大类资产与金融市场：海外远期加息预期回落，国内多项数据发布

2023年7月14日 [table_main]公司深度报告模板海外远期加息预期回落，国内多项数据发布——大类资产与金融市场监测周报2023年7月第二周 核心观点： 本报告提及本周指2023年7月7日-7月13日。 分析师 ⚫影响市场核心信息：美国6月非农就业、CPI数据；中国6月社融、进出口、CPI等数据，大国关系等。 王新月：010-80927695：wangxinyue_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040003 ⚫大类资产表现：美债利率下行，美元指数下跌，整体资产较上周多数表现一致。白银领涨，美债＞人民币＞中国国债＞美元指数，美元领跌；CRB指数继续上涨，全球权益市场多数上涨，美股、A股均上涨。 ⚫全球央行利率变化预期及事件：美国6月季调后非农新增就业人口少于预期、6月名义及核心CPI同比上行幅度均不及预期；英国5月失业率4%超出预期3.8%，英央行行长贝利讲话表示加息的全面影响仍未显现，预计基本通胀压力会随着整体通胀率的下行而消退。多个事件共同作用下美、英远期加息预期下行带动大多数国家4-6M加息预期回落，短期预期变化不大。全球多数地区短期内仍预期加息：相较上周3M内政策利率预期美国+28BP到5.41%、欧元区+42BP到3.92%、英国+78BP到5.78%均变化不大。 研究助理：周欣洋：010-80927726：zhouxinyang_yj@chinastock.com.cn 相关研究 2023/7/7大类资产与金融市场监测周报:美再加息预期强烈，关注美财长访华后续 ⚫美国加息路径预测：6月非农新增就业人口以及CPI同比增速均不及预期，但核心CPI仍高于名义CPI存在粘性，市场仍预期大概率7月恢复加息25BP，但与上周预期还有两次共50BP幅度不同的是本周预期仅剩一次加息，并且年内不降息至2024年1月，降息最早可能在2024年3月，幅度25BP至5%-5.25%区间。 2023/6/16大类资产与金融市场监测周报:美加息暂停但未及终点，国内降息陆续落地 ⚫美国长期通胀预期和市场隐含政策利率预期：10Y美债TIPS隐含通胀预期波动略下至2.24%；6M隐含利率较上周下行至5.34%，上周5.46%。 2023/6/15美联储如期暂停加息鹰派引导下加息未及终点-6月美联储议息会议简评 ⚫国际流动性监测 2023/6/13社融不及预期，居民融资需求回升，企业政府部门转弱—5月金融数据速评 美债供给、流动性和央行操作：美联储缩表幅度收缩至14亿美元，美联储持有美债规模小幅缩小21亿美元。外国央行本周转为增持48亿美债至30025.3亿美元。上月债务上限协议落地美债供给大量增加后，本周未偿债规模继续大幅上涨116.3亿美元但较上周回落，公众持有的未偿债规模继续回升，美债流动性指数回升至2.36%左右有所恶化，继续关注美债供给增加带来的流动性影响。美商业银行系统流动性：本周美国银行业流动性压力边际略松。 2023/5/17海外步入加息周期末期，国内关注复苏可持续性—2023年5月月中报告 2023/5/4美联储后续加息可能降低，降息周期启动依赖通胀数据—2023年5月美联储议息会议简评 货币基金再转为净流出204亿美元。逆回购占比指标继续下行但相对高位。 2023/3/23黄金的逻辑—大类资产配置专题 美联储贴现窗口使用额本周回落至27亿美元，仍稳定在银行业风波前水平。联邦基金市场每日成交量本周转为小幅扩张50亿（上周收缩740亿）美元至6080亿美元左右，显示本周银行再度在联邦基金市场获取现金； 2023/3/23美联储货币政策将更取决于银行体系风险的演绎—2023年3月美联储议息会议简评 商业银行的数据滞后两周，至6月28日：所有商行储蓄小幅流出10.2亿美元；大小商行包括准备金的现金资产占比小幅回落，本周为11.65%和7.21%均略下行，小行仍在相对低位压力较大。 2023/3/17从“硅谷+瑞信”看广泛的资产负债表收缩风险 美元流动性：美元流动性边际略松较上周基本一致。 金融条件：花旗经济意外指数显示中、欧经济不确定性上调，美、日下降；芝加哥联储数据（滞后一周）略向下显示金融环境仍在宽松区间。资本流动与风险偏好： 2023/2/16居民部门融资&房地产市场如何看？ 1、全球ETF资金流向：资金净流入前三美国、中国、日本，净流出前三是欧元区、亚太（除日本）、欧洲地区。 2023/1/30从金融周期、经济周期看国内股、债行情 2、美国金融市场资金博弈：美国金融市场杠杆交易本周有所回升，市场活跃度有所上行，市场风险偏好上升。 2023/1/13大宗商品的投资逻辑—大国博弈下的新起点之大宗篇 3、中国权益市场资金：北向本周净流入142.8亿元；南向本周净流出72.4亿元；融资买入占比在7.29%左右回落。 2022/12/162023年度大类资产配置策略：大国博弈下的新起点 ⚫国内债市：资金利率略有分化，短端继续下行；本周资金继续净回笼但幅度收窄；国债收益率曲线较上周基本持平，短端小幅抬升；信用债收益率仍多数下行，信用利差、等级利差均表现分化。 2022/10/27央行抛压与博弈下的美债市场：如何看美债？报告二—大类资产配置专题 ⚫风险提示：海外经济波动超预期、海外通胀下行不及预期、地缘政治风险 目录 1.1大类资产表现.........................................................................................................................................................................31.2汇率表现.................................................................................................................................................................................41.3大宗商品相关.........................................................................................................................................................................41.4权益市场.................................................................................................................................................................................51.5债券市场.................................................................................................................................................................................6 2.1全球央行利率变化及预期......................................................................................................................................................82.2美国通胀预期和政策利率预期..............................................................................................................................................9 3.3商业银行系统流动性............................................................................................................................................................12 表格目录......................................................................................................................................................................22 一、大类资产表现 1.1大类资产表现 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 本周主要影响因素包括：美国6月非农就业、CPI数据；中国6月社融、进出口、CPI等数据，大国关系等。 1、本周资产表现：美债利率下行，美元指数下跌，整体资产较上周多数表现一致。 白银领涨，美债＞人民币＞中国国债＞美元指数，美元领跌。 1）汇率和债市：美元大幅走弱，10Y美债收益率下行；人民币升值，10Y国债收益率基本持平。 2）大宗：本周CRB指数继续上涨； 能源分化：天然气继续下跌，原油继续上涨，焦煤、焦炭上涨； 贵金属上涨：黄金转涨，白银继续上涨； 工业品分化：有色金属锌、铜、铝上涨；螺纹钢转跌、铁矿石略涨。 3）股市：多数上涨。MSCI发达市场、新兴市场均转涨；国内A股上证指数、创业板指继续上涨，港股恒生科技继续上涨，恒生指数转涨；美股均上涨。 2、2023年3月8日（银行业风波）至今，美债利率下行，美元指数下跌；全球资产多数下行。 涨幅居前：白银、纳指、标普500； 跌幅居前：焦煤、焦炭、锌。 人民币贬值；国债利率下行；A股、港股多数收跌。 1.2汇率表现 本周美元指数（-3.3%）明显走弱。表现最好：日元、瑞士法郎、澳元，主要非美货币均上涨；表现最差：美元下跌； 欧元、英镑、日元兑美元汇率分别变动至1.12、1.31、138.06；人民币即期、3个月、6个月远期汇率升值，远期保持升值预期。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 1.3大宗商品相关 CRB指数：CRB指数本周继续上涨。涨幅居前：白银、原油、布油，铜、PTA跌幅居前：小麦、天然气、棕榈油、螺纹钢、镍。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 1.4权益市场 全球主要股指：多数上涨。表现相对较好：恒生科技、恒生指数、欧元区STOXX50，收涨；表现较差：日经225、印度SENSEX30，收跌。 主要市场及风格整体保持上行；新兴市场>发达市场；风格方面，全球成长>全球价值。 A股：主要股指均继续上涨，创业指版>上证50>沪深300>上证指数>中证500>科创板；绩优股指数>低市盈率指数>新股指数>微利股指数>亏损股指数>高市盈率指数；大盘>中盘>小盘。 中美行业表现：A股日常消费、金融、材料涨幅居前；美股能源、材料、通信设备表现较好。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理