【国君家电 | 行业】把握白电高景气,重视可选格局改善趋势——家电行业2023中报前瞻

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2023年家电行业整体业绩体现出，在需求弱复苏的背景下，竞争格局对于盈利能力有着显著影响，稳定向好的行业格局以及部分公司切实的内部治理改善都带来了超预期的业绩弹性。二季度以来，需求端加速回暖，部分行业竞争趋缓，叠加大宗成本与物流成本回落，带动利润率改善向好，都将进一步提升业绩端超预期的可能性。把握白电高景气主线，空调产业链上下皆存在惊喜可能。空调作为2023上半年需求改善最显著的品类，二季度行业内销出货增速进一步提升，季度规模再创历史新高。空调内销规模的超预期复苏对白电龙头整体经营稳健性起到重要支撑；二三线品牌受益结构需求高增以及平缓有序的竞争环境，业绩端高增速表现将在二季度延续；另外，由于空调零售、出货同步向好，库存走低后生产端同幅度的改善也对上游零部件企业带来利好，且零部件企业更普遍的低利润基数情况下，有望带来业绩端的惊喜表现。可选品类迎来配置良机，清洁电器内外销均迎来改善。1）内销：2023Q2行业出现拐点，扫地机扭转前期销量下滑趋势，量增成为行业驱动力，洗地机量增高景气维持，存在以价换量趋势。格局层面扫地机TOP品牌市占率进一步集中，格局持续优化，龙头企业2023Q2利润率有望修复；2）外销：此前海外欧洲等地终端销售疲弱，近期情况有所改善。2023年国内扫地机品牌加速海外渠道扩张，过硬的产品力导致抢占海外品牌市场份额较为容易。外需边际改善叠加份额提升有望提振国内扫地机厂商海外业绩表现。此外，低基数效应在二季度业绩中的影响尤为明显，与此同时，大宗成本、物流运费和汇率等变动所带来的影响也将放大部分个股的业绩变动区间，我们预计，部分个股或将符合交易所的中报预告要求（公司半年度预计实现盈利，且净利润与上年同期相比上升50%以上；或公司半年度净利润扭亏为盈），带来短期关注度的提升。我们尝试提供部分预测判断如下：1） 主要受22H1低基数效应