%，环比6月上升1.25%。 生鲜乳 6月28日（截至目前最新），国内主产区生鲜乳价格为3.79元/公斤，同比下降8.01%、环比5月31日下降1.56%。2023年5月（截至目前最新），累计进口奶粉数量54万吨。 包装材料 6月30日（截至目前最新），浮法平板玻璃、铝锭价格分别为1966.80元/吨、18582.00元/吨，同 比分别变化+10.35%、-4.28%