有色金属衍生品日报

研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913铜 :021-65789219 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年7月13日星期四 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 研究员：张一弛 期货从业证号：F03116713投资咨询从业证号：Z0019296 :zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 日内沪铜价格震荡走势，宏观方面，美国6月CPI较上年同期上涨3.0%，创逾两年最小同比涨幅，反映出通胀进一步消退，核心CPI同比上涨4.8%，为2021年10月以来最小，目前市场定价下半年只加息一次25BP，美元指数下跌对铜价构成支撑。中国公布6月进出口数据，以美元计价，2023年6月出口额同比下降12.4%，前值为下降7.5%；6月进口额同比下降6.8%，前值为下降5.5%，产业方面，今日LME铜库存下降 225吨至54225吨，注销仓单比例进一步下滑至20.56%。国内现货升水继续下滑至贴水60-平水，铜价反弹以后下游消费更加疲软，进口铜不断流入国内，TFM第一批湿法铜已经到国内，7-8月份垒库的预期增加。美国6月CPI同比超预期下滑，美元指数下跌对铜价构成支撑，从图形上看，铜价还是反弹趋势中，关注外盘8600，内盘69000的压力（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 沪铝受美国通胀数据大幅回落的影响表现强势，沪铝2308合约涨230元至18305元/吨；美国6月CPI同比涨幅从5月的4%继续回落至3%，低于预期3.1%，连续第12个月下降，且为2021年3月以来最低；后续加息预期弱化，美元指数大跌，且高息对经济带来的压力缓解，和上周五非农数据缓和产生共振，伦敦金属普遍上涨；产业方 面，云南复产已经超过90万吨，速度非常快，但是近期市场持续担忧四川减产，四川水电出力不畅；结构方面，阿拉丁数据显示当前铝水转化率降至67%左右，月度铸锭量再超百万吨规模，今日社会库存现实铝锭库存大增2.1万吨至51.5万吨，铝棒去库 1.5万吨；现货市场今日表现一般，佛山到货较多维持疲软，无锡地区大户略有挺价，但是大户采购结束后也走弱；交易策略方面，单边方面，短期宏观情绪带来向上的驱 动，四川地区缺电减产的不确定性带来较强的支撑，目前整个工业品仍处于减仓上行的趋势，仓单目前尚未注册出来，但是基于供应修复预期强，电解铝累库的基本面来看，并不建议追多，等情绪企稳后再逐渐布局中期空单； 氧化铝价格继续回落，现货市场近期价格持续上涨，但是四川电解铝减产的担忧带来远期需求减少的担忧，AO2311合约跌7元至2792元/吨；成本方面，6月份全国氧化铝加权平均成本2631.7元/吨，环比下滑28.5元/吨，其中山西、河南地区分别为2829.8、2912.3元/吨；现货市场方面，近日成交带动市场活跃度略有提升，南北方氧化铝现货市场成交价格多升水于网价，今日局部地区中国国产氧化铝价格继续上调。但目前下游需求好转较为有限，市场现货流通量仍整体处于偏低水平，当前部分供方挺价意愿较为强烈，然而需方对于氧化铝现货采购意愿一般，短期预计盘面短期呈现震荡的走势，可适当逢低做多（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 今日沪锌大幅冲高，一扫过去的疲态，沪锌2308合约涨540元至20535元/吨明近日有色金属共振上行；美国通胀数据大幅回落且超预期回落，后续加息预期弱化，美元指数大跌，且高息带来的压力缓解，和上周五非农数据缓和产生共振，伦敦金属普遍上涨；产业方面，供应端增加再度超预期，6月中国精炼锌产量为55.25万吨，同比增加13.1%；进口矿TC进一步下滑10美元至165美元/干吨；国产矿TC价格进一步上涨 +100元/吨至5050元/吨；现货市场整体较为疲软，下游采购节奏也有“高抛低吸”之感，今日氛围明显走弱；交易策略方面，宏观情绪近期带来较强的向上的驱动，沪锌主力合约破位上行，沪锌指数大幅增仓1.2万手，锌价转向偏强，但是外盘锌价尚未触碰前高，建议空单暂时规避风险或采用期权对冲，多单背靠前压力线止损（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 沪铅PB2308合约今日报收15655元/吨，美元大幅回落，伦铅反弹，沪铅跟随外盘强势拉涨，较前一交易日上涨155元/吨。宏观方面，美国6月CPI数据超预期回落，增强了市场对美联储可能比之前想象更早结束加息周期的希望，美元指数大跌，基本金属普遍上涨。基本面方面，7月河南、云南、山东、内蒙古等地区冶炼企业陆续提产， SMM预计7月电解铅产量将止降转增，增幅超2万吨至31.9万吨。虽有部分地区冶炼 企业存在检修，或者是原料不足的问题，但其产生的减量不足以撼动7月总体产量上升的态势。消费方面，部分地区经销商反映电动自行车蓄电池市场终端消费仍旧一般，但是电池销量较6月略有好转，市场对消费恢复的预期普遍延至8月中下旬。整体来看，当前宏观氛围偏多，但是基本面暂无法提供更多上行动能，短期建议暂时观望为宜。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍&不锈钢 镍价高位小幅回落。宏观方面美国CPI不及预期，市场对后市加息预期减弱，目前市场交易只有7月加息一次，美元指数和美债收益率下跌。产业方面，金川镍升水下调 1650元/吨，但仍维持高位，俄镍升水下调150元/吨，绝对价格偏高，成交受抑制。 新能源汽车产销1-6月表现超预期，购置税减免的政策刺激插混市场扩张，下半年是传统旺季，需求环比预计会有较强增长。然而下游三元材料价格下跌，或将不利硫酸镍需求。镍价上涨后，LME0-3贴水已经到达220美元/吨，反映海外现货疲弱。市场瞩目的印尼电积镍项目离建成投产时间越来越近，并且印尼MHP和硫酸镍产量环比增长，预计6-7月进口量增加，补充国内货源。镍价上方有供应压力，下方也有下游消费好转支撑，暂时处于震荡格局，建议观望。 不锈钢随镍价波动。宏观预期变化快，外围市场整体偏强走势带动震荡品种偏强运 行。产业方面，NPI和高碳铬铁近期成交清淡，但价格绝对水平离成本不远，钢厂和铁厂博弈，难以流畅下跌。一体化钢厂仍在扩张产能，但开工率可能下滑。淡季高温影响需求，钢厂原料采买热情不佳，供需两弱格局下短期暂时以震荡思路对待，关注6月高点的阻力。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 日内沪锡价格回落，宏观方面，美国6月CPI较上年同期上涨3.0%，创逾两年最小同比涨幅，反映出通胀进一步消退，核心CPI同比上涨4.8%，为2021年10月以来最小，目前市场定价下半年只加息一次25BP，美元指数下跌对铜价构成支撑。中国公布6月进出口数据，以美元计价，2023年6月出口额同比下降12.4%，前值为下降 7.5%；6月进口额同比下降6.8%，前值为下降5.5%。产业方面，LME锡库存增加40 吨，至8个月以来最高水平，国内消费依旧很差，银曼矿业7月10号开始复产，回收 率提高，云南锡业开始检修45天，但是检修一般不影响全年的产量，所以市场担忧不 大。价格方面来看，目前锡的基本面很弱，全球锡库存比去年同期高6400吨，目前市场最大的担忧在于缅甸禁矿和国储收锡的传言，随着缅甸禁止锡矿开采时间的临近，市场愈发谨慎。锡价破位上行后，目前还在上行趋势中，等待缅甸禁矿事件落地。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 7月13日 7月12日 7月11日 7月10日 7月7日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） -30 5 10 -20 65 -95 -395 天津现货升贴水(元/吨） -80 -60 -40 -50 20 -100 -210 广东现货升贴水（元/吨） -20 5 0 30 55 -75 -85 沪铜当月-3个月（元/吨） -260 550 470 600 640 -900 -1150 精废价差（元/吨） 1845 1845 1661 1729 1726 18 -486 上海仓单（美元/吨） 45.00 45.00 45.00 47.00 49.50 -4.50 -6.50 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -10.75 -17.50 -16.01 -10.00 -15.50 4.75 -10.25 沪伦比值 8.09 8.13 8.15 8.17 8.22 -0.13 -0.18 进口现货盈亏（元/吨） -602.30 -311.48 -556.37 -493.75 -228.04 -374.26 -671.38 进口期货盈亏（元/吨） -523.51 -446.53 -570.84 -582.59 -460.26 -63.25 -194.03 LME铜库存（吨） 54450 54450 57075 59425 62975 -8525.00 -18525.00 COMEX铜库存（短吨） 38301 38301 37634 36648 36298 2003.00 4372.00 上期所仓单（吨） / 18510 17431 16154 16429 / / 铝 7月13日 7月12日 7月11日 7月10日 7月7日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18440 18240 18240 18270 18210 230 -100 对当月升贴水（华东） -70 -50 -30 -20 0 -70 -330 月差（当月-3个月，10：15分） 430 445 430 555 565 -135 -135 电解铝利润（山东自备电估算） 4271.38 4079.06 4054.4 4078.76 4018.76 252.62 -202.9 内外比值 LMECash-3M -41.00 -41.00 -45.03 -48.91 -45.50 4.50 0.00 沪伦比值 8.11 8.20 8.26 8.21 8.25 -0.14 -0.05 进口现货盈亏（元/吨） -364.68 -143.72 -81.90 -82.48 -29.45 -335.23 -377.11 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 843 843 848 850 850 -7 13 国产氧化铝指数 2831 2827 2825 2822 2822 9 15 澳洲氧化铝FOB 327 328 328 328 328 -1 -3 预焙阳极山东价格 4225 4225 4225 4225 4225 0.0 0.0 佛山型材白料废铝 15700 15700 15700 15700 15700 0 -200 精废价差 2740 2540 2540 2570 2510 230 100 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 220 260 190 120 160 60 230 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 55.3 53 53 53 52.5 2.8 3.1 SMM铝棒社会库存（万吨） 10.62 11.93 11.93 11.93 13.61 -2.99 -4.01 LME铝库存（吨） 528100 528100 531725 534075 535075 -6975 -15050 上期所仓单 / 35969 36544 36643 37117 / / 锌 7月13日 7月12日 7月11日 7月10日 7月7日 较上周末 较上月末 上海现货价格#0 20500 20200 20380 20130 20380 120 250 广州现货价格#0 20470 20170 20340 20070 20290 180 370 天津现货价格#0 20460 20160 20350 20100 20330 130 280 上海基差（对当月） 45 50 70 60 90 -45 -115 期货月差（当月-三个月）