报告主要探讨了“货币-信用”流动性分析框架理论与实际研究,并对大类资产和股票风格在不同流动性组合下的表现进行了分析。报告认为,未来一段时间内,央行可能会保持流动性合理充裕的操作思路,市场信心不足可能会影响“信用”环境的转宽,但随着消费复苏和贷款成本走低等因素的影响,“信用”环境将会逐渐完成底部构筑。建议投资者在“宽货币”环境下配置债券作为防守资产,在“紧信用”转换“宽信用”时期逐步建仓股票作为进攻资产。股票风格配置方面,建议配置稳定、消费风格股票作为防守资产,布局成长风格股票作为进攻资产。报告还提示了数据指标滞后性、货币政策超预期、国内经济增速超预期和海外冲击超预期等风险。
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